Bally’s Intralot: Όλα τα μυστικά για τη δημόσια πρόταση εξαγοράς της Evoke και τη συμφωνία με τους πιστωτές

Σημαντικές συνέργειες σε στρατηγικό και λειτουργικό επίπεδο, που με τη σειρά τους μπορούν να μεταφραστούν και σε χρηματιστηριακές υπεραξίες, αναμένεται να προσφέρει στην Bally’s Intralot το φιλόδοξο deal εξαγοράς της βρετανικής Evoke.

Εδώ και λίγες ώρες θεωρείται και τυπικά «κλειδωμένη» η υποβολή δημόσιας πρότασης για την απόκτηση του 100% μιας από τις μεγαλύτερες εταιρείες on line και επίγειου στοιχηματισμού και gaming στην Ευρώπη.

Ήδη έχει επέλθει η συμφωνία με τον κεντρικό πυρήνα των μετόχων, ενώ έχει διασφαλιστεί και η συναίνεση της πλειοψηφίας των ομολογιούχων/πιστωτών, προκειμένου να επέλθει η αλλαγή ελέγχου στην Evoke. Ως επόμενο βήμα μετά από τη «βελούδινη» ρύθμιση των χρεών ύψους 1,8 δισ. λιρών, τα οποία όμως δεν τα επωμίζεται η Bally’s Intralot.

Mάλιστα, οι σχετικές επίσημες ανακοινώσεις είναι πλέον καθαρά θέμα χρόνου και μόνο.

Όπως έχουν καταλήξει και οι δυό πλευρές η δημόσια πρόταση θα γίνει στις 52 πένες ανά  μετοχή, αναβαθμισμένη κατά 4% σε σχέση με τον αρχικό σχεδιασμό, που οδηγούσε στις 50 πένες.

Λαμβάνοντας υπόψη το σύνολο των μετοχών της Evoke, εξαιρουμένων των ιδίων, το τίμημα για τον ολικό της έλεγχο ανέρχεται στην περιοχή των 234 εκατ. λιρών ή 270,5 εκατ. ευρώ με βάση την τρέχουσα συναλλαγματική ισοτιμία. Ωστόσο, από το τίμημα αυτό μόνο το μισό (στη maximum εκδοχή ) θα καταβληθεί σε μετρητά.

Για το υπόλοιπο οι μέτοχοι της Evoke θα λάβουν μετοχές της Bally’s Intralot με υπολογιζόμενη μεσοσταθμική τιμή ανταλλαγής στα 1,12 ευρώ. Δηλαδή 16,7% πάνω από τα 0,96 ευρώ που προέβλεπε η αρχική, προκαταρκτική συμφωνία.

Πού θα φτάσει το οικονομικό διακύβευμα

H Βally’s Intralot έχει ένα στοκ 21.037.618 ιδίων μετοχών (το 1,126%) και ανάλογα με τις ανάγκες της ανταλλαγής θα προχωρήσει και στην έκδοση νέων, σε ελεγχόμενο αριθμό. Καθώς όπως εκτιμάται οι μέτοχοι της βρετανικής εταιρείας θα φτάσουν να έχουν περί το 6% στην ελληνική  Στην  οποία ο βασικός μέτοχος Σου Κιμ ελέγχει τώρα το 58,723%, ενώ ο εμβληματικός Πρόεδρος της εταιρείας Σωκράτης Κόκκαλης μαζί με την Intracom κατέχουν συνολικά λίγο πάνω από το 9%.

Για την Bally’s Intralot το αναλογούν τίμημα σε μετρητά  των περίπου 115 εκατ. ευρώ μπορεί να αντληθεί από τα διαθέσιμα σε μετρητά. Χωρίς να αλλάζει ουσιωδώς ο δανεισμός της και από τη στιγμή που θα χρειαστεί να ενισχύσει το κεφάλαιο κίνησης της βρετανικής εταιρείας με άλλα 100 εκατ. ευρώ. Έτσι ώστε να εξελιχθεί ομαλά το σχέδιο της επίτευξης συνεργειών.

Στα ποσά αυτά εξαντλείται και το μέγιστο οικονομικό ρίσκο που αναλαμβάνει η Bally’s Intralot . H οποία αποκτά σε χαμηλή τιμή (με ebitda 5,5 φορές την επιχειρηματική αξία) ένα προβληματικό μέν, αλλά μεγάλο περιουσιακό στοιχείο. Για το οποίο το ανοικτό στοίχημα είναι η ανασύνταξη της Evoke, οι περιστολές στα κόστη  που τώρα κινούνται  σε πολύ υψηλά επίπεδα και η μέσω συνεργειών η επιστροφή της στον ενάρετο κύκλο της ανάπτυξης. Με άλλα λόγια το deal εδράζεται στη συμφωνία διάσωσης και τους μελλοντικούς καρπούς που μπορεί να αποδώσει.

Χωρίς εμπράγματες εξασφαλίσεις

Η Bally’s Intralot ξεκινά έχοντας μπροστά της ένα καθαρότερο πεδίο μπροστά μέχρι το 2030. Και τούτο γιατί έχει εξασφαλιστεί πενταετής ,δανειακή χρηματοδότηση 890 εκατ. λιρών προς την Evoke από πλευράς ομάδας funds. Mε τα κεφάλαια αυτά θα αποπληρωθούν ισόποσες υποχρεώσεις από προγενέστερες δανειακές διευκολύνσεις, από ανακυκλούμενη πίστωση, καθώς και από μικρή οφειλή σε ομόλογα. Στις περιπτώσεις αυτές οι αποπληρωμές έπρεπε να γίνουν την περίοδο από το 2026 έως και το 2028, που φυσικά τώρα πηγαίνουν πίσω.

Είναι πάντως χαρακτηριστικό ότι η συγκεκριμένη χρηματοδότηση δεν έχει εμπράγματες ή άλλου είδους εξασφαλίσεις. Δίνοντας την αίσθηση Junior ομολόγων με συνεπαγόμενο το υψηλό ρίσκο.

Από την άλλη πλευρά αποσπάστηκε και η συναίνεση των ομολογιούχων για τις δύο «σειρές» λήξεως το 2030 και το 2031. Η μία «σειρά» αφορά 600 εκατ. ευρώ (519 εκατ. λίρες) και φέρει ετήσιο επιτόκιο 8%, ενώ η άλλη είναι αξίας 400 εκατ. λιρών, με επιτόκιο 10,75%.

Για τους συγκεκριμένους ομολογιούχους δεν αλλάζει κάτι, αλλά είναι εμφανές ότι από τη στιγμή που θα αποκατασταθεί η οικονομική ευστάθεια της Εvoke μπορεί να μπεί στο τραπέζι η αναδιάρθρωση.

Αναφορικά με τη δομή της χρηματοδότησης και τη διαχείρισης του ρυθμισμένου  χρέους θα χρησιμοποιηθεί ο «μηχανισμός» του double SPV, με τις εταιρείες ειδικού σκοπού να είναι διασυνδεδεμένες με την Evoke. Aφ’ ενός μέν για να κατέχουν περιουσιακά στοιχεία και αφ’ ετέρου να λειτουργούν ώς ενδιάμεσος με τους ομολογιούχους.

Η εξυπηρέτηση των υποχρεώσεων θα γίνεται από τα έσοδα της Evoke (που θα αποτελέσει θυγατρική της  Bally’s Intralot χωρίς αναγωγή στα δάνεια ) και  η οποία παρουσίασε πέρσι  λειτουργική κερδοφορία περίπου 360 εκατ. λίρες ή περίπου 415 εκατ. ευρώ. Τουλάχιστον στην αρχική φάση στόχος είναι να γίνονται οι αποπληρωμές χωρίς να χρειαστεί να «καούν» νέα κεφάλαια και σε χρονικό ορίζοντα 18μήνου με «όπλο» τις προσοδοφόρες συνέργειες να υπάρξουν βελτιωμένα περιθώρια κέρδους και κατά συνέπεια αυξημένα ebitda.

Με «όπλα» τις περιστολές  στα κόστη και τις συνέργειες

Είναι χαρακτηριστικό πώς οι δαπάνες για marketing της Εvoke ανέρχονται σε 160 εκατ. ευρώ, μέγεθος σχεδόν τριπλάσιο από αυτό της Bally’s Intralot, η οποία δραστηριοποιείται επίσης στη βρετανική αγορά έχοντας περί τα 850 άτομα προσωπικό. Ενώ το προσωπικό της βρετανικής εταιρείας  ξεπερνά τα 4.000 άτομα ( μόνο στις on line δραστηριότητες)  μετά από την εξαγορά της William Hill  που έκανε τον Ιούνιο του 2022, προσθέτοντας τότε και ένα πολυπληθές δίκτυο 1.400 καταστημάτων.

Από τον περιορισμό στα κόστη και τη «βοήθεια» μέσω συνεργειών  η Bally’s Intralot υπολογίζει ότι τα Ebitda της Evoke είναι σε θέση να αυξηθούν κατά 200 εκατ. ευρώ ετησίως, μετά από ενάμιση χρόνο. Αν μάλιστα αυτή η αύξηση προστεθεί στα περίπου 800 εκατ. ευρώ της τρέχουσας λειτουργικής κερδοφορίας των δύο εταιριών, τότε η συνολική επίδοση μπορεί να φτάσει ή και να υπερκεράσει το 1 δισ. ευρώ για τον διευρυμένο όμιλο της Bally’s Intralot.

«Ευκαιρία ζωής» βλέπει ο CEO Robeson Reeves

Άλλωστε είναι νωπή ακόμη η αναφορά που έκανε στην πρόσφατη γενική συνέλευση ο CEO της ελληνικής εισηγμένης  Robeson Reeves : « Ως  ενοποιημένος όμιλος θα μπορούσαμε να πετύχουμε έσοδα άνω των 3 δισ. ευρώ και εφόσον υλοποιήσουμε τις συνέργειες, κάτι για το οποίο αισθάνομαι ιδιαίτερα βέβαιος, το Ebitda  μας θα ξεπερνούσε το 1 δις ευρώ». Σπεύδοντας να προσθέσει ότι «βλέπουμε αυτή τη συμφωνία σαν μια ευκαιρία ζωής, που μπορεί να μας μετατρέψει σε  έναν πραγματικά παγκόσμιο παίκτη»

To δέλεαρ των χρηματιστηριακών αποτιμήσεων

Στο πεδίο των χρηματιστηριακών αποτιμήσεων και όπως έχει επισημανθεί από το  mononews.gr, τα  δεδομένα δείχνουν ότι η επιχειρηματική αξία (Enterprice Value) της Bally’s Intralot υπολογίζεται σε 3,5 δισ. ευρώ αν στη χρηματιστηριακή αξία προστεθεί και ο καθαρός της δανεισμός της. Μέγεθος που αντιστοιχεί σε 8,1 φορές τα περσινά Ebitda  των 431 εκατ. ευρώ.

Εάν τα λειτουργικά κέρδη ανέλθουν στο 1 δισ. ευρώ, τότε με τον ίδιο συντελεστήEbitda, η επιχειρηματική αξία του εμπλουτισμένου ομίλου μπορεί να φτάσει στα 8,1 δισ.. Σε αυτήν την περίπτωση, αφαιρουμένου του καθαρού χρέους των 3,5 δισ. ευρώ (τα 1,5 δισ. της εταιρείας αλλά και 2 δισ. ευρώ της Evoke που δεν εγγυάται η Bally’s Intralot) τότε απομένουν άλλα 4,7 δισ. ως χρηματιστηριακή αξία. Δηλαδή υπερδιπλάσια της σημερινής. Εξαρτάται βέβαια από το αν βλέπει κάποιος το ποτήρι των εξελίξεων μισογεμάτο ή μισοάδειο.

Διαβάστε επίσης

Γιατί η Bally’s Intralot δεν κάνει το άνοιγμα στην ελληνική αγορά στοιχήματος

Bally’s Intralot: EBITDA 1 δισ. ευρώ από την εξαγορά της Evoke

Bally’s Intralot: Άλμα εσόδων 180% στο πρώτο τρίμηνο του 2026 με το βλέμμα στην «Evoke»