Το πρακτορείο Reuters εξετάζει σε άρθρο-ανάλυσή του την πιθανότητα πλήρους εξαγοράς της Alpha Bank από την ιταλική UniCredit, η οποία πλέον κατέχει ποσοστό 26% στην ελληνική τράπεζα.

Σύμφωνα με το Reuters, μερικές φορές η πιο απλή συμφωνία είναι και η καλύτερη. Η UniCredit, υπό τη διεύθυνση του CEO Andrea Orcel, είχε επιχειρήσει στο παρελθόν συγχωνεύσεις με ανταγωνιστές στις βασικές αγορές της Ιταλίας και της Γερμανίας, αλλά συνάντησε αντίσταση από τις εθνικές κυβερνήσεις. Η απόκτηση, όμως, του 26% της Alpha Bank αποδεικνύεται κερδοφόρα και λιγότερο αμφιλεγόμενη, καθιστώντας μια πλήρη εξαγορά πιθανή.

1

Το ενδιαφέρον της UniCredit για την τέταρτη μεγαλύτερη τράπεζα της Ελλάδας προηγήθηκε της αποτυχημένης απόπειρας επιθετικής εξαγοράς της Banco BPM και της αμφιλεγόμενης συγκέντρωσης μετοχών στην Commerzbank. Στις προηγούμενες προσπάθειες, η ιταλική συμφωνία είχε ουσιαστικά μπλοκαριστεί από κυβερνητικές προϋποθέσεις, ενώ ο Γερμανός καγκελάριος Friedrich Merz δεν υποδέχτηκε θερμά τον Orcel. Αντίθετα, η συνεργασία με την Alpha από το 2023, κατά την οποία η UniCredit αγόρασε αρχικά ποσοστό και συγχώνευσε τις ρουμανικές δραστηριότητες των δύο τραπεζών, εξελίσσεται ομαλά.

Η UniCredit έχει πλέον αυξήσει το ποσοστό της σε 26%, με περισσότερο από το μισό να παραμένει μέσω παραγώγων. Η συμμετοχή στα κέρδη της Alpha υποδηλώνει απόδοση επένδυσης περίπου 20%, ενισχυμένη πιθανώς από την αρχική αγορά κοντά στο 10% όταν η μετοχή ήταν φθηνότερη. Η απόδοση αυτή υπολογίζεται προ φόρων και χωρίς να συνυπολογίζονται οι πολλαπλοί ενισχυτές εσόδων: η Alpha λειτουργεί ως βασικός διανομέας προϊόντων της UniCredit στην Ελλάδα, ενώ η ιταλική τράπεζα παρέχει υπηρεσίες trade finance, συναλλάγματος και investment banking σε ελληνικές εταιρείες.

Μπορεί ο Orcel να προχωρήσει παραπέρα; Η συνεργασία ήδη προσφέρει πολλά από τα οφέλη μιας εξαγοράς, μειώνοντας την ανάγκη για νέα συμφωνία. Παρ’ όλα αυτά, η Alpha παραμένει ελκυστική. Ενώ πολλές ευρωπαϊκές τράπεζες διαπραγματεύονται πάνω από την καθαρή τους αξία, η ελληνική τράπεζα προσφέρει μέτρια έκπτωση, με αναμενόμενη απόδοση ιδίων κεφαλαίων σχεδόν 13% φέτος, σύμφωνα με προβλέψεις για το 2025.

Οι αριθμοί φαίνεται να στηρίζουν μια πλήρη εξαγορά. Με κόστος περίπου 1,2 δισ. ευρώ για το υπάρχον 26%, η αγορά του υπόλοιπου 74% της Alpha στην τρέχουσα τιμή θα ανέλθει συνολικά σε περίπου 7,1 δισ. ευρώ. Με εξοικονόμηση κόστους γύρω στα 150 εκατ. ευρώ, η μετα-φορολογική απόδοση εκτιμάται να ξεπεράσει το 1,1 δισ. ευρώ το 2027, σύμφωνα με αναλυτές της LSEG, περιλαμβάνοντας κόστος ενοποίησης 300 εκατ. ευρώ.

Η συμφωνία θα μπορούσε να είναι λιγότερο περίπλοκη από τις προηγούμενες προσπάθειες BPM και Commerzbank, καθώς η ελληνική κυβέρνηση καλωσορίζει την επένδυση της UniCredit. Επιπλέον, δεδομένου ότι υπάρχουν τρεις μεγάλες τράπεζες στην Ελλάδα, δεν εγείρεται ανησυχία για υπερβολικό ξένο έλεγχο του τραπεζικού συστήματος.

Το ποσοστό και η σχέση της UniCredit με την Alpha καθιστούν δύσκολη μια πιθανή αντίπαλη προσφορά. Όλα αυτά θέτουν τον Orcel σε ισχυρή θέση, είτε τελικά προχωρήσει η συμφωνία είτε όχι, καταλήγει το Reuters.

Διαβάστε επίσης

Alpha Bank: Γιατί η UniCredit πλησιάζει το 30%, τι μήνυμα στέλνει ο Αντρέα Ορσέλ

Alpha Bank: Η UniCredit αυξάνει τη συμμετοχή της στο 26%

Novo Nordisk: Απολύει νέους υπαλλήλους λίγες μέρες πριν πιάσουν δουλειά