Για να μας βλέπεις πιο συχνά στα αποτελέσματα αναζήτησης Add mononews.gr on Google

Για χρόνια, οι αμερικανικοί τεχνολογικοί κολοσσοί είχαν μια άτυπη συμφωνία με τους επενδυτές: Μπορούσαν να δαπανούν αφειδώς για την Τεχνητή Νοημοσύνη και η χρηματιστηριακή αγορά θα τους επιβράβευε, όσο τα έσοδά τους συνέχιζαν να αυξάνονται. Αυτή η συμφωνία, όμως, φαίνεται ξαφνικά να καταρρέει.

Οι μετοχές της Alphabet υποχώρησαν την Πέμπτη πάνω από 7%, καταγράφοντας τη χειρότερη ημερήσια επίδοσή τους εδώ και περισσότερο από έναν χρόνο, αφού η εταιρεία αύξησε την πρόβλεψή της για τις κεφαλαιουχικές δαπάνες του 2026 έως και τα 205 δισ. δολάρια και ανακοίνωσε ότι οι ελεύθερες ταμειακές ροές της πέρασαν σε αρνητικό έδαφος το δεύτερο τρίμηνο, για πρώτη φορά από την εισαγωγή της στο χρηματιστήριο το 2004.

1

Και όλα αυτά, παρά το γεγονός ότι η μητρική της Google παρουσίασε εντυπωσιακή αύξηση 82% στα έσοδα του cloud, ξεπερνώντας κατά πολύ τις εκτιμήσεις της Wall Street. Εκείνο που ανησύχησε τους επενδυτές ήταν το ύψος των δαπανών.

«Ο κόσμος έχει επικεντρωθεί στις κεφαλαιουχικές δαπάνες, έχει εμμονή με αυτές. Παλαιότερα, όσο περισσότερα ξόδευες τόσο καλύτερα· τώρα ισχύει το αντίθετο», δήλωσε ο Τζέισον Λεμίρ, επικεφαλής επενδύσεων της Bold Wealth Partners. «Βλέπουμε αυξήσεις κεφαλαίου, αρνητικές ταμειακές ροές και αυξανόμενο χρέος. Όλα αυτά προσθέτουν κινδύνους στην εικόνα».

Οι μεγαλύτεροι «σπάταλοι» εξελίσσονται στη μεγαλύτερη επιβάρυνση για τον S&P 500

Το sell-off καταδεικνύει πόσο πολύ έχει αλλάξει το αφήγημα γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη και τους τεχνολογικούς κολοσσούς της «Magnificent Seven». Ξαφνικά, γίνεται όλο και δυσκολότερο να ικανοποιηθούν οι επενδυτές, καθώς οι κεφαλαιουχικές δαπάνες αυξάνονται.

Το πλήγμα στην Alphabet είναι ιδιαίτερα αξιοσημείωτο, καθώς θεωρείται ο μεγαλύτερος κερδισμένος από την τεχνητή νοημοσύνη μεταξύ των επτά εταιρειών, λόγω της δημοφιλίας των υπηρεσιών Gemini, των ιδιόκτητων τσιπ για κέντρα δεδομένων και της ταχύτατα αναπτυσσόμενης δραστηριότητάς της στο cloud.

Η αλλαγή αυτή δημιουργεί ένα δύσκολο σκηνικό ενόψει της επόμενης εβδομάδας, όταν η Microsoft και η Meta Platforms θα ανακοινώσουν αποτελέσματα την Τετάρτη, ενώ θα ακολουθήσουν την Πέμπτη η Apple και η Amazon.

Δείκτης που παρακολουθεί τις μετοχές της Magnificent Seven, στην οποία περιλαμβάνονται επίσης η Nvidia και η Tesla, κατρακύλησε κατά 4,8% την Πέμπτη μετά τα αποτελέσματα της Alphabet, σημειώνοντας τη χειρότερη συνεδρίασή του από την αναταραχή που είχαν προκαλέσει οι δασμοί του Τραμπ τον Απρίλιο του 2025.

Ο δείκτης καταγράφει απώλειες 3,7% μέσα στο 2026, έπειτα από τρία χρόνια ισχυρής ανόδου. Ως αποτέλεσμα, οι εταιρείες που κυριάρχησαν στον S&P 500 από την έναρξη της έκρηξης της τεχνητής νοημοσύνης αρχίζουν να παραχωρούν την πρωτοκαθεδρία στους αποδέκτες των εκατοντάδων δισεκατομμυρίων δολαρίων που δαπανούν, όπως οι κατασκευαστές τσιπ Micron Technology και Advanced Micro Devices.

Η Microsoft, η οποία κάποτε θεωρούνταν πρωτοπόρος στην τεχνητή νοημοσύνη χάρη στη συμμετοχή της στην OpenAI, ιδιοκτήτρια του ChatGPT, είναι η δεύτερη πιο αδύναμη μετοχή της Magnificent Seven φέτος, με πτώση 21%.

Οι επενδυτές ανησυχούν ότι η εταιρεία μένει πίσω, παρά το γεγονός ότι αναμένεται να δαπανήσει περισσότερα από 190 δισ. δολάρια σε κεφαλαιουχικές επενδύσεις μέσα στο τρέχον ημερολογιακό έτος, σύμφωνα με τις εκτιμήσεις αναλυτών.

Οι μετοχές της Meta έχουν υποχωρήσει κατά 9,8%, καθώς οι επενδυτές αμφισβητούν τις δικές της επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη, ενώ η Amazon παραμένει σχεδόν αμετάβλητη από την αρχή του 2026.

Συνολικά, Alphabet, Microsoft, Amazon και Meta αναμένεται να διαθέσουν περίπου 724 δισ. δολάρια σε κεφαλαιουχικές δαπάνες φέτος και σχεδόν 950 δισ. δολάρια το 2027, σύμφωνα με τον μέσο όρο των εκτιμήσεων αναλυτών που συγκέντρωσε το Bloomberg.

«Βρισκόμαστε σε μια περίοδο κατά την οποία οι επενδυτές είναι διατεθειμένοι να πουλήσουν όταν βλέπουν υψηλές κεφαλαιουχικές δαπάνες. Microsoft, Meta και Amazon βαδίζουν χέρι χέρι με την Alphabet και σπεύδουν να ξοδέψουν», δήλωσε ο Γουίλι Λι, επικεφαλής της εταιρείας επιχειρηματικών κεφαλαίων Neostellar Capital.

«Θα δούμε αυστηρότερο έλεγχο σε όλα τα τμήματα των δραστηριοτήτων τους, όσο συνεχίζουν να δαπανούν».

Η εξέγερση των επενδυτών εντείνει επίσης τα ερωτήματα γύρω από τους ωφελημένους αυτών των δαπανών, κυρίως τους κατασκευαστές ημιαγωγών.

Ο δείκτης ημιαγωγών του Χρηματιστηρίου της Φιλαδέλφειας, γνωστός ως SOX, είχε ενισχυθεί κατά 101% στο πρώτο εξάμηνο του έτους, αλλά έχει χάσει 17% τον Ιούλιο και οδεύει προς τη χειρότερη μηνιαία επίδοσή του από τον Ιούνιο του 2022, όταν η χρηματιστηριακή αγορά δεχόταν πιέσεις λόγω του πληθωρισμού.

Το μέγεθος της αβεβαιότητας αποτυπώνεται στις έντονες διακυμάνσεις του δείκτη των 30 μετοχών. Η μεταβλητότητά του τις τελευταίες 100 ημέρες βρίσκεται στα υψηλότερα επίπεδα από το 2020, όταν η πανδημία συγκλόνιζε τις αγορές.

Ο SOX έχει καταγράψει 17 ημερήσιες μεταβολές άνω του 5% μέσα στο έτος, ισοφαρίζοντας το υψηλότερο επίπεδο από το 2008, σύμφωνα με στοιχεία του Bloomberg. Αντίθετα, ο S&P 500 και ο τεχνολογικός Nasdaq 100 δεν έχουν καταγράψει ούτε μία αντίστοιχη κίνηση.

«Κάποια στιγμή θα υπάρξει ένας “χειμώνας” της τεχνητής νοημοσύνης», δήλωσε ο Λεμίρ. «Όταν βλέπει κανείς πόσο εξαιρετικά είναι τα περιθώρια κέρδους, ειδικά στις μνήμες, είναι αδύνατον να διατηρηθούν σε αυτά τα επίπεδα για μεγάλο χρονικό διάστημα».

«Κάποια στιγμή θα δούμε συμπίεση των περιθωρίων και των αποτιμήσεων και αυτό θα έχει τεράστιο αντίκτυπο στην αγορά».

Στην αντίθετη πλευρά αυτής της επενδυτικής τάσης βρίσκεται η Apple. Η κατασκευάστρια του iPhone έχει αποφύγει τις τεράστιες δαπάνες για την τεχνητή νοημοσύνη, επιλέγοντας αντίθετα να συνεργαστεί με εταιρείες ανάπτυξης μοντέλων για την υποστήριξη των υπηρεσιών της.

Οι επενδυτές επιβράβευσαν αυτή τη στρατηγική τις τελευταίες εβδομάδες, οδηγώντας τη μετοχή σε άνοδο 15% τον Ιούλιο, με αποτέλεσμα να οδεύει προς τον καλύτερο μήνα της ακριβώς εδώ και τρία χρόνια.

Η μετοχή έχει ενισχυθεί κατά 23% μέσα στο 2026, αποτελώντας τη μεγαλύτερη σε μονάδες συνεισφορά στην άνοδο 8,3% του S&P 500.

Αυτό δεν σημαίνει, βέβαια, ότι η Apple δεν αντιμετωπίζει προβλήματα. Η εκρηκτική ζήτηση για τσιπ μνήμης που χρησιμοποιούνται σε εφαρμογές τεχνητής νοημοσύνης ανάγκασε την εταιρεία να αυξήσει τις τιμές προϊόντων όπως τα MacBook και τα iPad.

Το πώς θα αντιδράσουν οι πελάτες και τι θα σημαίνει αυτό για τα περιθώρια κέρδους της παραμένει ανοιχτό ερώτημα.

Το sell-off στη Magnificent Seven έχει, βέβαια, καταστήσει ορισμένες από τις μετοχές σχετικά φθηνές. Η Microsoft, για παράδειγμα, διαπραγματεύεται με δείκτη τιμής προς εκτιμώμενα κέρδη περίπου 19 φορές, σημαντικά χαμηλότερα από τον μέσο όρο 27 φορές της τελευταίας δεκαετίας.

Η Meta διαπραγματεύεται περίπου στις 14 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη, έναντι μέσου όρου 20 φορές την τελευταία δεκαετία.

Υποχωρούν οι αποτιμήσεις των Big Tech, με εξαίρεση την Apple

Το πρόβλημα είναι ότι η φρενίτιδα επενδύσεων σε υπολογιστική ισχύ για την τεχνητή νοημοσύνη αλλάζει τα επιχειρηματικά μοντέλα των εταιρειών και εισάγει νέους κινδύνους.

Το γεγονός ότι οι ταμειακές ροές της Alphabet πέρασαν σε αρνητικό έδαφος το δεύτερο τρίμηνο προκάλεσε ιδιαίτερη εντύπωση στους επενδυτές, δεδομένου του τεράστιου όγκου εσόδων που παράγει η εταιρεία από τις διάφορες δραστηριότητές της.

Όλα αυτά καθιστούν τις ιστορικές αποτιμήσεις λιγότερο χρήσιμες, σύμφωνα με τον Μπραντ Γουόρντεν, ανώτερο διαχειριστή χαρτοφυλακίου στη Nomura Asset Management, το fund του οποίου κατέχει μετοχές των Nvidia, Alphabet, Microsoft και Amazon.

«Αυτή τη στιγμή φαίνονται φθηνές, αλλά όταν κοιτάζει κανείς μπροστά και εξετάζει το ενδεχόμενο ανατροπών, θεωρούνται ένοχες μέχρι να αποδείξουν το αντίθετο. Είναι βιώσιμο το σημερινό επιχειρηματικό μοντέλο; Θα επιδεινωθούν τα οικονομικά δεδομένα;» είπε ο Γουόρντεν, ο οποίος πάντως εκτιμά ότι οι εταιρείες που επενδύουν στην τεχνητή νοημοσύνη θα δουν τελικά αποδόσεις από τις επενδύσεις τους.

«Τελικά, το ζήτημα είναι πόσο πόνο είσαι διατεθειμένος να υπομείνεις κατά τη διάρκεια ενός επενδυτικού κύκλου και πόσο ισχυρά πιστεύεις ότι στο τέλος θα προκύψουν τα οικονομικά οφέλη».

Διαβάστε επίσης

Alphabet: Αύξηση 24% στα έσοδα στο δεύτερο τρίμηνο, στα 119,8 δισ. δολάρια – Διπλασίασε τις κεφαλαιουχικές δαπάνες

Τesla: Πτώση 5% στα καθαρά κέρδη για το δεύτερο τρίμηνο – Αυξήθηκαν κατά 47% οι λειτουργικές δαπάνες

Intel: Έσοδα 16,1 δισ. δολάρια στο δεύτερο τρίμηνο, ξεπέρασε τις εκτιμήσεις της αγοράς