H πρόσφατη διόρθωση της μετοχής της Metlen Energy & Metals δεν αντικατοπτρίζει τις θετικές προοπτικές της εταιρείας, σύμφωνα με τη Morgan Stanley, η οποία διατηρεί σύσταση Overweight και τιμή στόχο τα 55 ευρώ, έναντι τιμής περίπου 35 ευρώ στις αρχές Μαρτίου.

Οι αναλυτές Ioannis Masvoulas, Alain Gabriel και η ομάδα τους υποστηρίζουν ότι η αγορά έχει υποτιμήσει την ισχυρή έκθεση του ομίλου στις τιμές της ενέργειας και του αλουμινίου, δύο παράγοντες που μπορούν να ενισχύσουν σημαντικά την κερδοφορία τα επόμενα χρόνια.

1

Σύμφωνα με τη Morgan Stanley, η Metlen είναι ουσιαστικά «καθαρά θετική» απέναντι στην ενέργεια, χάρη στις δραστηριότητες εμπορίας φυσικού αερίου και παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας.

Οι αναλυτές εκτιμούν ότι για κάθε αύξηση €5/MWh στις τιμές του φυσικού αερίου TTF, η επίδραση στα λειτουργικά κέρδη (EBITDA) του ομίλου μπορεί να είναι θετική κατά €10-20 εκατ.

Η αύξηση αυτή προκύπτει κυρίως από τις δραστηριότητες Energy Generation & Management και Integrated Supply & Trading, οι οποίες επωφελούνται από υψηλότερες τιμές ενέργειας, αντισταθμίζοντας σε μεγάλο βαθμό το αυξημένο κόστος ηλεκτρικής ενέργειας που επηρεάζει τη δραστηριότητα μετάλλων.

Η Morgan Stanley υπογραμμίζει ότι η ανάλυση λαμβάνει υπόψη παράγοντες όπως η χρήση μονάδων φυσικού αερίου, η ευαισθησία των περιθωρίων παραγωγής ενέργειας στις τιμές του TTF και τα περιθώρια της δραστηριότητας εμπορίας αερίου.

Ο ρόλος του αλουμινίου

Παράλληλα, οι προοπτικές της αγοράς αλουμινίου θεωρούνται ιδιαίτερα θετικές. Η Morgan Stanley επισημαίνει ότι η παγκόσμια αγορά εμφανίζει ενδείξεις περιορισμένης προσφοράς, ενώ πιθανές διαταραχές στην παραγωγή, όπως η πιθανή διακοπή λειτουργίας μεγάλων μονάδων, θα μπορούσαν να ενισχύσουν περαιτέρω τις τιμές.

Παρότι η Metlen εφαρμόζει στρατηγική αντιστάθμισης κινδύνου (hedging) στις τιμές του αλουμινίου σε ορίζοντα 1-2 ετών, εξακολουθεί να διατηρεί σημαντική έκθεση μέσω των πωλήσεων αλουμίνας που συνδέονται με τις τιμές του LME και μέσω των premium των προϊόντων της.

Η Morgan Stanley εκτιμά ότι μια μεταβολή 10% στις τιμές του LME θα μπορούσε να επηρεάσει το EBITDA περίπου κατά 4% το 2026, 6% το 2027 και έως 11% το 2028, καθώς σταδιακά λήγουν τα υφιστάμενα συμβόλαια αντιστάθμισης.

Για το 2026, η Morgan Stanley προβλέπει ότι τα λειτουργικά κέρδη του ομίλου θα διαμορφωθούν περίπου στα €1,07 δισ., ενώ τα έσοδα εκτιμάται ότι θα φτάσουν τα €8,7 δισ..

Η επενδυτική τράπεζα προβλέπει σημαντική βελτίωση των αποτελεσμάτων και τα επόμενα χρόνια, με το EBITDA να φθάνει περίπου €1,35 δισ. το 2027, αντανακλώντας ισχυρή ανάπτυξη των ενεργειακών δραστηριοτήτων και της αγοράς μετάλλων.

Σύμφωνα με το βασικό σενάριο της Morgan Stanley, το πολλαπλάσιο EV/EBITDA της Metlen διαμορφώνεται περίπου στις 7,7 φορές, ενώ μπορεί να υποχωρήσει ακόμη και στις 4,9 φορές έως το 2028, καθώς αυξάνεται η λειτουργική κερδοφορία του ομίλου.

Η Morgan Stanley επισημαίνει ότι οι κύριοι ανοδικοί καταλύτες για τη μετοχή είναι η ενίσχυση των τιμών ενέργειας και μετάλλων, καθώς και η επιτάχυνση της ανάπτυξης στις ανανεώσιμες πηγές ενέργειας και στις δραστηριότητες άμυνας.

Αντίθετα, πιθανοί καθοδικοί κίνδυνοι περιλαμβάνουν πτώση των τιμών ηλεκτρικής ενέργειας, υψηλότερα επιτόκια, ισχυρότερο ευρώ ή ενδεχόμενη υπερπροσφορά στην αγορά αλουμινίου. Tέλος, οι αναλυτές εκτιμούν ότι η τρέχουσα αποτίμηση δεν αντικατοπτρίζει πλήρως τις προοπτικές ανάπτυξης της Metlen, γεγονός που -όπως σημειώνουν- δημιουργεί επενδυτική ευκαιρία μετά την πρόσφατη υποχώρηση της μετοχής.

 

Διαβάστε επίσης 

Morgan Stanley: Η ΕΚΤ πιθανότατα θα διατηρήσει σταθερά τα επιτόκια έως το 2026 λόγω Μέσης Ανατολής

Motor Oil: Στις 3 Ιουλίου η έναρξη πληρωμής του μερίσματος χρήσης 2025

ΤΙΤΑΝ: Εξαγορά της Traçim Cement στην Τουρκία