ΕΚΤ: Ο κύκλος μείωσης των επιτοκίων ίσως ολοκληρωθεί τον Δεκέμβριο – Τι δείχνει έρευνα του Bloomberg

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα (ΕΚΤ) μπορεί να καθυστερήσει την τελευταία κίνηση μείωσης των επιτοκίων της έως τον Δεκέμβριο, χωρίς οι επενδυτές στο μεταξύ να θεωρήσουν ότι έχει ολοκληρωθεί ο κύκλος χαλάρωσης, σύμφωνα με έρευνα οικονομολόγων που διεξήγαγε το Bloomberg.

Η πλειοψηφία εξακολουθεί να αναμένει ότι η τελευταία μείωση κατά ένα τέταρτο της ποσοστιαίας μονάδας στο επιτόκιο καταθέσεων, στο 1,75%, θα πραγματοποιηθεί τον Σεπτέμβριο, μετά από μια παύση την επόμενη εβδομάδα.

Ταυτόχρονα, οι μισοί από τους συμμετέχοντες στην έρευνα πιστεύουν ότι η ΕΚΤ μπορεί να παραμείνει αδρανής για τρεις συνεδριάσεις προτού οι αγορές θεωρήσουν ότι τα επιτόκια έχουν φτάσει στον «πυθμένα». Αυτό είναι μεγαλύτερο χρονικό διάστημα σε σχέση με την προηγούμενη εκτίμηση, λόγω της αβεβαιότητας στο εμπόριο.

Η «παύση» αυτού του μήνα έχει ήδη προαναγγελθεί από αξιωματούχους με επικεφαλής την Πρόεδρο Κριστίν Λαγκάρντ, η οποία εκτιμά ότι η ΕΚΤ βρίσκεται σε «καλή θέση» για να αντιμετωπίσει οποιεσδήποτε προκλήσεις στην οικονομική ανάπτυξη και τον πληθωρισμό. Ωστόσο, δεν υπάρχει ανάλογη ομοφωνία για την πορεία πέρα από το καλοκαίρι.

Η Ισαμπέλ Σνάμπελ, μέλος του Εκτελεστικού Συμβουλίου, θεωρεί ότι ο πήχης για περαιτέρω μείωση είναι «πολύ υψηλός». Αντίθετα, ο Φινλανδός Όλι Ρεν και ο Γάλλος Φρανσουά Βιλερουά ντε Γκαλό ανησυχούν ότι οι αυξήσεις τιμών ενδέχεται να υπολείπονται του στόχου του 2%, ιδίως εάν το ευρώ ενισχυθεί περαιτέρω έναντι του δολαρίου.

Η απόφαση του Ιουλίου «θα πρέπει να είναι σχετικά απλή, με τα περισσότερα μέλη του Διοικητικού Συμβουλίου να υποστηρίζουν τη διατήρηση των επιτοκίων», δήλωσε ο Φάμπιο Μπαλμπόνι, ανώτερος οικονομολόγος της HSBC για την ευρωζώνη. «Ενώ ορισμένοι θα το δουν ως παύση, άλλοι θα το ερμηνεύσουν ως το τέλος του κύκλου μείωσης. Αυτό θα μπορούσε να προκαλέσει κάποιες συζητήσεις σχετικά με την πορεία των επιτοκίων πέρα από τον Ιούλιο.»

Περίπου το ένα τέταρτο των συμμετεχόντων στην έρευνα εκτιμούν ότι η ΕΚΤ έχει ήδη ολοκληρώσει τις μειώσεις επιτοκίων. Σχεδόν οι μισοί προβλέπουν μια τελευταία μείωση τον Σεπτέμβριο, ενώ το 21% τη βλέπει να έρχεται τον Δεκέμβριο.

Ο Δεκέμβριος είναι ο μήνας κατά τον οποίο ο Μαριάνο Βαλδεράμα, επικεφαλής οικονομολόγος της Intermoney, προβλέπει την πρώτη αύξηση επιτοκίων. Αν και η πρόβλεψή του για αύξηση είναι η πιο πρώιμη, περίπου ένας στους πέντε συμμετέχοντες αναμένει μια αύξηση πριν από το τέλος του 2026.

«Η ΕΚΤ βρίσκεται σε στάση αναμονής. Πιστεύουμε ότι αυτό τελικά θα οδηγήσει σε περαιτέρω χαλάρωση τον Σεπτέμβριο και τον Δεκέμβριο. Στο μεταξύ, αναμένουμε ότι η διατύπωση του Διοικητικού Συμβουλίου μετά τη συνεδρίαση της 24ης Ιουλίου θα είναι παρόμοια με εκείνη του Ιουνίου, αφήνοντας ανοιχτό το ενδεχόμενο πρόσθετων μειώσεων χωρίς να δεσμεύεται γι’ αυτές», επισήμανε ο Ντέιβιντ Πάουελ, ανώτερος οικονομολόγος για την ευρωζώνη, στο Bloomberg Economics.

Όποια κατεύθυνση κι αν επιλέξουν οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής, θα εξαρτηθεί σε μεγάλο βαθμό από τις εμπορικές συνομιλίες μεταξύ Βρυξελλών και Ουάσιγκτον. Αφού η Ευρωπαϊκή Ένωση άφησε να εννοηθεί ότι πλησιάζει σε μια συμφωνία, ο Πρόεδρος των ΗΠΑ Ντόναλντ Τραμπ απείλησε με δασμούς ύψους 30%.

«Η εξέλιξη των εμπορικών διαπραγματεύσεων μεταξύ ΕΕ και ΗΠΑ είναι το σημαντικότερο σημείο που πρέπει να παρακολουθούμε, καθώς μπορεί να ανατρέψει την ισορροπία μεταξύ εσωτερικής ανθεκτικότητας και εξωτερικής ζήτησης», δήλωσε η Τζούλι Ιόφε, στρατηγική αναλύτρια μακροοικονομικών θεμάτων στην TD Securities.

Καθώς είναι απίθανο να υπάρξει συμφωνία πριν από τη συνεδρίαση της ΕΚΤ την επόμενη εβδομάδα, το Διοικητικό Συμβούλιο «δεν θα έχει την δυνατότητα να δώσει σήμα για το αν απαιτείται πρόσθετη μείωση ή αν έχει ήδη επιτευχθεί το τελικό επίπεδο των επιτοκίων».

Η βασική πρόκληση, όπως είπε ο Γιούσι Χίλγιανεν από τη SEB, είναι να «αποφευχθεί το να οδηγηθούν οι αγορές είτε προς είτε μακριά από άλλη μία μείωση επιτοκίων».

Οι αγορές αποδίδουν λιγότερο από 50% πιθανότητες σε μείωση επιτοκίων τον Σεπτέμβριο. Ωστόσο, μια μείωση έχει σχεδόν προεξοφληθεί έως το τέλος του έτους.

Τον Σεπτέμβριο και τον Δεκέμβριο, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θα μπορούν να συμβουλευτούν τις νέες οικονομικές προβλέψεις για τη ζώνη του ευρώ των 20 χωρών.

Τον προηγούμενο μήνα, η ΕΚΤ προέβλεψε ότι ο πληθωρισμός θα σταθεροποιηθεί στο 2% το 2027, αφού πρώτα διαμορφωθεί κατά μέσο όρο στο 1,6% το επόμενο έτος.

Οι αναλυτές θεωρούν ότι οι κίνδυνοι για τις προβλέψεις του Ιουνίου είναι γενικά ισορροπημένοι. Είναι διχασμένοι ως προς το αν είναι πιο πιθανό να υπάρξει υπέρβαση ή υστέρηση του στόχου πληθωρισμού.

«Οι καθοδικοί κίνδυνοι είναι πιθανόν μεγαλύτεροι βραχυπρόθεσμα· οι ανοδικοί κίνδυνοι για τον πληθωρισμό ίσως είναι μεγαλύτεροι μεσοπρόθεσμα», δήλωσε ο οικονομολόγος της Scope Ratings, Ντένις Σεν.

Ο ίδιος υποστηρίζει ότι τα φθηνά αγαθά από την Κίνα και άλλες χώρες που πλήττονται από τους αμερικανικούς δασμούς πιθανότατα θα μειώσουν τις πληθωριστικές πιέσεις αν ανακατευθυνθούν προς την Ευρώπη, ενώ η ενίσχυση του ευρώ έχει επίσης αποπληθωριστικό αντίκτυπο.

Το ενιαίο νόμισμα έχει ενισχυθεί σχεδόν κατά 12% έναντι του δολαρίου φέτος, και διαπραγματεύεται κοντά στα 1,16 δολάρια. Ο Αντιπρόεδρος της ΕΚΤ, Λουίς ντε Γκίντος, δήλωσε στο Bloomberg αυτόν τον μήνα ότι το επίπεδο των 1,20 δολαρίων — το οποίο δεν έχει παρατηρηθεί εδώ και περισσότερα από τέσσερα χρόνια — είναι εκεί όπου η οικονομία ενδέχεται να αρχίσει να αντιμετωπίζει προβλήματα.

Οι συμμετέχοντες στην έρευνα φαίνεται να έχουν μεγαλύτερα όριο αντοχής. Μόνο το ένα τέταρτο περίπου συμμερίζεται την άποψη του ντε Γκίντος, με τους υπόλοιπους να ανεβάζουν τα ανεκτά όρια για το ευρώ ακόμη και έως τα 1,35 δολάρια.

Πολλοί δήλωσαν ότι ο ρυθμός της ανατίμησης είναι εξίσου -αν όχι περισσότερο- σημαντικός από την ίδια τη συναλλαγματική ισοτιμία για τον προσδιορισμό των καθοδικών κινδύνων για τις τιμές. Ωστόσο, υπάρχουν και ανοδικοί κίνδυνοι.

«Η αυξημένη δημόσια δαπάνη ενέχει τον κίνδυνο να διατηρήσει τον δομικό πληθωρισμό πάνω από τα επίπεδα-στόχους», δήλωσε ο Σιλβαίν Μπρουαγιέ, οικονομολόγος της S&P Global Ratings. «Η ΕΚΤ δεν πρέπει να υποθέτει ότι ο δομικός πληθωρισμός θα επιστρέψει εύκολα και θα παραμείνει στον στόχο τα επόμενα χρόνια.»

Διαβάστε επίσης:

Politico: Οι νικητές και οι χαμένοι από τον νέο προϋπολογισμό της ΕΕ

Κυπριακό: Εποικοδομητική η συνάντηση της πενταμερούς, λέει ο Αντ. Γκουντέρες – Χριστοδουλίδης: Θα μπορούσαν να υπάρξουν καλύτερα αποτελέσματα

ΕΚΤ: Ολοκληρώνει τον οδηγό σχετικά με την εξωτερική ανάθεση υπηρεσιών υπολογιστικού νέφους