Η Morgan Stanley, με επικεφαλής τον Ioannis Masvoulas, επανεκκινεί την κάλυψη της μετοχής της Metlen Energy & Metals PLC (MTLN.L) με σύσταση «Υπεραπόδοση» (Overweight) και τιμή στόχο τα €66 ανά μετοχή, δηλαδή 34% υψηλότερα από τα τρέχοντα επίπεδα.

Η πρόσφατη επανεισαγωγή της Metlen στο Χρηματιστήριο του Λονδίνου (LSE) κρίνεται ιδιαίτερα επιτυχημένη, ενώ η αναμενόμενη ένταξή της στον δείκτη FTSE 100 τον επόμενο μήνα αναμένεται να ενισχύσει περαιτέρω τη ρευστότητα και να προσελκύσει σημαντικά παθητικά κεφάλαια.

1

Η Metlen θέτει ως μεσοπρόθεσμο στόχο σχεδόν τον διπλασιασμό του EBITDA της, από €1,1 δισ. το 2024 σε €1,9-2,1 δισ., μέσα από ένα πολυεπίπεδο και διαφοροποιημένο στρατηγικό σχέδιο ανάπτυξης. Περίπου το 60% της αναμενόμενης αύξησης θα προέλθει από την ενίσχυση των βασικών δραστηριοτήτων – ενέργεια, μέταλλα και παραχωρήσεις υποδομών – ενώ το υπόλοιπο 40% αναμένεται να προκύψει από νέους τομείς όπως η άμυνα, τα ανακυκλώσιμα μέταλλα και τα κρίσιμα μέταλλα, μεταξύ των οποίων και το γάλλιο.

Πιο συγκεκριμένα, στον τομέα της άμυνας, η Metlen στοχεύει σε EBITDA της τάξης των €150 εκατ. ετησίως, με απόδοση επί του απασχολούμενου κεφαλαίου (ROCE) έως και 70%. Στον τομέα των ανακυκλώσιμων μετάλλων ο στόχος φτάνει τα €220 εκατ., ωστόσο, λόγω περιορισμένης προβλεψιμότητας, η Morgan Stanley ενσωματώνει προς το παρόν μόνο τα €110 εκατ. Στα κρίσιμα μέταλλα, οι προβλέψεις φτάνουν τα €40 εκατ. EBITDA.

Παρά τις αυξημένες επενδυτικές ανάγκες, που εκτιμώνται σε €2,6 δισ. συνολικά έως το 2028, η Metlen αναμένεται να παραμείνει θετική σε επίπεδο ελεύθερων ταμειακών ροών ακόμη και στην πιο απαιτητική περίοδο (2025–2027). Από το 2028 και έπειτα, η απόδοση ελεύθερων ταμειακών ροών (FCF yield) προβλέπεται να διαμορφωθεί στο 13%, ενώ η μερισματική απόδοση εκτιμάται ότι θα αγγίξει το 6%, με επιπλέον δυνατότητα για επαναγορές μετοχών.

Σε όρους αποτίμησης, η μετοχή της Metlen εμφανίζεται ελκυστική, με εκτιμώμενο EV/EBITDA 8,4 φορές για το 2025 και 5,0 φορές για το 2028, σημαντικά χαμηλότερα από τους μέσους όρους συγκρίσιμων εταιρειών στους κλάδους κοινής ωφέλειας και άμυνας. Ένα υποθετικό σενάριο αποτίμησης με βάση τις επιμέρους δραστηριότητες (peer-based SoTP) οδηγεί σε εύρος τιμής από €78 έως €93 ανά μετοχή, δηλαδή 60% έως 90% υψηλότερα από τα σημερινά επίπεδα.

Με βάση τη μέθοδο προεξοφλημένων ταμειακών ροών (DCF), η αποτίμηση των βασικών τομέων διαμορφώνεται στα €7,2 δισ. για την ενέργεια (61% του συνολικού EV), €3,7 δισ. για τα μέταλλα (32% του EV), εκ των οποίων €2,4 δισ. προέρχονται από την αλυσίδα αλουμινίου, και €619 εκατ. για τις υποδομές και παραχωρήσεις.

Το αισιόδοξο σενάριο της Morgan Stanley (bull case) τοποθετεί την τιμή της μετοχής στα €85, σε περίπτωση ευνοϊκών εξελίξεων στις αγορές ενέργειας και μετάλλων, ενώ το απαισιόδοξο (bear case) διαμορφώνει την αποτίμηση στα €30 ανά μετοχή. Οι κύριοι κίνδυνοι για την υλοποίηση της στρατηγικής περιλαμβάνουν τη μεταβλητότητα στις τιμές των εμπορευμάτων, την τεχνολογική αβεβαιότητα που περιβάλλει τα circular metals, καθώς και πιθανές καθυστερήσεις στην εφαρμογή του επενδυτικού σχεδίου.

Η Morgan Stanley καταλήγει στο συμπέρασμα ότι η Metlen προσφέρει έναν σπάνιο συνδυασμό ισχυρών θεμελιωδών μεγεθών, διαφοροποιημένου προφίλ δραστηριοτήτων και ελκυστικής αποτίμησης, τονίζοντας πως η αγορά εξακολουθεί να υποτιμά τον τομέα των μετάλλων. Η επιτυχής εκτέλεση της στρατηγικής αναμένεται να οδηγήσει σε επαναξιολόγηση της μετοχής από την επενδυτική κοινότητα.

Διαβάστε επίσης

Metlen: Στο 9,25% η συμμετοχή του Prem Watsa – Πάνω από 11,9 εκατ. μετοχές

Morgan Stanley για Metlen: Δυναμική είσοδος στο LSE και τιμή-στόχος στα €66

Metlen: Στις 25 Αυγούστου η παύση διαπραγμάτευσης των παλαιών μετοχών