Autonomous για ελληνικές τράπεζες: Τα σχόλια από το ταξίδι στην Αθήνα

Με θετική στάση για τις ελληνικές τράπεζες επιστρέφει η Autonomous Research μετά το ταξίδι που πραγματοποίησε στην Αθήνα συνοδευόμενη από επενδυτές, όπου συναντήθηκε στις 13 και 14 Μαΐου με τις διοικήσεις των τραπεζών, κυβερνητικά στελέχη και τις εποπτικές αρχές.

Οι αναλυτές Gabor Kemeny και Daniel David διαπιστώνουν (20/5) ότι ο κλάδος παραμένει ανθεκτικός απέναντι στη γεωπολιτική αβεβαιότητα και στις πληθωριστικές πιέσεις, ενώ η ισχυρή ζήτηση για δάνεια του Ταμείου Ανάκαμψης συνεχίζει να στηρίζει την πιστωτική επέκταση.

Η Autonomous διατηρεί ως κορυφαία επιλογή τη Eurobank, ενώ εμφανίζεται πιο επιφυλακτική για την Alpha Bank. Για τη Eurobank δίνει σύσταση outperform (υπεραπόδοση) και τιμή στόχο στα €5,40, βλέποντας περιθώριο ανόδου 49%, για την Εθνική Τράπεζα σύσταση outperform με τιμή στόχο στα €18,30 και άνοδο 36%, για την Τράπεζα Πειραιώς ουδέτερη σύσταση με τιμή στόχο στα €9,50 και περιθώριο ανόδου 17%, ενώ για την Alpha Bank διατηρεί σύσταση underperform (υποαπόδοση) με τιμή στόχο στα €3,60 και περιθώριο ανόδου μόλις 2%.

Εθνική Τράπεζα: Το στόρι της κεφαλαιακής ευελιξίας

Στη συνάντηση με τον οικονομικό διευθυντή της Εθνικής Τράπεζας, Χρήστο Χριστοδούλου, η Autonomous στάθηκε κυρίως στη μεγάλη ευελιξία που διαθέσει η τράπεζα για κεφαλαιακές κινήσεις.

Η διοίκηση ξεκαθάρισε ότι το επιχειρηματικό σχέδιο προβλέπει τακτική διανομή 60% των κερδών, ωστόσο υπάρχουν περιθώρια για επιπλέον κινήσεις αντίστοιχες με το φετινό ειδικό πρόγραμμα επαναγοράς μετοχών ύψους €300 εκατ. Παράλληλα, σύμφωνα με την Autonomous, η Εθνική συνεχίζει να εξετάζει ευκαιρίες εξαγορών κυρίως σε τραπεζικές εργασίες και διαχείριση κεφαλαίων, χωρίς να ενδιαφέρεται απαραίτητα για εξαγορά ολόκληρων οργανισμών.

Η έκθεση ξεχωρίζει επίσης το ισχυρό προφίλ καταθέσεων της τράπεζας και τη σημαντική ευαισθησία στα επιτόκια. Σύμφωνα με τη διοίκηση, κάθε αύξηση επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης προσθέτει περίπου €40 εκατ. στα καθαρά έσοδα από τόκους.

Η Autonomous θεωρεί επίσης σημαντική την επένδυση της Εθνικής στην Allianz Greece, με τη διοίκηση να σημειώνει ότι η παρουσία με ποσοστό μειοψηφίας ευθυγραμμίζει καλύτερα τα κίνητρα μεταξύ τράπεζας και ασφαλιστικής εταιρείας.

Eurobank: Η διεθνής ανάπτυξη παραμένει το μεγάλο χαρτί

Στη συνάντηση με τον οικονομικό διευθυντή της Eurobank, Χάρη Κοκολογιάννη, το βασικό μήνυμα ήταν η ισχυρή δυναμική των δραστηριοτήτων στο εξωτερικό.

Η Autonomous σημειώνει ότι στην Κύπρο η διοίκηση επικεντρώνεται στην ενσωμάτωση της Ελληνικής Τράπεζας, με τις συνέργειες από τη συμφωνία να εκτιμώνται στα €140 εκατ. Η πιστωτική επέκταση επέστρεψε ήδη σε ισχυρή τροχιά το πρώτο τρίμηνο, ενώ η μείωση προσωπικού και οι αγορές κυπριακών ομολόγων ύψους €1 δισ. θεωρούνται ενδείξεις ότι το σχέδιο προχωρά με βάση τους στόχους.

Στη Βουλγαρία, η διοίκηση εμφανίστηκε ιδιαίτερα αισιόδοξη λόγω της ένταξης της χώρας στην Ευρωζώνη και της ενίσχυσης των ξένων επενδύσεων, αν και η Autonomous εκτιμά ότι δύσκολα θα υπάρξουν νέες μεγάλες εξαγορές πριν από το 2027.

Ιδιαίτερη έμφαση δίνεται και στην ανάκαμψη της στεγαστικής πίστης στην Ελλάδα. Παρά το γεγονός ότι οι νέες εκταμιεύσεις στεγαστικών αυξήθηκαν κατά 40% στο πρώτο τρίμηνο, η διοίκηση εκτιμά ότι θα χρειαστούν περίπου τρία χρόνια ώστε η αγορά να περάσει σε ουσιαστική καθαρή ανάπτυξη, λόγω της μεγάλης απομόχλευσης των παλαιών χαρτοφυλακίων.

Τράπεζα Πειραιώς: Το επίκεντρο σε κεφάλαια και ακίνητα

Η συνάντηση με τον οικονομικό διευθυντή της Τράπεζας Πειραιώς, Θεόδωρο Γναρδέλλη, επικεντρώθηκε κυρίως στην πορεία των κεφαλαίων μετά την πτώση του δείκτη CET1 στο 12,6% το πρώτο τρίμηνο.

Η διοίκηση εμφανίστηκε καθησυχαστική, σημειώνοντας ότι το επίπεδο αυτό αποτελεί ουσιαστικά το χαμηλότερο σημείο, ενώ η τράπεζα θα συνεχίσει να χρησιμοποιεί τιτλοποιήσεις συνθετικού κινδύνου για την ενίσχυση των κεφαλαίων. Η Autonomous υπογραμμίζει ότι η διοίκηση θεωρεί τα συγκεκριμένα εργαλεία ως τη φθηνότερη πηγή δημιουργίας κεφαλαίου CET1.

Παράλληλα, η τράπεζα σχεδιάζει επιτάχυνση των πωλήσεων ακινήτων από κατασχέσεις, με στόχο πωλήσεις άνω των €270 εκατ. φέτος, από περίπου €210 εκατ. προηγουμένως.

Η διοίκηση εμφανίστηκε επίσης σχετικά αισιόδοξη για τον τουρισμό και τις επιπτώσεις της κρίσης στη Μέση Ανατολή, σημειώνοντας ότι σημαντικότερο από την τιμή του πετρελαίου είναι να μην υπάρχουν προβλήματα στην ομαλή λειτουργία της οικονομίας.

Alpha Bank: Περιορισμένα περιθώρια ανόδου

Παρότι η Autonomous διατηρεί επιφυλακτική στάση για τη μετοχή της Alpha Bank, αναγνωρίζει ότι υπάρχουν ορισμένοι πιθανοί θετικοί καταλύτες.

Η έκθεση αναφέρει ότι ενδεχόμενη καλύτερη πορεία των επιτοκιακών περιθωρίων, οι συνέργειες από τη συνεργασία με τη UniCredit και υψηλότερες διανομές κεφαλαίου θα μπορούσαν να στηρίξουν τη μετοχή στο μέλλον.

CrediaBank και Optima Bank πιέζουν τον ανταγωνισμό

Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται και στις μικρότερες τράπεζες, με την Autonomous να σημειώνει ότι τόσο η CrediaBank όσο και η Optima Bank αυξάνουν με ταχείς ρυθμούς τα μερίδιά τους στις νέες χορηγήσεις.

Στη συνάντηση με την οικονομική διευθύντρια της CrediaBank, Βάλερυ Σκούμπα, η διοίκηση παρουσίασε ένα ιδιαίτερα επιθετικό σχέδιο ανάπτυξης μετά την πρόσφατη αύξηση κεφαλαίου ύψους €300 εκατ., που ανέβασε τον δείκτη CET1 στο 18%. Η τράπεζα στοχεύει κυρίως στις μικρομεσαίες επιχειρήσεις με κύκλο εργασιών κάτω από €20 εκατ., δίνοντας έμφαση στην ταχύτητα εγκρίσεων, καθώς ο χρόνος εκταμίευσης περιορίζεται περίπου στον έναν μήνα.

Η διοίκηση εμφανίστηκε επίσης αισιόδοξη για την εξαγορά της HSBC Malta, εκτιμώντας ότι η συγκεκριμένη δραστηριότητα είχε παραμεληθεί επί χρόνια από τη HSBC και διαθέτει σημαντικά περιθώρια ανάπτυξης.

Αντίστοιχα, ο διευθύνων σύμβουλος της Optima Bank, Δημήτρης Κυπαρίσσης, εμφανίστηκε ιδιαίτερα θετικός για τις προοπτικές ανάπτυξης της τράπεζας.

Η διοίκηση στοχεύει σε απόδοση ιδίων κεφαλαίων 24%, αύξηση δανείων κατά €1,1 δισ. και προσέλκυση μεγάλων καταθέσεων μέσω επιτοκίων περίπου 1,9%, σημαντικά υψηλότερων από τον μέσο όρο της αγοράς.

Η Autonomous προειδοποιεί πάντως ότι η ταχεία ανάπτυξη των μικρότερων τραπεζών ενδέχεται μακροπρόθεσμα να ασκήσει πιέσεις στα περιθώρια εταιρικών δανείων για ολόκληρο τον κλάδο.

Τα μη τραπεζικά ραντεβού και τα μηνύματα για την οικονομία

Πέραν των τραπεζών, η Autonomous συναντήθηκε με τον επικεφαλής του οικονομικού γραφείου του πρωθυπουργού, Μιχάλη Αργυρού, στελέχη του υπουργείου Οικονομικών, της Τράπεζας της Ελλάδος και του ΟΔΔΗΧ, αλλά και με εκπροσώπους της ναυτιλιακής αγοράς.

Το βασικό μήνυμα που έλαβαν οι επενδυτές είναι ότι η Ελλάδα θα συνεχίσει να κινείται σε τροχιά δημοσιονομικής πειθαρχίας, χωρίς κίνδυνο εκτροχιασμού ενόψει εκλογών.

Παράλληλα, οι αρχές αναγνώρισαν ότι ο υψηλότερος πληθωρισμός λόγω ενέργειας αποτελεί πλέον βασικό κίνδυνο για την ανάπτυξη, καθώς παρατεταμένη παραμονή του πληθωρισμού στα τρέχοντα επίπεδα θα μπορούσε να αφαιρέσει έως και μία ποσοστιαία μονάδα από την ανάπτυξη του ΑΕΠ φέτος.

Διαβάστε επίσης:

HSBC για ελληνικές τράπεζες: Νέα περιθώρια ανόδου έως 48% με φόντο τα υψηλότερα επιτόκια

UBS για Ελλάδα: Πρωταθλήτρια στη μείωση του χρέους αλλά με αδύναμο σημείο την εξωτερική θέση

Αναλυτές για Alpha Bank: Το «άλμα» στις προμήθειες, οι τιμές στόχοι έως €4,85 και ο αστερίσκος στα κεφάλαια