Tι συνέβη και κατρακύλησε η τιμή της ElvalHalcor μετά την είσοδο των νέων μετοχών

Απογοήτευση στην επενδυτική κοινότητα προκάλεσε η συμπεριφορά της μετοχής της ElvalHalcor κατά την πρώτη ημέρα διαπραγμάτευσης των νέων μετοχών που προέκυψαν από την πρόσφατη αύξηση κεφαλαίου.  

Η μετοχή δέχτηκε ισχυρές πιέσεις και έκλεισε με απώλειες 6,25% στα 3,82 ευρώ και συναλλαγές 7,9 εκατ. τεμαχίων. Πολύ κάτω από την τιμή διάθεσης των 4,2 ευρώ αλλά και του υψηλού έτους στα 5,72 ευρώ.

Παρά το γεγονός ότι το ελληνικό βιβλίο καλύφθηκε 1,3 φορές και το διεθνές βιβλίο κατά 3,2 φορές η ζήτηση αυτή δεν μετουσιώθηκε σε ισχυρές αγορές στο ταμπλό, αν και η πτώση έδωσε την ευκαιρία σε όσους πιστεύουν στην εταιρεία να τοποθετηθούν σε χαμηλά επίπεδα.

Τα σενάρια για τα αίτια της πτώσης δίνουν και παίρνουν: Από τη στάση των βασικών μετόχων μετά την άντληση των κεφαλαίων, έως τις υψηλές αποτιμήσεις που λειτούργησαν ως «τυράκι» στην προσέλκυση των επενδυτών, αλλά και για το ρόλο των αναδόχων.

Η αλήθεια είναι ότι οι πετυχημένες αυξήσεις κεφαλαίου σε ΔΕΗ και ΑΔΜΗΕ –μεγάλες υπερκαλύψεις και πορεία μετοχών μετά την αύξηση πάνω από την τιμή εισαγωγής- έβαλαν σε πειρασμό τις διοικήσεις αρκετών εισηγμένων να προχωρήσουν σε ανάλογες πρωτοβουλίες.

Η συνταγή ίδια: γνωστές τράπεζες ως ανάδοχοι, φιλόδοξα επενδυτικά πλάνα, παραίτηση των δικαιωμάτων προτίμησης για να ανοίξει χώρος για νέους μετόχους.

Τι δεν πήγε καλά όμως με την ElvalHalcor;

Kάποιοι επικαλούνται το track record της διοίκησης σε ανάλογες περιπτώσεις. Θυμίζουν ότι η Noval παραμένει κάτω από την τιμή εισαγωγής με δυσθεώρητο discount. Θυμίζουν ότι μετά την αύξηση κεφαλαίου της Cenergy με τιμή διάθεσης τα 9 ευρώ η μετοχή ταλαιπωρήθηκε έκτοτε για αρκετό διάστημα κάτω από τα 9 ευρώ. Θυμίζουν και την πρόσφατη περίπτωση της Cenergy με το placement.

H έκδοση καλύφθηκε κατά 6 φορές, η τιμή διάθεσης καθορίστηκε στα 24,2 ευρώ αλλά από τότε η μετοχή έχει κατρακυλήσει στα 21,8 ευρώ.

Tα υπερκέρδη από την απόδοση των μετοχών

Επισημαίνουν βεβαίως  ότι οι μετοχές του ομίλου έχουν δώσει υψηλές αποδόσεις με τη μετοχή της ElvalHalcor εντός του 2026 να φτάνει τα 5,72 ευρώ και της Cenergy τα 26,1 ευρώ αλλά παράλληλα διευκρινίζουν ότι η άνοδος αυτή είχε στοιχεία υπερβολής. Για την περίπτωση της ElvalHalcor υποστηρίζουν ότι η αύξηση της τιμής του αλουμινίου δεν συνοδεύτηκε με ανάλογη αύξηση της ζήτησης, ενώ για τη Cenergy αν και αναγνωρίζουν το growth αναφέρουν ότι έφτασε να έχει ίδια κεφαλαιοποίηση με τη Metlen η οποία όμως είχε ebitda 750 εκατ.  και η Cenergy 350 εκατ. ευρώ.

Στην περίπτωση της ElvalHalcor υπάρχει και μια άλλη διάσταση που είναι πολύ δύσκολο να επιβεβαιωθεί. Είναι όμως ένα σενάριο που ακούγεται έντονα στα χρηματιστηριακά γραφεία. Σύμφωνα με αυτό, η ζήτηση στην αρχή του βιβλίου προσφορών δεν ήταν ενθαρρυντική και ορισμένοι ανάδοχοι απέκτησαν οι ίδιοι μετοχές για να βελτιωθούν οι συντελεστές κάλυψης. Μεγάλο μέρος των μετοχών αυτών  πουλήθηκαν χθες με ζημία  αλλά με θετικό ισοζύγιο για τους αναδόχους, λόγω των υψηλών προμηθειών  προμήθειών αναδοχής που έλαβαν.

Παράλληλά, από την πορεία του τίτλου κατά την πρώτη ημέρα διαπραγμάτευσης των νέων μετοχών με τις «καραβιές» των 7,9 εκατ. τεμαχίων είναι εμφανές ότι και η ποιότητα των επενδυτών που έλαβαν μετοχές δεν ήταν η καλύτερη δυνατή.

Σε ότι αφορά στο  operation της ElvalHalcor τα μηνύματα παραμένουν ενθαρρυντικά. Τα κεφάλαια της αύξησης θα χρηματοδοτήσουν μέρος του επενδυτικού προγράμματος αλλά το μεγαλύτερο μέρος θα υλοποιηθεί από τις λειτουργικές  ροές της ίδιας της επιχείρησης.

 Με την υλοποίηση των επενδύσεων η παραγωγική δυναμικότητα θα αυξηθεί κατά 29% και τα κέρδη ebitda από 236 εκατ. ευρώ το το 2025 θα διαμορφωθούν σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα στα 350-400 εκατ. ευρώ.

Παράλληλα, η μόχλευση θα διατηρηθεί σε πολύ ικανοποιητικά επίπεδα με σχέση καθαρού δανεισμού προς ebitda κάτω από το 2x.

 Διαβάστε επίσης

Έναρξη Διαπραγμάτευσης Νέων Μετοχών της ElvalHalcor

ElvalHalcor: Υπερκάλυψη 2,75 φορές για την ΑΜΚ των 250 εκ. ευρώ – Πώς κατανεμήθηκαν οι μετοχές

ElvalHalcor: Άντλησε προσφορές 250 εκατ. ευρώ για την έκδοση 59,5 εκατ. νέων μετοχών