Για να μας βλέπεις πιο συχνά στα αποτελέσματα αναζήτησης Add mononews.gr on Google

Νέα πηγή σημαντικής αξίας για τη ΔΕΗ βλέπει η Goldman Sachs στην ανάπτυξη των data centers, με αιχμή το μεγάλο project της Κοζάνης.

Στη νέα έκθεση με τίτλο «Assessing the upside from the DC opportunity», οι αναλυτές Mafalda Pombeiro, Alberto Gandolfi και Dhwani Khenwar διατηρούν τη σύσταση Buy (αγορά) και ανεβάζουν οριακά την τιμή στόχο στα 27 ευρώ από 26,5 ευρώ, έναντι τιμής μετοχής 23,80 ευρώ κατά την ημερομηνία της έκθεσης.

1

Το σημαντικότερο στοιχείο, ωστόσο, είναι ότι η βασική αποτίμηση της Goldman Sachs δεν περιλαμβάνει ακόμη συνεισφορά από τα data centers. Σε ένα σενάριο πλήρους ανάπτυξης του κόμβου της Κοζάνης έως το 1 GW, ο οίκος υπολογίζει πρόσθετη αξία περίπου 4 ευρώ ανά μετοχή, ανεβάζοντας δυνητικά την αποτίμηση προς τα 31 ευρώ.

Το διαφορετικό μοντέλο της ΔΕΗ

Η Goldman Sachs χαρακτηρίζει τη στρατηγική της ΔΕΗ στα data centers διαφοροποιημένη σε σχέση με άλλες ευρωπαϊκές εταιρείες κοινής ωφέλειας. Η ΔΕΗ δεν θα περιορίζεται στην παροχή γης και ηλεκτρικής ενέργειας, αλλά θα μπορούσε να αναπτύσσει, να κατασκευάζει, να κατέχει και να λειτουργεί τις μη πληροφοριακές υποδομές των data centers.

Τα έσοδα θα προέρχονται από μακροχρόνιες μισθώσεις υποδομών, την προμήθεια ηλεκτρικής ενέργειας και τη συνδεσιμότητα μέσω οπτικών ινών. Η Goldman Sachs υπογραμμίζει ότι το μοντέλο μπορεί να προσφέρει μακράς διάρκειας συμβασιοποιημένες ταμειακές ροές και υψηλή προβλεψιμότητα εσόδων, ενώ η παρουσία ενός μεγάλου πελάτη hyperscaler περιορίζει μέρος του αναπτυξιακού κινδύνου.

Κοντά η πρώτη μεγάλη συμφωνία

Στο επίκεντρο βρίσκεται το Kozani Data Center Hub. Η πρώτη φάση προβλέπει ισχύ 300 MW, με την κατασκευή να εκτιμάται ότι μπορεί να αρχίσει έως το τέλος του 2026 και τη λειτουργία να τοποθετείται έως το τέλος του 2028, υπό την προϋπόθεση ότι θα εξασφαλιστεί στρατηγικός εταίρος.

Η ΔΕΗ έχει επιβεβαιώσει ότι βρίσκεται σε εμπιστευτικές συζητήσεις με hyperscalers, ενώ σύμφωνα με δημοσιεύματα που επικαλείται η Goldman Sachs, η πρώτη συμφωνία ενδέχεται να είναι κοντά. Το project μπορεί σε επόμενες φάσεις να επεκταθεί αρχικά στο 1 GW και μακροπρόθεσμα έως τα 2 GW.

Έως 10% επιπλέον EBITDA

Στο σενάριο που εξετάζει η Goldman Sachs, η δυναμικότητα της Κοζάνης αυξάνεται σταδιακά στο 1 GW την περίοδο 2028-2033. Η επένδυση θα μπορούσε να απαιτήσει συνολικά κεφάλαια περίπου 4 δισ. ευρώ, εξαιρουμένων του εξοπλισμού πληροφορικής και των συστημάτων ψύξης.

Με απόδοση EBITDA 16% και με εκτιμώμενη απόδοση της επένδυσης 12%, ο οίκος υπολογίζει ότι το project θα μπορούσε από το 2030 και μετά να αυξάνει το EBITDA της ΔΕΗ κατά περίπου 10% έναντι του βασικού σεναρίου και να δημιουργήσει πρόσθετη αξία περίπου 4 ευρώ ανά μετοχή.

Κέρδη άνω του 1 δισ. ευρώ το 2030

Παράλληλα, η Goldman Sachs προβλέπει ισχυρή ανάπτυξη των βασικών οικονομικών μεγεθών. Το EBITDA εκτιμάται ότι θα αυξηθεί από 2,046 δισ. ευρώ το 2025 σε 3,747 δισ. ευρώ το 2030, ενώ τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη προβλέπεται να φτάσουν τα 1,116 δισ. ευρώ, από 448 εκατ. ευρώ το 2025.

Ο οίκος αναγνωρίζει πάντως ότι η επιτάχυνση των επενδύσεων θα διατηρήσει αρνητικές τις ελεύθερες ταμειακές ροές μεσοπρόθεσμα και θα αυξήσει τον καθαρό χρηματοοικονομικό δανεισμό προς τα 11 δισ. ευρώ έως το 2030. Παρά την αύξηση αυτή, η μόχλευση εκτιμάται ότι θα παραμείνει κοντά στις 3 φορές το EBITDA, δηλαδή στο χαμηλότερο όριο του στόχου της διοίκησης.