Η πρόσφατη αύξηση της συμμετοχής της UniCredit στην Alpha Bank αποτελεί μια κίνηση στρατηγικής βαρύτητας, με τους αναλυτές των J.P. Morgan, Jefferies και UBS να εκτιμούν πως αναδιαμορφώνει τις ισορροπίες στον ελληνικό τραπεζικό τομέα.

Η ιταλική τράπεζα ανακοίνωσε την πρόθεσή της να αυξήσει το ποσοστό της στην Alpha Bank από 19,3% έως και το 29,9%, υπό την προϋπόθεση έγκρισης από την ΕΚΤ.

1

Ήδη από την πρώτη φάση της συνεργασίας, η UniCredit είχε αποκτήσει 9,6% μέσω της συμφωνίας που περιλάμβανε και την εξαγορά της θυγατρικής της Alpha στη Ρουμανία. Με την προσθήκη επιπλέον 9,7% μέσω παραγώγων, το συνολικό ποσοστό ανέρχεται σχεδόν στο 20%, σηματοδοτώντας τη μετάβαση από απλή χρηματοοικονομική τοποθέτηση σε μακροπρόθεσμη στρατηγική επένδυση.

Η ενίσχυση της θέσης της UniCredit στην Alpha ενδέχεται να οδηγήσει σε αύξηση των κεφαλαιακών απαιτήσεων (CET1) κατά 40 μονάδες βάσης, ωστόσο εκτιμάται ότι θα ενισχύσει την αποδοτικότητα και τη γεωγραφική παρουσία της ιταλικής τράπεζας στη Νοτιοανατολική Ευρώπη.

Θετικές προοπτικές για την Alpha Bank και την Ελλάδα

Οι αναλυτές των J.P. Morgan, Jefferies και UBS διατηρούν θετικές εκτιμήσεις για τη μετοχή της Alpha Bank, με τιμές στόχους στα €3,20, €3,20 και €3,00, αντίστοιχα. Θεωρούν πως η τράπεζα αποτελεί κρίσιμο στρατηγικό περιουσιακό στοιχείο, με ελκυστικά περιθώρια απόδοσης και σταθερή πορεία, ακόμα και υπό συνθήκες αυξημένης μεταβλητότητας.

Η συνολική απόδοση επένδυσης (ROI) ανέρχεται στο 19%, ενώ η μέση ετήσια ενίσχυση των κερδών ανά μετοχή (EPS) εκτιμάται σε 1,7% έως το 2027. Αν η UniCredit φτάσει το ποσοστό στο 29,9%, αναμένεται περαιτέρω αύξηση της κερδοφορίας κατά μία ποσοστιαία μονάδα, με μικρό επιπλέον κεφαλαιακό κόστος (20–25 μ.β.).

H Jefferies και ο Alex Demetriou επισημαίνουν ότι η UniCredit ανεβάζει το επίπεδο στη στρατηγική της συνεργασία με την Alpha Bank, αυξάνοντας το ποσοστό συμμετοχής της στο μετοχικό κεφάλαιο της ελληνικής τράπεζας στο 20%, ενώ έχει ήδη ζητήσει έγκριση για περαιτέρω αύξηση έως και το 29,9%. Πρόκειται για μια εξέλιξη που αν και αιφνιδίασε ορισμένους αναλυτές, ενισχύει την προοπτική περαιτέρω εμβάθυνσης της συνεργασίας μεταξύ των δύο τραπεζών.

Η αρχική είσοδος της UniCredit στην Alpha Bank πραγματοποιήθηκε τον Οκτώβριο του 2023 και από τότε η συνεργασία μεταξύ των δύο ομίλων έχει ενισχυθεί σημαντικά. Η Alpha Bank έχει ήδη αποκομίσει οφέλη από τη στρατηγική αυτή σχέση, σε αντίθεση με άλλες περιπτώσεις στις οποίες η UniCredit αντιμετώπισε λιγότερο φιλικές αντιδράσεις. Η εν λόγω επένδυση αποτελεί τη μεγαλύτερη άμεση επένδυση από ευρωπαϊκή τράπεζα στον ελληνικό τραπεζικό κλάδο εδώ και πάνω από 20 χρόνια.

Το εύλογο ερώτημα που γεννάται είναι αν η UniCredit στοχεύει τελικά σε πλήρη εξαγορά της Alpha Bank. Αν και δεν υπάρχουν επίσημες δηλώσεις προς αυτή την κατεύθυνση, η εξέλιξη ενισχύει τη φημολογία, ειδικά αν ληφθεί υπόψη ότι στο παρελθόν υψηλόβαθμα στελέχη της αγοράς είχαν “προβλέψει” ένα τέτοιο σενάριο. Η τελική έκβαση θα εξαρτηθεί από τη δυναμική των συμφωνιών που βρίσκονται σε εξέλιξη από την πλευρά της UniCredit, καθώς το τοπίο των διασυνοριακών εξαγορών στον ευρωπαϊκό τραπεζικό χώρο παραμένει ευμετάβλητο. Παρ’ όλα αυτά, η επιτυχία της συνεργασίας με την Alpha αποτελεί παράδειγμα του πώς μπορούν να υλοποιηθούν ομαλά τέτοιες στρατηγικές συμφωνίες, με την υποστήριξη και θετική στάση των κυβερνήσεων και εποπτικών αρχών.

Το επενδυτικό ενδιαφέρον της UniCredit ενισχύεται από τη βελτίωση των μακροοικονομικών δεδομένων στην Ελλάδα. Όπως σημειώνουν οι αναλυτές της UBS, Ignacio Cerezo και Stephan Potgieter, η χώρα καταγράφει ρυθμούς ανάπτυξης περίπου 2,5% ετησίως – πάνω από τον μέσο όρο της Ευρωζώνης – με μείωση της ανεργίας και ενίσχυση των δημοσιονομικών δεικτών. Παράλληλα, οι συνθήκες στον τραπεζικό τομέα είναι ευνοϊκές, με ετήσια αύξηση των δανείων κατά 7% και των καταθέσεων κατά 5%, ενώ τα περιθώρια επιτοκίων παραμένουν τα υψηλότερα στην Ευρώπη.

Διαβάστε επίσης

Barclays για Aegean Airlines: Το ισχυρό α’ τρίμηνο προμηνύει δυναμικό καλοκαίρι – Ανοδική αναθεώρηση εκτιμήσεων

Deutsche Bank για ΟΤΕ: Σύσταση “Αγορά” για τον ηγέτη της ελληνικής αγοράς τηλεπικοινωνιών

Alter Ego Media: Εντάσσεται στον Γενικό Δείκτη τιμών του Χρηματιστηρίου Αθηνών