Για «ισχυρά αποτελέσματα» στο β’ τρίμηνο του 2025, με τα έσοδα και την κερδοφορία να υπερβαίνουν τις εκτιμήσεις τους, κάνουν λόγο οι αναλυτές της AXIA Research σε report τους μετά την ανακοίνωση των οικονομικών αποτελεσμάτων της ΕΧΑΕ.

Όπως αναφέρουν, συνολικά, τα αποτελέσματα υπογραμμίζουν την ισχυρή λειτουργική δυναμική του Χρηματιστηρίου Αθηνών, η οποία υποστηρίζεται από την υγιή επενδυτική δραστηριότητα, τη βελτίωση των συνθηκών της αγοράς και ένα υποστηρικτικό μείγμα προϊόντων.

1

Η κερδοφορία παραμένει σταθερή, με τον δείκτη RoE στο 26,6% και τη σχέση κόστους προς έσοδα να βελτιώνεται στο 43,1% έναντι 49,3% στο Β’ Τρίμηνο του 2024.

Το Χρηματιστήριο Αθηνών διαπραγματεύεται με εκτιμώμενο πολλαπλασιαστή 11,5x EV/EBITDA για το οικονομικό έτος 2026, που αντιστοιχεί σε μερισματική απόδοση 5,0% για το οικονομικό έτος 2026, έναντι μέσου όρου για τις ομοειδείς 14,8x EV/EBITDA για το οικονομικό έτος 2026, που μεταφράζεται σε μερισματική απόδοση 2,6% για το οικονομικό έτος 2026.

Οι αναλυτές της AXIA διατηρούν την αξιολόγησή τους «Υπό Επανεξέταση», καθώς συνεχίζουν να παρακολουθούν τις επερχόμενες εξελίξεις γύρω από τη συμφωνία Euronext-ATHEX.

Αν και, όπως επισημαίνουν, δεν δόθηκε επίσημη ενημέρωση από τη διοίκηση κατά τη διάρκεια της τηλεδιάσκεψης, το Χρηματιστήριο Αθηνών επιβεβαίωσε νωρίτερα αυτόν τον μήνα ότι αξιολογεί την μη δεσμευτική πρόταση εξαγοράς της Euronext, η οποία ανακοινώθηκε την 1η Ιουλίου.

Η αποτίμηση του Χρηματιστηρίου Αθηνών ήταν στα 399 εκατ. ευρώ, ή 6,90 ευρώ ανά μετοχή εκείνη την εποχή, με βάση μια σταθερή σχέση ανταλλαγής 21,029 μετοχών του Χρηματιστηρίου Αξιών ανά νέα μετοχή της Euronext. Έκτοτε, η τιμή της μετοχής της Euronext έχει υποχωρήσει ελαφρώς στα 143,80 ευρώ, διαμορφώνοντας ουσιαστικά την προσφορά στα 6,84 ευρώ ανά μετοχή – τώρα με discount 6,5% έναντι της τρέχουσας τιμής της μετοχής της ΕΧΑΕ των 7,31 ευρώ. Αυτό υποδηλώνει, σύμφωνα με τους ίδιους, ότι οι επενδυτές ενδέχεται να αποτιμούν την πιθανότητα μιας βελτιωμένης προσφοράς.

Οι αναλυτές της AXIA βλέπουν στρατηγική αξία στη συμφωνία, η οποία μπορεί να προσφέρει στο Χρηματιστήριο Αθηνών πρόσβαση σε ευρύτερες υποδομές, υψηλότερη προβολή και πιθανές συνέργειες, συμπληρώνοντας παράλληλα τη δυναμική κατάταξης της Ελλάδας σε καθεστώς ανεπτυγμένης αγοράς.

Η αναβάθμιση σε ανεπτυγμένη αγορά παραμένει στρατηγική προτεραιότητα

Το 2025 διαμορφώνεται ως χρονιά-ορόσημο για το ελληνικό χρηματιστήριο, καθώς κινείται προς την ανάκτηση του καθεστώτος Αναπτυγμένης Αγοράς (DM) – ένας στόχος που επιβεβαίωσε η διοίκηση.

Οι ανακοινώσεις των δεικτών FTSE, STOXX και S&P που αναμένονται κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2025 θα μπορούσαν να προκαλέσουν σημαντικές εισροές κεφαλαίων και να ενισχύσουν τη συναλλακτική δραστηριότητα, υπογραμμίζουν οι αναλυτές της AXIA.

Ταυτόχρονα, η MSCI συμβουλεύεται τους επενδυτές σχετικά με το εάν η Ελλάδα, ως μέρος του ολοκληρωμένου ευρωπαϊκού τοπίου, θα πρέπει να εξαιρεθεί από τον κανόνα της επιμονής στην αξιολόγησή της για πιθανή αναβάθμιση σε καθεστώς ανεπτυγμένης αγοράς. Μια εξέλιξη που θα μπορούσε να ανοίξει το δρόμο για ευρύτερη συμμετοχή των επενδυτών και βελτιωμένη ορατότητα στην αγορά.

Επιπλέον, οι αναλυτές αναφέρουν ότι ενώ οι αρχικές σταθμίσεις των δεικτών μπορεί να είναι μέτριες, βλέπουν σημαντικά οφέλη από τις επικαλυπτόμενες εισροές κεφαλαίων DM/EM, οι οποίες θα υποστήριζαν διατηρήσιμα αυξημένα επίπεδα δραστηριότητας στις ελληνικές μετοχές. Αυτή η μετατόπιση στην κατάσταση της αγοράς θα μπορούσε να ενισχύσει σημαντικά τη βάση εσόδων του ΧΑ τόσο μέσω των διαύλων συναλλαγών όσο και μετά τη διαπραγμάτευση.

Κατά τη γνώμη των αναλυτών της AXIA, τα βασικά σημεία που πρέπει να προσέξουμε περιλαμβάνουν:

Να διατηρηθεί η δυναμική αύξησης του μέσου ημερήσιου όγκου: Ο μέσος ημερήσιος όγκος αυξήθηκε στα 207 εκατ. ευρώ το Β’ τρίμηνο του 2025 (έναντι 180 εκατ. ευρώ το Α’ τρίμηνο του 2025), υποστηριζόμενος από την ισχυρή συμμετοχή των ξένων επενδυτών και την υψηλή ταχύτητα κυκλοφορίας των μετοχών (στο 40%). Η AXIA προβλέπει ότι ο μέσος ημερήσιος όγκος για το οικονομικό έτος 2025 θα φτάσει τα 196 εκατ. ευρώ, με τα επερχόμενα γεγονότα δεικτών και την αναβάθμιση στις ανεπτυγμένες αγορές να θεωρούνται πρόσθετοι ευνοϊκοί άνεμοι.

Άνοδος τελών από την αναταξινόμηση στις ανεπτυγμένες αγορές: Η ευρύτερη συμμετοχή και η υψηλότερη ταχύτητα κύκλου εργασιών θα μπορούσαν να αυξήσουν τα τέλη συναλλαγών, εκκαθάρισης και διακανονισμού.

Συνεχιζόμενες διαρθρωτικές αναβαθμίσεις: Η συνεχής ανάπτυξη εργαλείων πληροφορικής και ψηφιακών εργαλείων υποστηρίζει τη μακροπρόθεσμη αποτελεσματικότητα, τον αυτοματισμό και τη διατήρηση πελατών.

Πιθανά οφέλη από τη συμφωνία με το Euronext: Εάν η συναλλαγή με το Euronext ολοκληρωθεί όπως αναμένεται, το Χρηματιστήριο Αθηνών θα επωφεληθεί από την αυξημένη περιφερειακή ολοκλήρωση, την πρόσβαση σε ευρύτερη διανομή και έναν ισχυρότερο ρόλο στις πανευρωπαϊκές κεφαλαιαγορές.

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΕΠΙΣΗΣ:

Pantelakis Securities για ΕΧΑΕ: Εντυπωσιακά αποτελέσματα στο β’ τρίμηνο με το βλέμμα στην πρόταση της Euronext