Σύσταση «αγορά» προτείνει η Eurobank Equities και οι αναλυτές Σταμάτης Δραζιώτης και Μάριος Μπουραζάνης για τη μετοχή του ΑΔΜΗΕ Holding, θέτοντας τιμή στόχο τα 3,66 ευρώ και εκτιμώντας συνολική απόδοση περίπου 21,8%, συνδυάζοντας περιθώριο ανόδου 19% και μερισματική απόδοση 2,8%.

Παρά τη μεταβολή στον σχεδιασμό της κεφαλαιακής ενίσχυσης, η χρηματιστηριακή θεωρεί ότι το επενδυτικό story παραμένει ισχυρό, καθώς η αποτίμηση συνεχίζει να ενσωματώνει σημαντικό discount έναντι της ρυθμιζόμενης αξίας παγίων.

1

Η αρχική προσέγγιση προέβλεπε αύξηση περίπου 1 δισ. ευρώ απευθείας στο λειτουργικό επίπεδο. Ωστόσο οι τελευταίες ενδείξεις δείχνουν διπλή αύξηση κεφαλαίου, ήτοι, περίπου 510 εκατ. ευρώ στον ΑΔΜΗΕ Holding και κατόπιν 1 δισ. ευρώ στον διαχειριστή.

«Παρότι η λύση αυτή φαίνεται να εξυπηρετεί χρηματοδοτικά και δανειακά κριτήρια, διατηρεί τη σύνθετη holding δομή και το σχετικό discount αποτίμησης. Παρ’ όλα αυτά, ακόμη και σε αυτό το σενάριο, η ανάλυσή μας δείχνει ουσιαστικό περιθώριο ανόδου για τους μετόχους που θα συμμετάσχουν στην αύξηση κεφαλαίου», σημειώνουν οι αναλυτές.

Η Eurobank Equities εκτιμά ότι το επενδυτικό πρόγραμμα άνω των 6 δισ. ευρώ οδηγεί σε υψηλό διψήφιο ρυθμό αύξησης της ρυθμιζόμενης βάσης παγίων τα επόμενα χρόνια, τοποθετώντας τον ΑΔΜΗΕ στον πυρήνα της ηλεκτροδότησης της οικονομίας, της διείσδυσης ΑΠΕ και των διεθνών διασυνδέσεων.

Παρά το ισχυρό προφίλ ανάπτυξης, η μετοχή διαπραγματεύεται με σημαντική έκπτωση έναντι ευρωπαϊκών διαχειριστών δικτύων.

Η τιμή στόχος προκύπτει από αποτίμηση EV/RAB, που οδηγεί σε εύλογη αξία περίπου 3,65 ευρώ ανά μετοχή, περίπου 28% υψηλότερα από τη θεωρητική τιμή μετά την αύξηση κεφαλαίου.

Η χρηματιστηριακή θεωρεί ότι η έκπτωση θα παραμείνει λόγω της εταιρικής δομής, της μόχλευσης πριν την ενίσχυση και της αβεβαιότητας εκτέλεσης της συναλλαγής.

Σε επίπεδο ισολογισμού, η αύξηση 1 δισ. ευρώ αναμένεται να μειώσει τον δείκτη καθαρού δανεισμού προς EBITDA περίπου στις 2,5 φορές το 2026 και να τον διατηρήσει κάτω από το όριο στις 5 φορές σε όλη την περίοδο προβλέψεων, επίπεδο συμβατό με τους ευρωπαϊκούς διαχειριστές δικτύων.

Η χρηματιστηριακή υπογραμμίζει ότι η συμμετοχή των μετόχων στην αύξηση είναι κρίσιμη, καθώς διατηρεί την έκθεση στην ανάπτυξη του RAB (ρυθμιζόμενη βάση περιουσιακών στοιχείων) και επιτρέπει την αποτύπωση της αξίας.

Όπως επισημαίνεται, η τρέχουσα αποτίμηση προεξοφλεί υπερβολικά απαισιόδοξες υποθέσεις για τις ρυθμιζόμενες αποδόσεις, οι οποίες μπορούν να συγκλίνουν σταδιακά προς την εσωτερική αξία της εταιρείας.

Διαβάστε επίσης: 

ΑΔΜΗΕ: Προχωρά στην ανάπτυξη της ψηφιακής σύνδεσης ARTEMIS μεταξύ Κρήτης-Αττικής μέσω της Grid Telecom

Εκπλήσσει η BNP Paribas: Μεγάλη αύξηση κερδών κατά 28% – Ανεβάζει τον στόχο κερδοφορίας για το 2028 

Ζάππειο Μέγαρο: Δημοσιεύτηκε το ΦΕΚ με το νέο ΔΣ – Πρόεδρος ο Λευτέρης Γιοβανίδης