Η Citi και ο Simon Nellis ανανεώνουν το μοντέλο κερδών τους για την Τράπεζα Πειραιώς για να ενσωματώσουν τη νέα πρόταση καθοδήγησης της διοίκησης και τις πρόσφατες τάσεις του κλάδου, οδηγώντας τους να αναθεωρήσουν ανοδικά τις εκτιμήσεις για τα κέρδη ανά μετοχή φέτος κατά +2% και κατά +7% το επόμενο έτος.

Η αναθεώρηση των κερδών και η μετακύλιση της βάσης της αποτίμησης για το 2028 οδηγούν σε αύξηση στην τιμή στόχο στα 6,00 ευρώ από 5,40 ευρώ και διατήρηση της σύστασης «αγορά» (buy) για τη μετοχή με περιθώριο ανόδου 22%.

1

Άξιο αναφοράς είναι ότι στο bullish σενάριο της Citi, η τιμή στόχος ανεβαίνει στα 7,10 ευρώ (+45% περιθώριο ανόδου), ενώ στο αρνητικό σενάριο η τιμή στόχος μειώνεται μόλις στα 4,40 ευρώ ή 10% χαμηλότερα από τα τρέχοντα επίπεδα. Οι εκτιμήσεις και η αποτίμηση δεν συνυπολογίζουν την ανακοινωθείσα, αλλά όχι ακόμη πραγματοποιηθείσα, εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής.

Η ανοδική αναθεώρηση φέτος οφείλεται σε μεγάλο βαθμό στο χαμηλότερο κόστος κινδύνου, καθώς φέρνουν τις προβλέψεις τους σε ευθυγράμμιση με την καθοδήγηση της διοίκησης της τάξης των 50 μ.β. Για το επόμενο έτος τα υψηλότερα προβλεπόμενα καθαρά έσοδα από τόκους οδηγούν στην αναβάθμιση. Επίσης, εισάγουν την πρόβλεψη κερδών για το 2027-2028 με πιο επιφυλακτικές εκτιμήσεις από την καθοδήγηση της διοίκησης, δεδομένης της πιο πτωτικής άποψης τους για τα επιτόκια και το κόστος.

Προεπισκόπηση του πρώτου φετινού τριμήνου

«Η Πειραιώς ανακοινώνει τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου την Τρίτη 6 Μαΐου. Αναμένουμε ότι η τράπεζα θα ανακοινώσει ένα αποτέλεσμα της τάξης των €270 εκατ. προ κουπονιών AT1 (ROTE μετά το κουπόνι 14%). Τα καθαρά έσοδα από τόκους προβλέπεται να μειωθούν κατά 6% σε τριμηνιαία βάση λόγω της πίεσης του περιθωρίου κέρδους από τα χαμηλότερα επιτόκια στα €483 εκατ.

Τα έσοδα από αμοιβές αναμένεται να μειωθούν κατά -9% σε τριμηνιαία βάση στα €153 εκατ. μετά από εποχικά υψηλά έσοδα από προμήθειες το τέταρτο τρίμηνο πέρυσι και δεδομένης της αρνητικής επίπτωσης του νέου κανονισμού για τις προμήθειες πληρωμών (ετήσια επιβάρυνση κατά €30 εκατ. περίπου).

Τα αναφερόμενα λειτουργικά έξοδα αναμένεται να μειωθούν κατά 17% σε τριμηνιαία βάση σε €220 εκατ. καθώς σε αντίθεση με το προηγούμενο τρίμηνο δεν αναμένουμε κόστη εθελουσίας εξόδου. Προβλέπουμε υποκείμενο κόστος κινδύνου 55 μ.β. στο τρίμηνο. Αναμένουμε αύξηση των δανείων κατά +1% κατά τη διάρκεια του τριμήνου.

Εμείς προβλέπουμε ότι ο δείκτης CET1 του ομίλου θα μειωθεί σε 14,1% από 14,5% (14,7% proforma για τις δράσεις ανακούφισης του ενεργητικού) το τέταρτο τρίμηνο πέρυσι, λόγω της κατευθυνόμενης διόγκωσης του ενεργητικού κατά περίπου €1,1 δισ. από την εφαρμογή της Βασιλείας IV», καταλήγει ο Nellis.

Διαβάστε επίσης:

Fitch Ratings: Δυνατές απέναντι στις προκλήσεις των αγορών οι ελληνικές και κυπριακές τράπεζες

Euroxx Securities για Παπουτσάνη: Ισχυρό ξεκίνημα για το 2025 – Περιθώρια ανόδου 31% για τη μετοχή

Αναλυτές για Jumbo: Ισχυρά περιθώρια το 2024, σε αναμονή για το μέρισμα και το φετινό guidance