AKTOR: Διπλή ψήφος εμπιστοσύνης με στόχο πάνω από 15 ευρώ από Ambrosia και Euroxx

Περιθώρια ανόδου άνω του 60% για τη μετοχή της AKTOR βλέπουν η Ambrosia Capital και η Euroxx Securities, συνδέοντας τις θετικές προοπτικές με τη μετατροπή του ομίλου σε ολοκληρωμένο όμιλο υποδομών και ενέργειας στη Νοτιοανατολική Ευρώπη. Οι δύο χρηματιστηριακές τοποθετούν τις τιμές στόχους στα 15 ευρώ και 15,30 ευρώ, αντίστοιχα, εκτιμώντας ότι οι επενδύσεις σε παραχωρήσεις, ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, υγροποιημένο φυσικό αέριο και διαχείριση αποβλήτων θα αλλάξουν το μέγεθος και τη σύνθεση της κερδοφορίας.

Η Ambrosia Capital ξεκινά την κάλυψη με σύσταση αγοράς, στην έκθεση της 9ης Οκτωβρίου 2026, με τίτλο «Building the SEE infra/energy champion, TP offers 64% upside». Οι αναλυτές Osman Memisoglu και Κωνσταντίνος Ραφαήλ Μαργώνης θέτουν δωδεκάμηνη τιμή στόχο 15 ευρώ, με περιθώριο ανόδου 64% έναντι της τιμής αναφοράς των 9,13 ευρώ κατά την ημερομηνία σύνταξης της έκθεσης.

Στη νεότερη έκθεση της 16ης Οκτωβρίου 2026, με τίτλο «Growing infrastructure & energy play», οι Αλέξανδρος Μπουλουγούρης και Φανή Τζιουκαλιά της Euroxx δίνουν σύσταση υπεραπόδοσης και τιμή στόχο 15,30 ευρώ, υπολογίζοντας περιθώριο ανόδου 62% έναντι των 9,50 ευρώ. Μετά την ολοκλήρωση της αύξησης κεφαλαίου και την αναδιάρθρωση, θεωρούν ότι ο όμιλος διαθέτει χρηματοοικονομική ευχέρεια για περαιτέρω ανάπτυξη.

Επενδύσεις 3 δισ. ευρώ αλλάζουν τον όμιλο

Κοινός παρονομαστής των δύο αναλύσεων είναι το επενδυτικό πρόγραμμα περίπου 3 δισ. ευρώ, που αποσκοπεί στη διεύρυνση των δραστηριοτήτων με προβλέψιμες και μακροχρόνιες αποδόσεις.

Η Ambrosia επισημαίνει ότι το στρατηγικό σχέδιο του Ιουνίου προβλέπει αύξηση των προσαρμοσμένων λειτουργικών κερδών EBITDA από 207 εκατ. ευρώ το 2025, σε συγκρίσιμη βάση, σε 600-700 εκατ. ευρώ και άνω μακροπρόθεσμα. Παράλληλα, η συμμετοχή των παραχωρήσεων, των ανανεώσιμων πηγών ενέργειας και του LNG στην κερδοφορία αναμένεται να αυξηθεί από περίπου 24% σε περίπου 60%.

Στους τρεις αυτούς τομείς κατευθύνεται το 88% των σχεδιαζόμενων επενδύσεων, με βασικό χρηματοδοτικό στήριγμα την αύξηση κεφαλαίου των 650 εκατ. ευρώ.

Η Euroxx προβλέπει μέση ετήσια αύξηση των EBITDA περίπου 24% στην επόμενη πενταετία. Στο μοντέλο της, τα προσαρμοσμένα EBITDA αυξάνονται από 236 εκατ. ευρώ το 2026 σε 395 εκατ. ευρώ το 2027, 465 εκατ. ευρώ το 2028 και 617 εκατ. ευρώ το 2030. Τα καθαρά κέρδη εκτιμάται ότι θα ενισχυθούν από 31 εκατ. ευρώ φέτος σε 218 εκατ. ευρώ το 2030.

Οι κατασκευές χρηματοδοτούν τη μετάβαση

Παρά τη διαφοροποίηση, οι κατασκευές παραμένουν ο βασικός πυλώνας της AKTOR. Το ανεκτέλεστο των 4,5 δισ. ευρώ στο πρώτο εξάμηνο του 2026 παρέχει ορατότητα για τα επόμενα χρόνια, ενώ το μερίδιο στην εγχώρια αγορά υπολογίζεται περίπου στο 30%.

Η Euroxx σημειώνει ότι το 67% του ανεκτέλεστου αφορά υπογεγραμμένες συμβάσεις και το υπόλοιπο έργα προς υπογραφή. Εκτιμά ότι το υφιστάμενο χαρτοφυλάκιο εξασφαλίζει σημαντικό μέρος των εσόδων της περιόδου 2027-2029, ενώ βλέπει πρόσθετες ευκαιρίες από ιδιωτικά έργα και επενδύσεις του ίδιου του ομίλου.

Η Ambrosia δίνει έμφαση στη βελτίωση του μικτού περιθωρίου από 9% στο πρώτο εξάμηνο του 2024 σε 14% στο πρώτο εξάμηνο του 2026. Οι κατασκευές, πέρα από τη δική τους κερδοφορία, λειτουργούν ως μηχανισμός υλοποίησης των επενδύσεων σε παραχωρήσεις και ενέργεια, επιτρέποντας στον όμιλο να διατηρεί μεγαλύτερο μέρος της αξίας των έργων.

Οι παραχωρήσεις προσφέρουν διάρκεια

Η ενσωμάτωση της AKTOR Παραχωρήσεις έχει δημιουργήσει τη δεύτερη μεγαλύτερη παρουσία στην ελληνική αγορά παραχωρήσεων και συμπράξεων δημόσιου και ιδιωτικού τομέα, σύμφωνα με τις αναλύσεις.

Στο χαρτοφυλάκιο περιλαμβάνονται συμμετοχές στον Μορέα, στην Ολυμπία Οδό, στον Αυτοκινητόδρομο Αιγαίου και στη Γέφυρα Ρίου-Αντιρρίου. Πρόκειται για λειτουργούντα περιουσιακά στοιχεία, τα οποία προσφέρουν μεγαλύτερη προβλεψιμότητα εσόδων από εκείνη των μεμονωμένων κατασκευαστικών συμβάσεων.

Η Euroxx προβλέπει προσαρμοσμένα EBITDA περίπου 108 εκατ. ευρώ από παραχωρήσεις και ΣΔΙΤ το 2027. Στις σημαντικές μελλοντικές προσθήκες περιλαμβάνεται η συμμετοχή 36% στον Βόρειο Οδικό Άξονα Κρήτης, με ορίζοντα ολοκλήρωσης το 2031 και διάρκεια παραχώρησης 35 ετών.

Το LNG ανοίγει νέα αγορά

Ιδιαίτερη βαρύτητα αποδίδεται στο υγροποιημένο φυσικό αέριο. Οι δεσμευτικές συμφωνίες για Αλβανία και Βοσνία-Ερζεγοβίνη αντιστοιχούν σε 1,5 δισ. κυβικά μέτρα ετησίως, με εικοσαετή διάρκεια, ενώ πρόσθετες ποσότητες βρίσκονται υπό διαπραγμάτευση ή καλύπτονται από μνημόνια συνεργασίας.

Η Euroxx υπογραμμίζει ότι η δομή των συμβάσεων προβλέπει υποχρεώσεις αγοράς συμφωνημένων ποσοτήτων και περιθώριο πάνω από το κόστος προμήθειας. Στο βασικό της σενάριο ενσωματώνει πρόσθετες συμβασιοποιημένες ποσότητες 2-3 δισ. κυβικών μέτρων και προβλέπει EBITDA 93 εκατ. ευρώ από το LNG από το 2030.

Η Ambrosia θεωρεί ότι η μετάβαση από την εμπορία στην ιδιοκτησία ενεργειακών υποδομών μπορεί να δημιουργήσει επιπλέον αξία. Αναφέρεται στη σχεδιαζόμενη συμμετοχή στη Διώρυγα Gas και στην επένδυση περίπου 200 εκατ. ευρώ για μονάδα ηλεκτροπαραγωγής στην Αλβανία. Η ιδιοκτησία υποδομών μπορεί να αυξήσει τη δυναμικότητα και τα περιθώρια κέρδους.

Ανανεώσιμες πηγές και περιβαλλοντικές υποδομές

Στις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας, η Euroxx προβλέπει εγκατεστημένη ισχύ περίπου 1.150 μεγαβάτ το 2030 και EBITDA 111 εκατ. ευρώ. Εκτιμά ότι η ανάπτυξη συστημάτων αποθήκευσης θα περιορίσει σταδιακά τις επιπτώσεις από τις περικοπές παραγωγής και τις αρνητικές τιμές ηλεκτρικής ενέργειας.

Πρόσθετος πυλώνας είναι η ανακοινωθείσα εξαγορά του 75% των Ηλέκτωρ και Θαλής, με συνολική αξία επιχείρησης 300 εκατ. ευρώ. Η Euroxx αναμένει ολοκλήρωση μέχρι το τέλος του 2026 και πλήρη ενοποίηση από τον Ιανουάριο του 2027, επισημαίνοντας τη συμπληρωματικότητα με τις κατασκευές και τις παραχωρήσεις, αλλά και το ανεκτέλεστο περίπου 1 δισ. ευρώ.

Η αποτίμηση προεξοφλεί την εκτέλεση

Η Euroxx χρησιμοποιεί αποτίμηση ανά δραστηριότητα, θεωρώντας ότι οι σημερινοί πολλαπλασιαστές δεν αποτυπώνουν επαρκώς την προβλεπόμενη ανάπτυξη. Υπολογίζει επίσης ότι, μετά την αύξηση κεφαλαίου, ο συγκρίσιμος δείκτης καθαρού δανεισμού προς προσαρμοσμένα EBITDA διαμορφώνεται στις 1,9 φορές.

Ωστόσο, οι προβλέψεις προϋποθέτουν έγκαιρη υλοποίηση επενδύσεων, νέες συμβάσεις LNG και αποτελεσματική ενσωμάτωση εξαγορών. Η Ambrosia εκτιμά προσαρμοσμένα EBITDA 444 εκατ. ευρώ το 2028, έναντι 465 εκατ. ευρώ της Euroxx, αποτυπώνοντας διαφορετικές παραδοχές. Η πρόκληση για την AKTOR είναι να μετατρέψει το επενδυτικό πρόγραμμα σε σταθερή κερδοφορία και ταμειακές ροές, επιβεβαιώνοντας στην πράξη τη νέα της κλίμακα.

Διαβάστε επίσης 

Εξάρχου (Aktor): «Έρχεται ενεργειακή κρίση στην Ευρώπη» – Ζητά επιδοτήσεις στο ρεύμα και μείωση του κόστους μεταφοράς φυσικού αερίου

Euroxx για AKTOR: Το επενδυτικό πλάνο €3 δισ. που αλλάζει τον όμιλο – Νέα τιμή στόχος στα 15,30 ευρώ

Eurobank Equities για τράπεζες: Νέες τιμές στόχοι και ισχυρή κερδοφορία έως το 2028 – Top pick η Alpha Bank