Deutsche Bank: Δύο “buy” και δύο “hold” για τις ελληνικές τράπεζες μετά τα αποτελέσματα πρώτου τριμήνου

Οι συστάσεις, οι εκτιμήσεις και οι αποτιμήσεις για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες Alpha Bank, Εθνική Τράπεζα, Eurobank και Τράπεζα Πειραιώς, μετά τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου. Οι τιμές-στόχοι που δίνει η γερμανική τράπεζα.

Οι συστάσεις για τις τέσσερις ελληνικές τράπεζες, μετά και την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων για το πρώτο τρίμηνο του έτους είναι «αγορά» για τις Alpha Bank και Εθνική Τράπεζα και «διακράτηση» για τις Eurobank και Τράπεζα Πειραιώς, αναφέρουν οι αναλυτές της τράπεζας.

Οι τιμές στόχοι των εγχώριων τραπεζών είναι 1,55 ευρώ για την Alpha Bank ΑΛΦΑ 0% 1,63 με περιθώριο ανόδου πάνω από 55%, 4,50 ευρώ για την Εθνική Τράπεζα με περιθώριο της τάξεως του 23%, 1,15 ευρώ για τη μετοχή της Eurobank και περιθώριο 11% και τέλος 1,55 ευρώ για την Τράπεζα Πειραιώς ΠΕΙΡ -2,00% 3,92 και περιθώριο ανόδου 32%. Βάσει των τιμών στόχων που δίνει η γερμανική τράπεζα, τα περιθώρια ανόδου για την Alpha Bank ξεχωρίζουν, ενώ η Eurobank δείχνει να προσεγγίζει τη δίκαιη αποτίμηση που υπολογίζει για την τράπεζα η Deutsche Bank.

Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις και τις προβλέψεις της γερμανικής τράπεζας, η Alpha Bank αποτιμάται με 15,2 φορές φέτος και 5,3 φορές το 2023 σε όρους κερδοφορίας ενώ η Deutsche Bank εκτιμά μερισματική απόδοση 1,6% για το 2023 και 7,4% το 2024. Σε όρους αξίας προς ενσώματη λογιστική αξία, ο τίτλος της Alpha Bank αποτιμάται με 0,4 φορές φέτος και το 2023, ενώ η προβλεπόμενη αποδοτικότητα των ιδίων κεφαλαίων (ROE) την διετία 2022-2023 εκτιμάται σε 2,6% φέτος και 7,3% το 2023.

Για την ETE ΕΤΕ -1,31% 7,56, κατά την άποψή της DB, τα υψηλά κεφάλαια της θα μπορούσαν να επιτρέψουν κάποιες σημαντικές αποδόσεις για τους μετόχους μεσοπρόθεσμα. Οι υπολογισμοί της Deutsche Bank για την Εθνική Τράπεζα τοποθετούν ότι η μετοχή της ΕΤΕ αποτιμάται με 7,7 φορές και 7,1 φορές το 2023 σε όρους κερδοφορίας ενώ η Deutsche Bank εκτιμά τη μερισματική απόδοση 1,4% για το 2023 και 2,3% το 2024. Σε όρους αξίας προς ενσώματη λογιστική αξία (P/TBV), ο τίτλος της ΕΤΕ αποτιμάται με 0,56 φορές φέτος και 0,52 φορές το 2023 και η προβλεπόμενη αποδοτικότητα των ιδίων κεφαλαίων (ROE) την διετία 2022-2023 εκτιμάται σε 7,5% για τη διετία 2022-2023.

Τα αποτελέσματα της Eurobank ΕΥΡΩΒ -1,49% 1,99 έδειξαν θετικές τάσεις, θέτοντας την τράπεζα σε τροχιά σημαντικής ανάκαμψης της κερδοφορίας για το 2022 όπως αναμενόταν. Η Eurobank επανέλαβε τον στόχο της για 10% RoTE για το 2022 και επιβεβαίωσε την πρόθεσή της να αρχίσει να καταβάλλει μερίσματα έναντι των κερδών του 2022.

Σύμφωνα με τις προβλέψεις των αναλυτών της DB, η Eurobank αποτιμάται με 5,5 φορές φέτος και 8,1 φορές το 2023 σε όρους κερδοφορίας. Σε αντίθεση με το consensus και το guidance της ίδιας της τράπεζας, η Deutsche Bank δεν εκτιμά ότι η Eurobank θα προβεί σε διανομές μερίσματος έως και το 2024. Σε όρους αξίας προς ενσώματη λογιστική αξία (P/TBV), ο τίτλος της Eurobank αποτιμάται με 0,62 φορές φέτος και 0,65 φορές το 2023 και η προβλεπόμενη αποδοτικότητα των ιδίων κεφαλαίων (ROE) την διετία 2022-2023 εκτιμάται σε 12,3% φέτος και 7,8% το 2023.

Τέλος, η DB, πιστεύει ότι οι περισσότερες από τις βελτιώσεις που παρατηρούνται στην Πειραιώς είναι ήδη στους υπολογισμούς της και για αυτό αφήνει την τιμή-στόχο αμετάβλητη στα 1,55 ευρώ, διατηρώντας τη σύσταση “Hold” για τη μετοχή. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις και τις προβλέψεις της γερμανικής τράπεζας, η Τράπεζα Πειραιώς αποτιμάται με 2,5 φορές σε όρους δείκτη Ρ/Ε φέτος και 3,5 φορές το 2023 σε όρους κερδοφορίας.

Η Deutsche Bank εκτιμά ιδιαίτερα υψηλή μερισματική απόδοση την περίοδο 2023-2024 με αποδόσεις της τάξεως του 4% και 7,6%. Σε όρους αξίας προς ενσώματη λογιστική αξία (P/TBV), ο τίτλος της Τράπεζα Πειραιώς αποτιμάται σε “distressed” επίπεδα 0,19 φορές φέτος και 0,18 φορές το 2023 και η προβλεπόμενη αποδοτικότητα των ιδίων κεφαλαίων (ROE) την διετία 2022-2023 εκτιμάται σε 10,9% φέτος και 7,4% το 2023, πορεία που θα συνεχιστεί και το 2024 με +9,7%. .

Οι ευρωπαϊκές τράπεζες έχουν υπεραποδώσει έναντι της αγοράς κατά περίπου +8% από τις αρχές του χρόνου καθώς σημειώνουν πτώση περίπου -1% έναντι -9% για την ευρύτερη αγορά, γεγονός που μεταφράζεται σε υπεραπόδοση κατά περίπου +8%.

Η γερμανική τράπεζα για τις ευρωπαϊκές τράπεζες εκτιμά ότι το 2023, οι μετοχές των ευρωπαϊκών τραπεζών που καλύπτει διαπραγματεύονται με P/TBV 0,70 φορές και 8 φορές σε όρους δείκτη P/E (μικρή έκπτωση σε σχέση με το universe που παρακολουθεί), με RoTE στο 9,1%. Οι εγχώριες τραπεζικές μετοχές κατά μέσο όρο είναι διαπραγματεύσιμες με 7,8 φορές σε όρους Ρ/Ε, σύμφωνα με τους υπολογισμούς της Deutsche Bank και 0,51 φορές σε με P/TBV και με RoTE στο 8,3%.

Διαβάστε επίσης:

Συρρικνώνεται η βιομηχανία των crypto, μετά τη μεγάλη φυγή των επενδυτών

Ebury: H εβδομάδα που αρχίζει στις αγορές