Eurobank Equities για Coca-Cola HBC: Υπερβολική η πτώση της μετοχής υπό τον φόβο εθνικοποίησης στη Ρωσία

Υπερβολική χαρακτηρίζει η  Eurobank Equities την απότομη πτώση της μετοχής της Coca-Cola HBC, κατά σχεδόν 8 ευρώ ανά μετοχή, στον απόηχο δημοσιεύματος της Kommersant που επαναφέρει στο προσκήνιο τον κίνδυνο εθνικοποίησης των ρωσικών δραστηριοτήτων του ομίλου.

Σύμφωνα με το δημοσίευμα που επικαλείται η χρηματιστηριακή, η ρωσική ζυθοποιία Bochkari ζήτησε από τον πρόεδρο Βλαντίμιρ Πούτιν να θέσει τις θυγατρικές της Coca-Cola HBC στη Ρωσία, Multon και Multon Partners, υπό εξωτερική διαχείριση, με την ίδια την Bochkari να αναλαμβάνει καθήκοντα προσωρινού διαχειριστή.

Το αίτημα υποβλήθηκε στα μέσα Οκτωβρίου και φέρεται να έχει εξασφαλίσει μερική στήριξη από αντιπροέδρους της ρωσικής κυβέρνησης. Η Eurobank Equities, ωστόσο, υπογραμμίζει ότι πρόκειται για πρόταση και όχι για μέτρο που έχει τεθεί σε εφαρμογή.

Η αποτίμηση των 2,7 δισ. ευρώ

Η Kommersant επικαλείται επίσης ενδεικτική αποτίμηση της ρωσικής εταιρείας ερευνών INFOLine-Analytics, η οποία τοποθετεί την αξία των δραστηριοτήτων της Coca-Cola HBC στη Ρωσία σε τουλάχιστον 245 δισ. ρούβλια.

Από αυτά, τα 150 δισ. ρούβλια αφορούν τη λειτουργική δραστηριότητα και τα υπόλοιπα 95 δισ. ρούβλια τα ταμειακά διαθέσιμα.

Με βάση την ισοτιμία περίπου 92 ρουβλίων ανά ευρώ που χρησιμοποιείται στο σχόλιο της Eurobank Equities, το συνολικό ποσό αντιστοιχεί σε περίπου 2,7 δισ. ευρώ, δηλαδή περί τα 1,6 δισ. ευρώ για τη λειτουργική δραστηριότητα και περίπου 1 δισ. ευρώ σε μετρητά.

Στο δικό της μοντέλο αποτίμησης, η Eurobank Equities αποδίδει στη Ρωσία αξία περίπου 3,5 δισ. ευρώ. Συνεπώς, η διαφορά έναντι της εξωτερικής εκτίμησης διαμορφώνεται σε περίπου 800 εκατ. ευρώ ή μόλις 2,2 ευρώ ανά μετοχή.

Η χρηματιστηριακή διευκρινίζει, πάντως, ότι τα 2,2 ευρώ ανά μετοχή αποτυπώνουν τη διαφορά μεταξύ των δύο αποτιμήσεων και όχι τη δυνητική ζημιά σε περίπτωση πλήρους κατάσχεσης της ρωσικής δραστηριότητας χωρίς αποζημίωση.

Τι προεξοφλεί η πτώση της μετοχής

Υπό αυτό το πρίσμα, η Eurobank Equities θεωρεί ότι η υποχώρηση της μετοχής κατά σχεδόν 8 ευρώ εμφανίζεται υπερβολική. Όπως εκτιμά, η κίνηση αυτή ουσιαστικά προεξοφλεί τη σχεδόν ολοκληρωτική απώλεια της ρωσικής δραστηριότητας και όχι απλώς μια μείωση της αποτίμησής της.

Κατά την άποψη της χρηματιστηριακής, η εικόνα αυτή προσφέρει ουσιαστικό περιθώριο προστασίας από περαιτέρω πτώση στα τρέχοντα επίπεδα, με βάση τα θεμελιώδη μεγέθη.

Ωστόσο, η Eurobank Equities αναγνωρίζει ότι το αυξημένο ασφάλιστρο γεωπολιτικού κινδύνου μπορεί να συνεχίσει να πιέζει τους πολλαπλασιαστές αποτίμησης που είναι διατεθειμένοι να αποδώσουν οι επενδυτές στην Coca-Cola HBC, ιδιαίτερα όσο παραμένουν ασαφείς οι προθέσεις των ρωσικών αρχών.

Διαβάστε επίσης

Σοκ και δέος για την Coca Cola HBC από τη Μόσχα – Στο -14% έκλεισε η μετοχή

UniCredit: Τέλος στην τηλεργασία για τους εργαζομένους – Αντιδράσεις από τα συνδικάτα

Independent: Έτοιμος να παραιτηθεί ο Ρούμπιο – Διαψεύδει τα σενάρια ο Λευκός Οίκος