Σε φάση επανατοποθέτησης της επενδυτικής της ιστορίας περνά η Metlen Energy & Metals, με τη Citi να διατηρεί τη σύσταση «αγορά» και τιμή στόχο τα 52 ευρώ, βλέποντας περιθώριο ανόδου 56% από τα επίπεδα των 33,4 ευρώ. Την ίδια ώρα, ο αμερικανικός οίκος ανοίγει σαφώς το εύρος των πιθανών αποτιμήσεων, τοποθετώντας το bull case (θετικό σενάριο) στα 80 ευρώ, που συνεπάγεται άνοδο 140%, και το bear case (αρνητικό σενάριο) στα 28 ευρώ, δηλαδή υποχώρηση 16%.

Η Citi, στην έκθεσή της με ημερομηνία 1 Απριλίου και αναλυτή τον Krishan M Agarwal, εκτιμά ότι το 2025 θα είναι ουσιαστικά η χρονιά του «καθαρίσματος» μετά τις ισχυρές πιέσεις από το EPC (μελέτη, προμήθεια εξοπλισμού και κατασκευή έργων), ενώ από το 2026 και μετά το βάρος μετατοπίζεται ξανά στις βασικές δραστηριότητες του ομίλου, δηλαδή τα μέταλλα και την ενέργεια. Για το 2025 προβλέπει EBITDA 750 εκατ. ευρώ, σε ευθυγράμμιση με την αναθεωρημένη καθοδήγηση της εταιρείας, καθαρά κέρδη 324 εκατ. ευρώ και μέρισμα 0,82 ευρώ ανά μετοχή.

1

Το θετικό στοιχείο για τη Citi είναι ότι θεωρεί πως οι περισσότερες έκτακτες αντιξοότητες βρίσκονται πλέον πίσω. Οι απομειώσεις στο EPC, η καθυστέρηση στην ανακύκλωση κεφαλαίων από ΑΠΕ και η άνοδος του καθαρού δανεισμού επιβάρυναν δυσανάλογα τη χρήση 2025, όμως ο οίκος βλέπει αισθητά βελτιωμένο το υπόβαθρο για τα επόμενα έτη. Έτσι, για το 2026 εκτιμά EBITDA 1,1-1,2 δισ. ευρώ, με τη λειτουργική επίδοση σε αλουμίνιο, ηλεκτροπαραγωγή και ανανεώσιμες πηγές να αποτελεί τον βασικό μοχλό ανάκαμψης.

Στο βασικό της σενάριο, η Citi στηρίζεται στις δικές της προβλέψεις για αλουμίνιο και αλουμίνα, σε παραγωγή αλουμινίου 180 χιλ. τόνων, ανακυκλωμένου αλουμινίου 60 χιλ. τόνων και αλουμίνας 1,26 εκατ. τόνων. Παράλληλα, ενσωματώνει την πλήρη ανάπτυξη της νέας μονάδας CCGT ισχύος 0,8 GW και την εκτέλεση 1,5 GW ηλιακής ισχύος στην Ελλάδα.

Στο bull case, ο οίκος βλέπει σαφώς υψηλότερη αξία, εφόσον η εκτέλεση στις ΑΠΕ κινηθεί ταχύτερα των προσδοκιών, η παραγωγή βασικών μετάλλων περάσει από την πιλοτική στη βιομηχανική κλίμακα και οι τιμές των εμπορευμάτων διαμορφωθούν υψηλότερα από τις βασικές παραδοχές. Σε αυτό το σενάριο, η αποτίμηση ανεβαίνει στα 80 ευρώ ανά μετοχή.

Στον αντίποδα, το αρνητικό σενάριο στα 28 ευρώ συνδέεται με χαμηλότερο ρυθμό ηλεκτροπαραγωγής στην Ελλάδα λόγω κάμψης της ζήτησης, ασθενέστερη εκτέλεση στις ανανεώσιμες πηγές και χαμηλότερες τιμές εμπορευμάτων έναντι του βασικού σεναρίου.

Η Citi παραμένει θετική και για έναν ακόμη λόγο, καθώς βλέπει ουσιαστική βελτίωση της κερδοφορίας στα μέταλλα από το 2027, με το EBITDA του αλουμινίου να μπορεί να φτάσει τα 450 εκατ. ευρώ, αυξημένο κατά περίπου 40% σε σχέση με το 2025, ενώ η επέκταση σε αλουμίνα και γάλλιο μπορεί να προσθέσει νέα ώθηση το 2028. Το μήνυμα της Citi είναι ότι για να επιστρέψει η μετοχή σε τροχιά ισχυρής ανάπτυξης, η Metlen πρέπει πλέον να αποδείξει με συνέπεια ότι μπορεί να εκτελέσει το σχέδιό της με τον δρόμο προς πολύ υψηλότερες αποτιμήσεις να είναι ανοιχτός.

Διαβάστε επίσης 

Ελένη Βρεττού: Η πρωτοφανής επιτυχία της ΑΜΚ ορόσημο για την αναπτυξιακή πορεία της Credia Bank

Ανάλυση CNN: Ο Τραμπ μπορεί να τελειώσει τον πόλεμο με το Ιράν αλλά οι Ευρωπαίοι θα πληρώσουν το τίμημα

Μπιρόλ (ΙΕΑ): Ενεργειακό σοκ χτυπά την Ευρώπη από τον Απρίλιο