Η Bank of America και η ομάδα των Ilija Novosselsky, Tarik El Mejjad και Olga Veselova επανέρχονται με νέα έκθεση για τις ελληνικές τράπεζες, επισημαίνοντας ότι παρά τη θεαματική άνοδο των μετοχών τους από την αρχή του έτους, άνω του 50%, η διαδικασία επανεκτίμησης της αξίας τους στην αγορά δεν έχει ολοκληρωθεί.

Η δυναμική αυτή, σύμφωνα με τους αναλυτές της τράπεζας, στηρίζεται στη σταδιακή βελτίωση της κερδοφορίας μέσω της ανόδου της απόδοσης ιδίων κεφαλαίων (RoTE), της επιτάχυνσης των χορηγήσεων, της υποχώρησης του κόστους κινδύνου (CoR) και της σταδιακής αύξησης των αποδόσεων προς τους μετόχους.

1

Η BofA προχωρά σε αναβάθμιση της Εθνικής Τράπεζας σε «ουδέτερη» (Neutral) από «αρνητική» (Underperform), εκτιμώντας θετικά το πλεόνασμα κεφαλαίων που θα διαθέτει έως το 2027, ενώ διατηρεί θετική σύσταση για τις υπόλοιπες τρεις συστημικές τράπεζες.

Ξεκάθαρα κορυφαία επιλογή χαρακτηρίζεται η Eurobank, στην οποία αποδίδεται και η υψηλότερη αναμενόμενη άνοδος της μετοχής (44%), με νέα τιμή στόχο τα 4,08 ευρώ.

Για την Alpha Bank η τιμή στόχος αυξάνεται από τα 2,08 στα 3,59 ευρώ, με περιθώριο ανόδου 19%, ενώ για την Τράπεζα Πειραιώς ο στόχος τοποθετείται στα 6,88 ευρώ, με την αντίστοιχη άνοδο να φτάνει το 15%.

Η τιμή στόχος για την Εθνική διαμορφώνεται στα 12,11 ευρώ, αφήνοντας ένα περιθώριο 9%, αλλά η ουδέτερη στάση δικαιολογείται από την ωρίμανση της ανοδικής της πορείας.

Αναλυτικότερα, η Eurobank συγκεντρώνει την προτίμηση των αναλυτών, χάρη στον υψηλό δείκτη RoTE, ο οποίος αναμένεται να διαμορφωθεί στο 16% το 2026, υπερβαίνοντας ακόμα και τις επιδόσεις των αναπτυγμένων ευρωπαϊκών τραπεζών.

Παράλληλα, διαπραγματεύεται με πολλαπλασιαστή κερδών μόλις 5,8 φορές και δείκτη τιμής προς λογιστική αξία (P/TBV) στο 0,9, γεγονός που υποδηλώνει σημαντική υποτίμηση.

Η Alpha Bank εκτιμάται πως θα διατηρήσει την ισχυρότερη δυναμική καθαρών εσόδων από τόκους (NII) στην Ελλάδα, με μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης 5,1% έως το 2027, χάρη στον συνδυασμό ταχείας ανατιμολόγησης των καταθέσεων, αυξημένων αποδόσεων από τοποθετήσεις και τη συμβολή εξαγορών όπως αυτή της Astro Bank.

Η Πειραιώς, αν και ξεκινά από χαμηλότερη βάση κεφαλαιακής ποιότητας, αναμένεται να φτάσει το 14,6% σε RoTE το 2027, περιορίζοντας σταδιακά τα ιστορικά αρνητικά στοιχεία στο προφίλ της.

Η BofA αναθεώρησε σημαντικά ανοδικά τις εκτιμήσεις της για την κερδοφορία των τραπεζών, με χαρακτηριστικό παράδειγμα την Alpha Bank, για την οποία προβλέπεται αύξηση καθαρών κερδών κατά 28% το 2026 και αύξηση του κερδών ανά μετοχή (EPS) κατά 31%.

Η τράπεζα αυτή θεωρείται ως η μόνη με επαρκές κεφαλαιακό απόθεμα MREL για να προχωρήσει σε νέα εξαγορά χωρίς την ανάγκη έκδοσης ομολόγων, κάτι που της δίνει μεγαλύτερη στρατηγική ευελιξία.

Αντίστοιχα, η Eurobank εμφανίζει θετικές προοπτικές λόγω της διεθνούς παρουσίας της, των προοπτικών ανάπτυξης σε Κύπρο και Βουλγαρία, αλλά και της εξαγοράς ασφαλιστικών και τραπεζικών θυγατρικών.

Από πλευράς αποτιμήσεων, οι ελληνικές τράπεζες εξακολουθούν να διαπραγματεύονται με έκπτωση σε σχέση με τις ευρωπαϊκές τόσο σε όρους P/E, όσο και P/TBV, κάτι που οι αναλυτές εκτιμούν πως θα περιοριστεί σε εύρος 5-10% τα επόμενα χρόνια.

Η έκθεση της BofA υπογραμμίζει ότι η ποιότητα των ιδίων κεφαλαίων βελτιώνεται καθώς οι αναβαλλόμενες φορολογικές απαιτήσεις (DTCs) περιορίζονται, ενώ η λειτουργική απόδοση (CIR) διατηρείται σε χαμηλά ευρωπαϊκά επίπεδα, παρά τις αναμενόμενες πιέσεις στις δαπάνες, λόγω αυξημένων επενδύσεων σε τεχνολογία και μισθούς.

Η εκτίμηση της BofA για το σύνολο του κλάδου είναι ότι οι αποδόσεις προς τους μετόχους (μέσω μερισμάτων και επαναγορών μετοχών) θα αυξηθούν σημαντικά έως το 2027, με αποδόσεις 70% για την Εθνική, 60% για την Alpha, 58% για την Eurobank και 50% για την Πειραιώς.

Παράλληλα, οι συνθήκες στην αγορά δανείων είναι ιδιαίτερα θετικές, καθώς προβλέπεται ρυθμός αύξησης της τάξης του 9% κατά μέσο όρο έως το 2027, γεγονός που τοποθετεί την ελληνική τραπεζική αγορά στην κορυφή της Ευρώπης ως προς τις προοπτικές επέκτασης.

Συνολικά, η Bank of America θεωρεί πως οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν υποτιμημένες έναντι των θεμελιωδών μεγεθών τους και βρίσκονται σε πορεία περαιτέρω ενίσχυσης των αποτιμήσεών τους, στηριζόμενες στη βελτίωση της ποιότητας των στοιχείων ενεργητικού, στις ενισχυμένες κεφαλαιακές βάσεις και στις αυξημένες προοπτικές διανομής μερισμάτων.

Διαβάστε επίσης: 

Η Titan Cement International μετονομάζεται σε Titan

Γιάννης Κάρτσωνας (Breakwave Advisors): Πτώση στα ναύλα των capesize, καθώς η ισορροπία της αγοράς διαταράσσεται

Παπαθανάσης: Ανοιχτή πρόσκληση για την αναμόρφωση της Μαυρακείου Σχολής, ύψους 6 εκατ. ευρώ