Pantelakis Securities: Ράλι για τα ελληνικά διυλιστήρια – Στα 51,20 ευρώ η τιμή στόχος για Motor Oil, στα στα 12,50 ευρώ για HelleniQ Energy

Η αποκλιμάκωση της κρίσης στη Μέση Ανατολή και η επαναλειτουργία των Στενών του Ορμούζ δεν σημαίνουν και επιστροφή στην κανονικότητα για την αγορά διύλισης. Αντίθετα, η Pantelakis Securities και ο επικεφαλής ανάλυσης Πάρης Μαντζαβράς εκτιμούν ότι τα περιθώρια διύλισης θα παραμείνουν σε υψηλά επίπεδα για μεγάλο χρονικό διάστημα, στηρίζοντας την κερδοφορία των ελληνικών διυλιστηρίων και οδηγώντας σε σημαντικές αναβαθμίσεις των αποτιμήσεών τους.

Η χρηματιστηριακή διατηρεί σύσταση overweight (υπεραπόδοση) τόσο για τη Motor Oil όσο και για τη HelleniQ Energy, με τη Motor Oil να παραμένει η κορυφαία επιλογή της. Η νέα τιμή στόχος για τη Motor Oil αυξάνεται στα 51,20 ευρώ από 40 ευρώ, ενώ για τη HelleniQ Energy ανεβαίνει στα 12,50 ευρώ από 10 ευρώ. Με βάση τις τρέχουσες τιμές, τα περιθώρια ανόδου διαμορφώνονται σε περίπου 33% και 13% αντίστοιχα.

Η Pantelakis σημειώνει ότι, παρά την αποκλιμάκωση της γεωπολιτικής έντασης, η αγορά εξακολουθεί να χαρακτηρίζεται από περιορισμένα αποθέματα και ισχυρή ζήτηση για ντίζελ και αεροπορικά καύσιμα. Οι διαταραχές στις εφοδιαστικές αλυσίδες, οι ζημιές σε διυλιστήρια και οι καθυστερήσεις στην αποκατάσταση των ροών σημαίνουν ότι η στενότητα στην αγορά θα συνεχιστεί και τους επόμενους μήνες.

Παράλληλα, η ευρωπαϊκή αγορά εξακολουθεί να αντιμετωπίζει διαρθρωτικό έλλειμμα στα μεσαία αποστάγματα, καθώς οι εναλλακτικές ποιότητες αργού δεν μπορούν να υποκαταστήσουν πλήρως το αργό της Μέσης Ανατολής ως προς την παραγωγή ντίζελ και jet fuel. Την ίδια στιγμή, η ζήτηση από αερομεταφορές, μεταφορές εμπορευμάτων και βιομηχανία παραμένει ιδιαίτερα ανθεκτική, στηρίζοντας τις τιμές των προϊόντων διύλισης.

Η χρηματιστηριακή προχωρά σε αναβάθμιση των προβλέψεών της για τα περιθώρια διύλισης και την κερδοφορία των δύο ελληνικών ομίλων. Για τη HelleniQ Energy προβλέπει περιθώριο διύλισης 17,4 δολάρια ανά βαρέλι το 2026 και 15,2 δολάρια το 2027, ενώ για τη Motor Oil οι αντίστοιχες εκτιμήσεις διαμορφώνονται στα 16,7 και 14,8 δολάρια ανά βαρέλι.

Οι νέες προβλέψεις οδηγούν σε σημαντική ενίσχυση της λειτουργικής κερδοφορίας. Η Pantelakis εκτιμά ότι το EBITDA της HelleniQ Energy θα ανέλθει στα 1,34 δισ. ευρώ το 2026, ενώ της Motor Oil θα ξεπεράσει τα 1,4 δισ. ευρώ, με τις δύο εταιρείες να διατηρούν EBITDA άνω του 1,1 δισ. ευρώ και την επόμενη διετία, ακόμη και μετά τη σταδιακή εξομάλυνση των περιθωρίων διύλισης.

Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται στη Motor Oil, η οποία, σύμφωνα με την Pantelakis, διαθέτει το πιο σύνθετο διυλιστήριο μεταξύ των ευρωπαϊκών εταιρειών του κλάδου, γεγονός που της επιτρέπει να προσαρμόζει γρήγορα το μείγμα αργού που επεξεργάζεται. Κατά τη διάρκεια της κρίσης περιόρισε δραστικά την εξάρτησή της από το ιρακινό αργό και στράφηκε σε εναλλακτικές πηγές προμήθειας, ενισχύοντας την ευελιξία και την ανταγωνιστικότητά της.

Για τη HelleniQ Energy, η χρηματιστηριακή επισημαίνει ότι το ήδη διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο προμηθειών της λειτούργησε προστατευτικά κατά τη διάρκεια της κρίσης, ενώ εκτιμά ότι και οι δύο ελληνικοί όμιλοι θα συνεχίσουν να επωφελούνται από το νέο, υψηλότερο επίπεδο κερδοφορίας που διαμορφώνεται στην ευρωπαϊκή αγορά διύλισης.

Διαβάστε επίσης:

Eurobank Equities: Νέα εποχή για τα ελληνικά διυλιστήρια – Κορυφαία επιλογή η Motor Oil, αναβάθμιση σε Buy για HelleniQ Energy

Γιατί η Motor Oil άλλαξε τη στρατηγική της στην κυκλική οικονομία

ΑΚΤΩΡ: Η στρατηγική εξωστρέφειας πίσω από το επενδυτικό πρόγραμμα των 3 δισ. ευρώ