Τα αμερικανικά ομόλογα επιστρέφουν ως ασφαλές καταφύγιο – Το sell off στην ΤΝ αλλάζει τις ισορροπίες

Η μαζική φυγή των επενδυτών από τις μετοχές τεχνητής νοημοσύνης επαναφέρει τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα στον παραδοσιακό τους ρόλο ως ασφαλές καταφύγιο, ύστερα από μια μακρά περίοδο κατά την οποία είχαν χάσει μεγάλο μέρος της προστασίας που προσέφεραν απέναντι στις αναταράξεις της Wall Street. Η ισχυρή άνοδος των τιμών των Treasuries, την ώρα που οι τεχνολογικές μετοχές υποχωρούν, σηματοδοτεί μια σημαντική αλλαγή στη συμπεριφορά των αγορών.

Η αντίστροφη συσχέτιση μεταξύ των αμερικανικών κρατικών ομολόγων και των μετοχών που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη έχει ενισχυθεί στα υψηλότερα επίπεδα του τελευταίου έτους, καθώς οι επενδυτές αναζητούν προστασία από την έντονη διόρθωση στον τεχνολογικό κλάδο.

Στο επίκεντρο βρίσκονται οι αυξανόμενες αμφιβολίες για τη βιωσιμότητα των τεράστιων επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη και, κυρίως, για το κατά πόσο αυτές θα αποφέρουν τις αποδόσεις που έχουν προεξοφλήσει οι αγορές.

Η ανησυχία δεν περιορίζεται πλέον στις αποτιμήσεις των τεχνολογικών εταιρειών, αλλά επεκτείνεται στις προοπτικές της αμερικανικής οικονομίας, οδηγώντας τους επενδυτές να περιορίσουν τις προσδοκίες τους για νέα αύξηση επιτοκίων εντός του έτους.

Η μεγαλύτερη άνοδος των Treasuries εδώ και περισσότερο από έναν χρόνο

Τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα κατέγραψαν την Πέμπτη την καλύτερη ημερήσια επίδοσή τους εδώ και περισσότερο από έναν χρόνο, με τις αποδόσεις των τίτλων μικρότερης διάρκειας να υποχωρούν έως και κατά 20 μονάδες βάσης.

Η άνοδος των τιμών των ομολόγων συνέπεσε με την έντονη υποχώρηση των τεχνολογικών μετοχών, καθώς οι επενδυτές περιόρισαν την έκθεσή τους σε εταιρείες που συνδέονται με την ανάπτυξη της τεχνητής νοημοσύνης.

Ο δείκτης Nasdaq 100 και ο Philadelphia Semiconductor Index, που παρακολουθεί τις μεγαλύτερες εταιρείες ημιαγωγών, σημείωσαν τις μεγαλύτερες ημερήσιες απώλειές τους από τον Ιούνιο.

Η στροφή προς τα κρατικά ομόλογα ενισχύθηκε και από την αναταραχή στη γαλλική αγορά χρέους, καθώς και από την αναζωπύρωση των εντάσεων στη Μέση Ανατολή.

Ενδεικτικό της ισχυρής ζήτησης για ασφαλή περιουσιακά στοιχεία είναι ότι η άνοδος των Treasuries διατηρήθηκε ακόμη και όταν το πετρέλαιο Brent ξεπέρασε τα 113 δολάρια το βαρέλι, μετά τις πολύνεκρες επιθέσεις στη Σαουδική Αραβία.

Υπό κανονικές συνθήκες, η άνοδος των τιμών του πετρελαίου θα μπορούσε να ασκήσει πιέσεις στα ομόλογα, ενισχύοντας τις προσδοκίες για υψηλότερο πληθωρισμό και επιτόκια.

Αυτή τη φορά, ωστόσο, οι ανησυχίες για την ανάπτυξη και η αναζήτηση ασφάλειας φαίνεται ότι υπερίσχυσαν.

Nomura: Οι αγορές αρχίζουν να φοβούνται επιβράδυνση της αμερικανικής οικονομίας

Ο Charlie McElligott, στρατηγικός αναλυτής πολλαπλών κατηγοριών περιουσιακών στοιχείων της Nomura Holdings, επισημαίνει ότι τα ομόλογα λειτουργούν ξανά ως αντιστάθμισμα κινδύνου για τα επενδυτικά χαρτοφυλάκια.

Όπως ανέφερε σε σημείωμά του, η αγορά επαναξιολογεί σε πραγματικό χρόνο τις πιθανότητες μιας επιβράδυνσης της αμερικανικής ανάπτυξης, καθώς υποχωρεί ο ενθουσιασμός γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη.

Η μεταβολή αυτή έχει ιδιαίτερη σημασία, καθώς για μεγάλο μέρος του έτους τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα δεν κατάφερναν να προστατεύσουν τους επενδυτές όταν οι τεχνολογικές μετοχές δέχονταν πιέσεις.

Ο επίμονος πληθωρισμός, τα υψηλά επιτόκια, ο αυξημένος κρατικός δανεισμός και η αβεβαιότητα γύρω από την οικονομική πολιτική είχαν οδηγήσει τους επενδυτές να απαιτούν υψηλότερες αποδόσεις για τη διακράτηση αμερικανικού χρέους.

Ως αποτέλεσμα, τα ομόλογα είχαν χάσει μέρος της παραδοσιακής αμυντικής λειτουργίας τους, καθώς σε αρκετές περιπτώσεις υποχωρούσαν ταυτόχρονα με τις μετοχές.

«Σημείο καμπής» για την αγορά ομολόγων

Ο Craig Veysey της Guinness Global Investors χαρακτηρίζει τις τελευταίες κινήσεις ως σημείο καμπής για τους επενδυτές ομολόγων.

Σύμφωνα με τον ίδιο, τα Treasuries αρχίζουν ξανά να συμπεριφέρονται ως αμυντικό περιουσιακό στοιχείο, αντί να κινούνται παράλληλα με τις χρηματιστηριακές αγορές.

Η εξέλιξη αυτή θα μπορούσε να αλλάξει τον τρόπο με τον οποίο οι επενδυτές διαμορφώνουν τα χαρτοφυλάκιά τους, ιδιαίτερα εάν οι ανησυχίες για τις προοπτικές της οικονομίας ενταθούν.

Ο Veysey επισημαίνει επίσης ότι τα πρόσφατα αμερικανικά οικονομικά στοιχεία δείχνουν σημάδια επιβράδυνσης.

Μεταξύ αυτών περιλαμβάνονται η υποχώρηση της καταναλωτικής εμπιστοσύνης, η ασθενική αύξηση της απασχόλησης και η απότομη πτώση των εκκρεμών πωλήσεων κατοικιών.

Τα δεδομένα αυτά υποδηλώνουν ότι οι υψηλές αποδόσεις των ομολόγων και το αυξημένο κόστος χρηματοδότησης αρχίζουν να επηρεάζουν ουσιαστικά την οικονομική δραστηριότητα.

«Εάν οι επενδυτές αρχίσουν να ανησυχούν ότι οδεύουμε προς ύφεση και όχι προς μια οικονομική άνθηση χάρη στην τεχνητή νοημοσύνη, τότε τα ομόλογα θα μπορούσαν να καταγράψουν πραγματικά σημαντικά κέρδη», εκτίμησε.

Από την αισιοδοξία για την AI στον φόβο της ύφεσης

Η μεταστροφή των αγορών αναδεικνύει ένα νέο δίλημμα για τους επενδυτές.

Μέχρι πρόσφατα, οι μεγάλες επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη αντιμετωπίζονταν ως βασικός μοχλός μελλοντικής οικονομικής ανάπτυξης και αύξησης της παραγωγικότητας.

Πλέον, όμως, η αβεβαιότητα για τον χρόνο και το μέγεθος των οικονομικών αποδόσεων αυτών των επενδύσεων ενισχύει τους φόβους για υπερβολικές αποτιμήσεις και πιθανή διόρθωση στον τεχνολογικό κλάδο.

Η πτώση των μετοχών AI προκαλεί ευρύτερες ανακατατάξεις στις αγορές, καθώς οι επενδυτές αρχίζουν να εξετάζουν το ενδεχόμενο η αμερικανική οικονομία να επιβραδυνθεί περισσότερο από όσο αναμενόταν.

Μια τέτοια εξέλιξη θα μπορούσε να περιορίσει τις πληθωριστικές πιέσεις και να ενισχύσει τη ζήτηση για κρατικά ομόλογα.

Ωστόσο, η συζήτηση για τις μακροπρόθεσμες επιπτώσεις της τεχνητής νοημοσύνης στις αποδόσεις των Treasuries παραμένει ανοιχτή.

Ορισμένοι επενδυτές θεωρούν ότι τα κέρδη παραγωγικότητας από την AI θα μπορούσαν να λειτουργήσουν αποπληθωριστικά, επιτρέποντας χαμηλότερα επιτόκια.

Άλλοι εκτιμούν ότι η ισχυρότερη ανάπτυξη και οι τεράστιες κεφαλαιουχικές δαπάνες για υποδομές τεχνητής νοημοσύνης θα διατηρήσουν τις αποδόσεις των ομολόγων σε υψηλά επίπεδα.

Στο 4,97% η απόδοση του αμερικανικού δεκαετούς

Την Παρασκευή, η αγορά ομολόγων παρουσίασε μερική αντιστροφή της προηγούμενης ισχυρής ανόδου, καθώς οι τεχνολογικές μετοχές περιόρισαν τις απώλειές τους και βελτιώθηκε η διάθεση ανάληψης κινδύνου.

Η απόδοση του αμερικανικού δεκαετούς ομολόγου αυξήθηκε κατά δύο μονάδες βάσης, στο 4,97%, ενώ το Brent διαπραγματευόταν κοντά στα 114 δολάρια το βαρέλι.

Παρά τη μικρή διόρθωση, η ενίσχυση της αντίστροφης συσχέτισης μεταξύ ομολόγων και τεχνολογικών μετοχών αποτελεί ένδειξη ότι οι επενδυτές επανεξετάζουν τη στάση τους απέναντι στον κίνδυνο.

Ο Chris Weston, επικεφαλής ερευνών της Pepperstone Group, σημειώνει ότι οι αγορές έχουν δεχθεί διπλό πλήγμα από την άνοδο των τιμών του πετρελαίου και τις μαζικές ρευστοποιήσεις στις μετοχές που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη.

Όπως επισημαίνει, η τεχνική εικόνα των αγορών έχει επιδεινωθεί ουσιαστικά, ενώ οι επενδυτές ενισχύουν σταδιακά τις αμυντικές τους τοποθετήσεις.

 

Διαβάστε επίσης 

Βρετανία: Σε υψηλό 8μήνου η επιχειρηματική δραστηριότητα – Σημάδια ανάκαμψης στην αγορά εργασίας

Nova: Αύξηση τζίρου στα 903 εκατ. ευρώ – Μάζεψε τις ζημιές

Λουίτζι Λοβάλιο (Monte dei Paschi): Προς απόρριψη το σχέδιο του CEO για «έναν ιταλικό ηγέτη»