Βάσει της έκθεσης του αμερικανικού οίκου Jefferies “GREED & Fear – Greece and the duration of a mania” (9 Οκτωβρίου 2025) και του αναλυτή Christopher Wood, ο οίκος διατυπώνει μια ιδιαίτερα θετική εκτίμηση για την Ελλάδα, αναδεικνύοντας τη χώρα ως success story της Ευρωζώνης μετά από μια δεκαετία κρίσης και δημοσιονομικής προσαρμογής.

Η Jefferies επισημαίνει ότι η επανεκλογή της κυβέρνησης Μητσοτάκη το 2023 εξασφαλίζει συνέχεια στις μεταρρυθμίσεις, με βασικούς πυλώνες τη δημοσιονομική πειθαρχία, τη ψηφιοποίηση του κράτους και τη φορολογική μεταρρύθμιση.

1

Η Ελλάδα εμφάνισε πλεόνασμα 1,3% του ΑΕΠ το 2024, ενώ το δημόσιο χρέος αναμένεται να υποχωρήσει στο 137,6% του ΑΕΠ το 2026 από 209,4% το 2020, χαμηλότερα δηλαδή από την Ιταλία.

Η πεποίθηση της αμερικανικής τράπεζας για την ανάπτυξη της ελληνικής οικονομίας και της εγχώριας αγοράς μετοχών που προχωρά σε αντικατάσταση της αμερικανικής Nvidia με την ελληνική ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ.

Όπως εξηγεί ο οίκος: «Λόγω των κινδύνων που ενέχει η αυξανόμενη προσφυγή σε κυκλικές συναλλαγές, η στρατηγική μετοχών GREED & fear θα αφαιρέσει τη μετοχή της Nvidia από το παγκόσμιο χαρτοφυλάκιο μετοχών long-only της GREED & fear. Υπάρχει σαφής κίνδυνος ότι αυτό είναι πρόωρο. Ωστόσο, η μετοχή έχει σημειώσει μεγάλη άνοδο, με αύξηση 595% από την αρχική της ένταξη τον Απρίλιο του 2023. Η GREED & fear θα την αντικαταστήσει με μια επένδυση σε μια ελληνική εταιρεία κατασκευής υποδομών, τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ», επισημαίνει ο Wood.

Η ισχυρή άνοδος του Χρηματιστηρίου Αθηνών, με τον Γενικό Δείκτη να έχει ενισχυθεί κατά 217% από το 2020, αποδίδεται στην ανάκαμψη της οικονομίας και κυρίως στις τέσσερις μεγάλες τράπεζες, που αντιστοιχούν πλέον στο 69% του MSCI Greece Index και έχουν σημειώσει άνοδο 390% σε ευρώ την τελευταία τριετία.

Ο Jefferies, μέσω του αναλυτή Alexander Demetriou, διατηρεί σύσταση “buy” για όλες τις τραπεζικές μετοχές, προβλέποντας ότι η πιστωτική επέκταση (11,1% ετησίως) θα παραμείνει διπλάσια σε σχέση με τον μέσο όρο της Ευρωζώνης.

Η έκθεση τονίζει ότι η διαδικασία επαναμόχλευσης της οικονομίας βρίσκεται μόλις στην αρχή, καθώς ο δείκτης καθαρές υποχρεώσεις/EBITDA για τις εισηγμένες επιχειρήσεις είναι μόλις 0,45x, ενώ η προβλεπόμενη απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROE) φτάνει το 14,6% για το 2025.

Επιπλέον, μόνο €4,1 δισ. από τα €17,7 δισ. δανείων του Ταμείου Ανάκαμψης έχουν διοχετευθεί μέσω τραπεζών, γεγονός που σημαίνει ότι οι ρυθμοί πιστωτικής αύξησης προέρχονται κυρίως από την αγορά, πριν καν ενεργοποιηθεί πλήρως το RRF.

Η Jefferies αναδεικνύει επίσης τη μεταρρυθμιστική στροφή στην ψηφιακή διακυβέρνηση, που έχει ενισχύσει τη φορολογική βάση και την εμπιστοσύνη των πολιτών. Από το 2019 έχουν καταργηθεί ή μειωθεί 83 φόροι, ενώ το ενιαίο ψηφιακό ID και τον προσωπικό αριθμό έχουν αυτοματοποιήσει 2.200 δημόσιες υπηρεσίες.

Στο πολιτικό-οικονομικό πεδίο, η Jefferies βλέπει την Ελλάδα ως πρότυπο στήριξης της τραπεζικής ενοποίησης στην ΕΕ, παραπέμποντας στη στήριξη της κυβέρνησης στη συμφωνία UniCredit-Alpha Bank, σε αντίθεση με την επιφυλακτική στάση του Βερολίνου στο ενδεχόμενο UniCredit-Commerzbank.

Η οικονομία αναμένεται να αναπτυχθεί με ρυθμούς 2,2% το 2025 και 2,4% το 2026, ενώ ο δείκτης MSCI Greece διαπραγματεύεται σε 9,4 φορές τα κέρδη 12μήνου, με προβλεπόμενη αύξηση κερδών 7,1%, δείγμα ότι η αγορά παραμένει φθηνή έναντι των ευρωπαϊκών ομολόγων της.

Οι αποδόσεις των ελληνικών 10ετών ομολόγων βρίσκονται πλέον κάτω από Ιταλία και Γαλλία, κάτι που η Jefferies θεωρεί «απολύτως λογικό» δεδομένης της βελτίωσης των δημοσιονομικών.

Η έκθεση κλείνει με χαρακτηριστική φράση: «Η Ελλάδα βρίσκεται τώρα στη φάση επιτάχυνσης της ανάπτυξης· το πιο εντυπωσιακό είναι ότι αυτή η ανάκαμψη έχει στηριχθεί σχεδόν αποκλειστικά στις δικές της δυνάμεις».

Συνολικά, η Jefferies θεωρεί την Ελλάδα πρότυπο δημοσιονομικής εξυγίανσης και θεσμικού εκσυγχρονισμού, με σημαντικά περιθώρια περαιτέρω ανάπτυξης μέσω επενδύσεων, τραπεζικής ενοποίησης και απορρόφησης του RRF.

Διαβάστε επίσης:

Buy, Hold or Sell: Άμεση ανάλυση για CENER, ΑΡΑΙΓ, ΓΕΚΤΕΡΝΑ, ΟΤΕ

Χρηματιστήριο: Γεμάτα ταμεία, νέα έργα και εξαγορές οδηγούν σε πάρτι την Πληροφορική

Porsche-Ferrari: Οι μετοχές των supercars χάνουν τη λάμψη τους;