Η Goldman Sachs και η ομάδα του Benjamin Caven-Roberts (27/11) προχωρούν σε διαφορετικές αναθεωρήσεις τιμών στόχων για τις ελληνικές τράπεζες μετά τα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου, τονίζοντας ότι το γενικό αφήγημα παραμένει θετικό, αλλά με σαφείς διαφοροποιήσεις μεταξύ των ομίλων. Οι αλλαγές αντικατοπτρίζουν τόσο τις νέες εκτιμήσεις για το 2025, όσο και τη μετατόπιση του μοντέλου αποτίμησης προς τα έτη 2026-27, κάτι που επηρεάζει διαφορετικά κάθε τράπεζα.

Η σημαντικότερη θετική αναθεώρηση αφορά την Εθνική Τράπεζα, όπου η τιμή στόχος ανεβαίνει στα €15,10 από €14,40. Η αύξηση οφείλεται στη βελτίωση των προβλέψεων κερδοφορίας για τα επόμενα χρόνια και στη μείωση των φορολογικών παραμέτρων. Με βάση τα στοιχεία του οίκου, το νέο επίπεδο τιμής συνεπάγεται περιθώριο ανόδου 11%.

1

Ανάλογη ανοδική αναπροσαρμογή σημειώνεται για την Alpha Bank, όπου η τιμή στόχος αυξάνεται στα €4,20 από €4,00. Η ενίσχυση συνδέεται με την προβλεπόμενη άνοδο της απόδοσης ιδίων κεφαλαίων και τη σταθερά ανοδική πορεία των βασικών εσόδων. Η μετοχή εμφανίζει το υψηλότερο περιθώριο ανόδου ανάμεσα στις τέσσερις συστημικές τράπεζες, στο 15%.

Αντίθετα, η Πειραιώς καταγράφει μια οριακή μείωση της τιμής στόχου στα €8,00 από €8,10. Η προσαρμογή αποδίδεται σε μικρές αλλαγές των εκτιμήσεων για τα επόμενα χρόνια, χωρίς να διαφοροποιείται η θετική επενδυτική άποψη για τη μετοχή, η οποία διατηρεί αντίστοιχο περιθώριο ανόδου 11%.

Για τη Eurobank επίσης σημειώνεται υποχώρηση της τιμής στόχου. Η νέα αποτίμηση διαμορφώνεται στα €3,50 από €3,60, καθώς οι εκτιμήσεις κερδοφορίας για το 2025 μειώνονται περίπου κατά 3%, λόγω ασθενέστερων επιδόσεων στο τρίτο τρίμηνο και ηπιότερης ανάκαμψης των καθαρών επιτοκιακών εσόδων στο τέλος του έτους. Με το νέο αυτό επίπεδο, η μετοχή εμφανίζει πρακτικά μηδενικό ή αρνητικό περιθώριο απόδοσης.

Η Goldman Sachs εξηγεί ότι οι διαφοροποιήσεις στις τιμές στόχους οφείλονται κυρίως στις νέες εκτιμήσεις για το 2025 και στη μετάβαση του μοντέλου αποτίμησης σε αναλογία 25%-75% υπέρ των ετών 2026-27, αντί του προηγούμενου 50%-50%. Η αλλαγή αυτή ευνοεί τις τράπεζες με ισχυρότερη μεσοπρόθεσμη βελτίωση αποδόσεων και κεφαλαίων, όπως η Εθνική και η Alpha, ενώ πιέζει τράπεζες με πιο ήπια βελτίωση των κερδών, όπως η Eurobank.

Παρά τις μικτές μεταβολές στις αποτιμήσεις, το συνολικό συμπέρασμα του οίκου παραμένει θετικό. Η Goldman Sachs διατηρεί αξιολόγηση «αγορά» για Alpha, Εθνική και Πειραιώς και «ουδέτερη» για τη Eurobank. Η κερδοφορία, τα κεφάλαια και η ποιότητα ενεργητικού των ελληνικών τραπεζών διαμορφώνονται σε επίπεδα που τις καθιστούν ανταγωνιστικές έναντι των ευρωπαϊκών ομοειδών, με μέση απόδοση ιδίων κεφαλαίων κοντά στο 14% και δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας γύρω στο 17% μεσοπρόθεσμα.

Διαβάστε επίσης:

Ambrosia Capital για Intralot: Αυξάνει την τιμή στόχο στα 1,65 ευρώ – Διατηρεί σύσταση αγοράς

e-ΕΦΚΑ: Παράταση προθεσμίας καταβολής δόσεων ρύθμισης και τρεχουσών ασφαλιστικών εισφορών

Μητσοτάκης μετά τη συνάντηση με Μέτσολα: Η ρευστή κατάσταση απαιτεί από την Ευρώπη να ενηλικιωθεί