Mytilineos: Νέες αναβαθμίσεις μετά τα εντυπωσιακά αποτελέσματα αναμένει η Eurobank Equities

Η Mytilineos ανακοίνωσε εντυπωσιακά αποτελέσματα για το 4ο τρίμηνο του 2022, με EBITDA στο τρίμηνο 290 εκατ. ευρώ λόγω της ισχυρής ανάπτυξης που παρουσίασε στους τομείς Ηλεκτρικής Ενέργειας & Φυσικού Αερίου, RSD και SES.

Συνολικά, ο Όμιλος ανακοίνωσε αποτελέσματα χρήσης σε επίπεδο ρεκόρ με τον κύκλο εργασιών να διαμορφώνεται σε €6,3 δισ. (+137%) και τα EBITDA να αυξάνονται στα €823 εκατ., ξεπερνώντας το consensus των αναλυτών κατά περισσότερο από 12%, όπως επισημαίνει σε έκτακτο  report η Eurobank Equities. 

Τα καθαρά κέρδη για το 2022 ανήλθαν σε €466 εκατ. (+188% σε σχέση με πέρυσι) αντιστοιχώντας σε κέρδη ανά μετοχή (EPS) €3,41 (έναντι €1,19 πέρυσι). Η παραγωγή ταμειακών ροών ήταν επίσης πολύ ισχυρή με το καθαρό χρέος να μειώνεται στα €716 εκατ. από €803 εκατ. το 2021 και τον λόγο Καθαρού Χρέους/EBITDA στο <1x (έναντι 2,5x το 2021).

Η διοίκηση πρότεινε τη διανομή μερίσματος 1,20 ευρώ ανά μετοχή, προσαρμοσμένο για τις ίδιες μετοχές, το οποίο συνεπάγεται μια συναρπαστική απόδοση 5,2%.

Συνολικά, δεδομένης της αναβάθμισης της κερδοφορίας το 2022, όπως αναφέρουν οι αναλυτές, αναμένεται να ακολουθήσουν σημαντικές αναβαθμίσεις στο εγγύς μέλλον, καθώς το consensus για τα EBITDA της χρήσης του 2023 (€813 εκατ.) αντιστοιχεί σε μείωση μεγεθών σε ετήσια βάση.

Σχολιασμός αποτελεσμάτων ανά τομέα:

Ηλεκτρική Ενέργεια & Φυσικό Αέριο: Ο τομέας Ηλεκτρικής Ενέργειας & Φυσικού Αερίου οδήγησε την ανάπτυξη του Ομίλου καθ’ όλη τη διάρκεια του 2022, με τον κύκλο εργασιών να διαμορφώνεται σε 4,4 δισ. ευρώ (+252% σε ετήσια βάση) και EBITDA 373 εκατ. ευρώ (+154% σε ετήσια βάση), κυρίως λόγω των ιστορικά υψηλών spreads στην παραγωγή ηλεκτρικής ενέργειας χάρη στις πολύ αποδοτικές μονάδες CCGT του Ομίλου και την προμήθεια φυσικού αερίου σε ανταγωνιστικές τιμές σε σχέση με την αγορά.

Οι ανταγωνιστικές τιμές του φυσικού αερίου είναι αποτέλεσμα κυρίως των εισαγωγών LNG, καθώς ο όμιλος ήταν ο μεγαλύτερος trader LNG στην Ελλάδα το 2022, εισάγοντας >20% των συνολικών εισαγωγών LNG.

Ως αποτέλεσμα, η παραγωγή αντιπροσώπευε πάνω από το 45% του EBITDA του συγκεκριμένου τομέα για το 2022, αντιστοιχώντας σε €174 εκατ. (+12% σε ετήσια βάση), με το trading φυσικού αερίου να έρχεται στη δεύτερη θέση καταγράφοντας €121 εκατ. EBITDA (32% των EBITDA του τομέα).

Η συνολική παραγωγή από ΑΠΕ παρέμεινε σταθερή στις 0,5 GWh, ωστόσο τα EBITDA αυξήθηκαν στα €60 εκατ. (+50% σε ετήσια βάση), ως αποτέλεσμα των ιστορικά υψηλών τιμών χονδρικής της ηλεκτρικής ενέργειας. Σε επίπεδο προσφοράς, το μερίδιο αγοράς του Ομίλου ξεπέρασε το 10%, εν μέρει ως αποτέλεσμα της εξαγοράς της Watt+Volt (μερίδιο αγοράς περίπου 2,5%), με τον τομέα να καταγράφει θετικά EBITDA τα οποία διαμορφώθηκαν στα 18 εκατ. ευρώ.

Όπως αναφέρουν οι αναλυτές, αναμένουν ότι η ισχυρή ανάπτυξη στον συγκεκριμένο τομέα θα συνεχιστεί, παρά την αποκλιμάκωση των τιμών της ηλεκτρικής ενέργειας, καθώς μέσα στις επόμενες εβδομάδες θα ενταχθεί στο δίκτυο και η νέα μονάδα CCGT του Ομίλου, με απόδοση 63,5%, διπλασιάζοντας την παραγωγή και ενισχύοντας περαιτέρω τα περιθώρια κερδοφορίας από αυτήν.

Μεταλλουργία: Η συνολική παραγωγή αλουμινίου για το 2022 παρέμεινε σχετικά σταθερή σε ετήσια βάση, με τον κύκλο εργασιών να αυξάνεται κατά 22% στο έτος, στα 817 εκατ. ευρώ, καθώς ο Όμιλος αντιστάθμισε με hedging σε αρκετά ευνοϊκές τιμές αλουμινίου, ενώ τα premia τοπικά ξεπέρασαν τα $1.000/τόνο κατά τη διάρκεια του έτους.

Όσον αφορά τις δαπάνες, η αποτελεσματική κοστολογική διάρθρωση του Ομίλου συνέβαλε στην αύξηση των περιθωρίων κερδοφορίας με το περιθώριο EBITDA να διαμορφώνεται στο 33% το 2022 (έναντι 24% το 2021), οδηγώντας έτσι σε EBITDA ύψους €270 εκατ. από €159 εκατ. (+70% ετησίως).

Επιπλέον, ο Όμιλος έλαβε μέτρα κατά το 2022 για να προσαρμοστεί και να βρίσκεται σε καλή θέση στο τρέχον ασταθές περιβάλλον, αλλάζοντας καύσιμα και απομακρυνόμενος από το φυσικό αέριο στην παραγωγή, καθώς και εκμεταλλευόμενος την ευνοϊκή τιμή συναλλαγματική ισοτιμία €/$ για να εξασφαλίσει τιμές αλουμινίου σε υγιή επίπεδα τα επόμενα χρόνια.

RSD & SES: Ο τομέας Ανάπτυξης Ανανεώσιμων Πηγών & Αποθήκευσης Ενέργειας αύξησε τη δυναμική του το 2022 με τον κύκλο εργασιών να φτάνει τα 630 εκατ. ευρώ το 2022 (+73% σε ετήσια βάση) και τα EBITDA να αυξάνονται σε €105 εκατ. (+400% σε ετήσια βάση) χάρη στα υψηλότερα περιθώρια κέρδους (17% σε 2022 έναντι 6% το 2021).

Ο Τομέας Έργων Βιώσιμης Ανάπτυξης σημείωσε κι αυτός ταχεία ανάπτυξη το 2022, με τον κύκλο εργασιών να φτάνει τα 425 εκατ. ευρώ (+15% σε ετήσια βάση) και τα EBITDA να διαμορφώνονται στα 91 εκατ. ευρώ (+168% σε σχέση με το περσινό επίπεδο).

Και οι δύο τομείς έχουν επίσης αυξήσει το ανεκτέλεστο υπόλοιπο με το ανεκτέλεστο RSD BOT να αυξάνεται στα 6,7 GW (έναντι 5,0 GW στο τέλος του 2021) και το ανεκτέλεστο στον Τομέα Έργων Βιώσιμης Ανάπτυξης να ανέρχεται επί του παρόντος σε 1,7 δισ. ευρώ (έναντι 0,8 δισ. ευρώ στο τέλος του 2021).