Θετικά αιφνιδίασε η Εθνική Τράπεζα στο πρώτο τρίμηνο του 2025, ξεπερνώντας σημαντικά τις προβλέψεις των αναλυτών και ενισχύοντας περαιτέρω τη θέση της στον τραπεζικό κλάδο.

Οι καθαρές κερδοφορίες ανήλθαν στα €371 εκατ., 20% πάνω από το consensus των αναλυτών και 14%, κυρίως λόγω των υψηλών εσόδων από πράξεις χρηματοοικονομικές και της χαμηλότερης φορολογικής επιβάρυνσης.

1

Η J.P. Morgan και ο Mehmet Sevim (σύσταση «Overweight», τιμή στόχος €11,30) εστιάζουν στη σημαντική ενίσχυση της κεφαλαιακής βάσης, με τον δείκτη CET1 να διαμορφώνεται στο 18,7% (+40 μ.β. τριμηνιαία), παρά την κατανομή 60% των κερδών και την εφαρμογή της Βασιλείας IV. Η απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROTE) ανήλθε στο 19,1% (16,5% προσαρμοσμένο), ξεπερνώντας τον στόχο του 13% για το 2025. Η τράπεζα επανεπιβεβαίωσε τους στόχους για EPS €1,30 και καθαρή πιστωτική επέκταση €2,5 δισ., παρά τις περιορισμένες νέες χορηγήσεις στο τρίμηνο (€300 εκατ.).

Η UBS και ο Stephan Potgieter (σύσταση «Buy», τιμή στόχος €11,60) επισημαίνουν την υπέρβαση των προβλέψεων κατά 16% έναντι του consensus και κατά 17% έναντι των δικών της εκτιμήσεων, με καθοριστικό ρόλο τα υψηλότερα χρηματοοικονομικά έσοδα (€89 εκατ. έναντι €50 εκατ. προβλεπόμενων). Παρά τη μείωση των καθαρών εσόδων από τόκους (NII), ο δείκτης NIM παραμένει σε τροχιά επίτευξης του στόχου για πάνω από 2,80% στο έτος. Η ποιότητα ενεργητικού παραμένει ισχυρή (NPE 2,6%, CoR 46 μ.β.), με δείκτη κόστους/εσόδων στο 30,3% και υψηλή ρευστότητα (LCR 259%).

Η Jefferies και ο Alex Demetriou (σύσταση «Buy», τιμή στόχος €11,70) βλέπουν περιθώριο ανόδου +24% από τα τρέχοντα επίπεδα τιμής, τονίζοντας την ισχυρή κεφαλαιακή θέση της ΕΤΕ (+450 μ.β. πάνω από τον στόχο του 14%), που παρέχει ευελιξία για μελλοντικές κινήσεις. Ο δείκτης P/E εκτιμάται σε 7 φορές για το 2026 και σε 1 φορά ο δείκτης P/B.

Η AXIA και οι αναλυτές της Ελένη Ισμαήλου και Κωνσταντίνος Ζούζουλας (σύσταση «Buy», τιμή στόχος €10,90) εκτιμούν ότι η ΕΤΕ συνεχίζει να εμφανίζει σταθερές επιδόσεις, με προσαρμοσμένο ROTE 16,5%, υπερβαίνοντας τις προσδοκίες (15,3%). Παρά τη μείωση του NII (~5% τριμηνιαία) λόγω χαμηλότερων επιτοκίων, η τράπεζα αντιστάθμισε την απώλεια μέσω βελτιστοποίησης του μείγματος καταθέσεων και της πιστωτικής επέκτασης. Η ενσώματη λογιστική αξία διαμορφώθηκε στα €8,9 (+10% ετήσια μεταβολή), ενώ η μετοχή διαπραγματεύεται με ελκυστικούς δείκτες (P/B 0,90 φορές για το 2026, μερισματική απόδοση 8,5%).

H Deutsche Bank και ο Alfredo Alonso (σύσταση «Buy», τιμή στόχος €11,50), θεωρούν ότι οι βασικές τάσεις παραμένουν σε ευθυγράμμιση με το guidance. H ETE ανακοίνωσε σταθερή αύξηση στα προ φόρων αποτελέσματα (+10%) χάρη στα υψηλά κέρδη από τις συναλλαγές, με αποτέλεσμα ο δείκτης RoTE να φτάσει το 16,5% (μετά την εξομάλυνση των εσόδων από εμπορικές συναλλαγές). Οι βασικές τάσεις παραμένουν ευθυγραμμισμένες με τους στόχους του 2025, οι οποίοι έχουν επιβεβαιωθεί. Το NII μειώθηκε τριμηνιαίως, ενώ οι αμοιβές παρέμειναν ισχυρές. Οι όγκοι ήταν εποχικά αδύναμοι, αλλά ισχυροί σε ετήσια βάση και αναμένονται καλές επιδόσεις τα επόμενα τρίμηνα.

Τέλος, η Goldman Sachs και ο Mikhail Butkov (σύσταση «Buy», τιμήστόχος €10,70) επισημαίνουν ότι ο δείκτης ROTE προσαρμοσμένος για τα κέρδη από συναλλαγές διαμορφώθηκε περίπου στο 16,5% (σε σύγκριση με την πρόβλεψη για το 2025, η οποία ήταν για πάνω από 13%). Σε σύγκριση με τις εκτιμήσεις, η υπέρβαση οφείλεται κυρίως στις χαμηλότερες προβλέψεις. Η τράπεζα επανέλαβε το guidance για το 2025 και ανέφερε υψηλή εμπιστοσύνη στην πρόβλεψη για το καθαρό περιθώριο επιτοκίων σε ύψος μεγαλύτερο των 280 μονάδων βάσης το 2025.

Διαβάστε επίσης

Jefferies & AXIA διατηρούν «Buy» για την Εθνική Τράπεζα

Μυλωνάς (Εθνική): Το σχέδιο για χρηματοδότηση μεγάλων project, η διανομή του 60% των κερδών και οι ελπίδες για τα στεγαστικά

Παύλος Μυλωνάς: Αμετάβλητος ο στόχος της Εθνικης για πιστωτική επέκταση 2,5 δισ. – Υπάρχει μεγάλο pipeline για χορηγήσεις