Η Beta Securities επισημαίνει ότι το τρίτο τρίμηνο του 2025 κύλησε με πιο ήπιους ρυθμούς σε σχέση με το πρώτο εξάμηνο, ωστόσο οι τέσσερις συστημικές τράπεζες παρέμειναν εντός των στόχων τους, παρουσιάζοντας αποτελέσματα χωρίς εκπλήξεις.

Κεντρικό μήνυμα της ανάλυσης είναι ότι τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) δείχνουν σημάδια σταθεροποίησης, ενώ τα έσοδα από προμήθειες διατηρούν τη δυναμική τους, επιβεβαιώνοντας την επιτυχημένη προσπάθεια διαφοροποίησης των πηγών εσόδων.

1

Σύμφωνα με την έκθεση, το καθαρό επιτοκιακό εισόδημα υποχώρησε οριακά, αλλά φαίνεται να σταθεροποιείται, εξέλιξη που, υπό σταθερό επιτόκιο 2%, ενδέχεται να σηματοδοτεί σημείο καμπής.

Η Beta αναμένει ενίσχυση του NII στο δ’ τρίμηνο, καθώς παραδοσιακά είναι ισχυρότερο, ενώ η επιμονή της ΕΚΤ σε σταθερή πολιτική θα στηρίξει τα έσοδα των τραπεζών.

Παράλληλα, τα έσοδα από προμήθειες παρέμειναν σε υψηλά επίπεδα, ενώ αξιοσημείωτη είναι η θετική στροφή στα στεγαστικά δάνεια, ενώ για πρώτη φορά μετά από 15 χρόνια, ο καθαρός δανεισμός σε νοικοκυριά κινήθηκε θετικά, προσθέτοντας αισιόδοξο τόνο για την οικονομία.

Αποδόσεις και αποτιμήσεις

Για το εννεάμηνο του 2025, η Eurobank εμφάνισε καθαρά κέρδη €1,03 δισ., η Πειραιώς €820 εκατ., η Εθνική Τράπεζα €885 εκατ. και η Alpha Bank €704 εκατ. Οι δείκτες αποτίμησης διαμορφώνονται σε ελκυστικά επίπεδα:

Alpha Bank: P/TBV 1,05 φορές, P/E 10,46 φορές, απόδοση μερίσματος 2,01%.

Eurobank: 1,27 φορές P/TBV, 8,94 φορές P/E, απόδοση 4,62%.

Τραπεζα Πειραιώς: 1,07 φορές P/TBV, 8,08 φορές P/E, απόδοση 6,48%.

Εθνική Τράπεζα: 1,36 φορές P/TBV, 10,52 φορές P/E, απόδοση 4,76%.

Η Beta ξεχωρίζει την Alpha Bank ως κορυφαία επιλογή (“top pick”), εκτιμώντας ότι η στρατηγική συνεργασία με την UniCredit δημιουργεί προϋποθέσεις για επιτάχυνση της πιστωτικής ανάπτυξης και διασύνδεση με ευρωπαϊκά δίκτυα.

Τραπεζικά στοιχεία ανά όμιλο

Η Eurobank κατέγραψε σταθεροποίηση στα καθαρά έσοδα από τόκους (€632 εκατ.) και ισχυρή αύξηση χορηγήσεων, +€1,1 δισ. το τρίμηνο και +€3,3 δισ. στο 9μηνο, με ισχυρή παρουσία σε Ελλάδα και Βουλγαρία. Ο δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας CET1 διαμορφώθηκε στο 15,5%, με ενδιάμεσο μέρισμα €0,047/μετοχή.

Η Πειραιώς παρουσίασε επίσης σταθεροποίηση στα έσοδα από τόκους (€471 εκατ.) και θετική πορεία στα καθαρά κέρδη (€261 εκατ.), με επιτάχυνση του δανεισμού στα €3,1 δισ. (+9% ετησίως). Το κόστος ρίσκου παρέμεινε στις 49 μονάδες βάσης, ενώ η τράπεζα αναβάθμισε την καθοδήγηση για καθαρά κέρδη άνω των €0,80/μετοχή για το 2025.

Η Εθνική Τράπεζα σημείωσε καθαρά κέρδη €275 εκατ. στο τρίμηνο, με σταθερά έσοδα από τόκους (€526 εκατ.) και ισχυρό κεφαλαιακό δείκτη CET1 στο 19%. Παρά το πλεόνασμα κεφαλαίου, η Beta επισημαίνει την ανάγκη ξεκάθαρης στρατηγικής αξιοποίησης του, καθώς η απουσία σχεδίου διανομής ή εξαγορών μπορεί να οδηγήσει σε στασιμότητα αξίας.

Η Alpha Bank, τέλος, παρουσίασε καθαρά κέρδη €187 εκατ. στο τρίτο τρίμηνο, με αύξηση των λειτουργικών εσόδων και θετική συμβολή από την επέκταση δανείων (+2% τριμηνιαία, +13% ετήσια). Ο δείκτης CET1 ανήλθε σε 15,7%, με συνολικό κεφαλαιακό δείκτη 21%, ενώ το μέρισμα του 2025 προβλέπεται στο 50% των κερδών.

Συνολικά, η Beta Securities προβλέπει ότι το δ’ τρίμηνο θα είναι το ισχυρότερο του έτους για τον κλάδο, με τις τράπεζες να βρίσκονται σε τροχιά υπέρβασης των αρχικών τους στόχων, εφόσον δεν υπάρξουν μακροοικονομικές αναταράξεις.

Διαβάστε επίσης:

Τράπεζα Πειραιώς: Αγόρασε 4.692.495 ίδιες μετοχές αξίας €31,95 εκατ. ευρώ

Jumbo: Στο +8% η αύξηση των πωλήσεων στο 10μηνο του 2025

Ο Warren Buffett αποχωρεί: Το τελευταίο μήνυμα του θρύλου των αγορών