Εξάρχου: «Το 2026 είναι η χρονιά που η AKTOR αποδίδει» – Κλειδωμένο το 65% του στόχου EBITDA 375-425 εκατ.

Από τη φάση του εταιρικού μετασχηματισμού στη φάση της εκτέλεσης περνά πλέον η AKTOR, με τη διοίκηση να εμφανίζεται ιδιαίτερα αισιόδοξη για την πορεία του ομίλου μετά το πρώτο εξάμηνο του 2026 και να επιβεβαιώνει τον σχεδιασμό για τη δημιουργία ενός ομίλου με πολλαπλές πηγές κερδοφορίας και μακροπρόθεσμο EBITDA που θα μπορεί να προσεγγίσει τα 600 εκατ. ευρώ.

Το μήνυμα του Αλέξανδρου Εξάρχου προς τους αναλυτές ήταν πως η περίοδος κατά την οποία χτιζόταν η νέα εταιρική δομή έχει ολοκληρωθεί και το ζητούμενο πλέον είναι η παραγωγή αποτελεσμάτων.

«Το 2025 ήταν η χρονιά που χτίσαμε τη νέα AKTOR. Το 2026 είναι η χρονιά που αποδίδει», ανέφερε χαρακτηριστικά, προσθέτοντας ότι η αξιοπιστία κερδίζεται μέσα από τη συνέπεια και την εκπλήρωση των δεσμεύσεων που έχει αναλάβει η εταιρεία απέναντι στην αγορά.

Η AKTOR λειτουργεί πλέον μέσα από έξι διακριτές θυγατρικές, καθεμία με τη δική της διοίκηση, οικονομικές καταστάσεις και στόχους, ενώ η holding έχει τον ρόλο της κατανομής κεφαλαίων και όχι της άσκησης επιχειρησιακής δραστηριότητας.

Στην καρδιά του μοντέλου παραμένουν οι Κατασκευές, πάνω στις οποίες η διοίκηση επιχειρεί να χτίσει ένα ευρύτερο χαρτοφυλάκιο δραστηριοτήτων με περισσότερο προβλέψιμες και επαναλαμβανόμενες ταμειακές ροές: Παραχωρήσεις και ΣΔΙΤ, ΑΠΕ και αποθήκευση, LNG και πλέον Κυκλική Οικονομία και Νερό.

EBITDA έως 425 εκατ.: Ήδη «κλειδωμένο» το 65% του στόχου

Η διοίκηση επιβεβαίωσε το guidance για adjusted EBITDA €375-425 εκατ., αποκαλύπτοντας παράλληλα ότι περίπου το 65% του συγκεκριμένου στόχου θεωρείται ήδη εξασφαλισμένο μέσω συμφωνιών που έχουν υπογραφεί ή βρίσκονται στη διαδικασία οριστικοποίησης.

Μάλιστα, η διοίκηση άφησε ανοικτό το ενδεχόμενο οι στόχοι που ανακοινώθηκαν τον Ιούλιο να επιτευχθούν νωρίτερα από ό,τι είχε αρχικά υπολογιστεί.

Για το δεύτερο εξάμηνο του 2026 οι προσδοκίες παραμένουν ισχυρές, με την εταιρεία να περιμένει καλύτερη επίδοση στον κύκλο εργασιών, κυρίως λόγω της εξέλιξης της κατασκευαστικής δραστηριότητας.

Το εξάμηνο

Στο πρώτο εξάμηνο, ο κύκλος εργασιών του ομίλου διαμορφώθηκε στα €649 εκατ., σημειώνοντας αύξηση 4%.

Το ανεκτέλεστο υπόλοιπο συμβάσεων ανέρχεται σε περίπου €4,5 δισ., παρά το γεγονός ότι μέσα στο εξάμηνο εκτελέστηκε κατασκευαστικό αντικείμενο άνω των €500 εκατ.

Η διοίκηση θεωρεί τις Κατασκευές τη «ραχοκοκαλιά» του ομίλου, όχι μόνο λόγω της άμεσης συνεισφοράς τους στα μεγέθη, αλλά και επειδή δημιουργούν συνέργειες με τους υπόλοιπους πυλώνες: παραχωρήσεις, ενεργειακά έργα, αποθήκευση, περιβαλλοντικά έργα και υποδομές.
€950 εκατ. φρέσκα κεφάλαια – Πλήρως χρηματοδοτημένο το πλάνο των €3 δισ.

Καθοριστική για την επόμενη φάση ανάπτυξης είναι η σημαντική ενίσχυση του ισολογισμού.

Μέσα σε διάστημα λίγων εβδομάδων η AKTOR εξασφάλισε συνολικά €950 εκατ. νέων κεφαλαίων: €650 εκατ. μέσω αύξησης μετοχικού κεφαλαίου και €300 εκατ. μέσω πενταετούς senior unsecured ομολόγου.

Η αύξηση κεφαλαίου υπερκαλύφθηκε κατά 3,6 φορές, ενώ ισχυρή ζήτηση καταγράφηκε και στην ομολογιακή έκδοση.

Pro forma μετά τις δύο κινήσεις, η διοίκηση παρουσίασε ταμειακά διαθέσιμα €1,1 δισ., ίδια κεφάλαια περίπου €1 δισ. και καθαρό δανεισμό €429 εκατ., που αντιστοιχεί περίπου σε 1,9 φορές το EBITDA.

Με αυτά τα δεδομένα, η διοίκηση υπογραμμίζει ότι το επενδυτικό πρόγραμμα των περίπου €3 δισ. για την επόμενη πενταετία είναι πλήρως χρηματοδοτημένο, χωρίς χρηματοδοτικό κενό, ενώ περισσότερο από το μισό επενδυτικό πρόγραμμα έχει ήδη συμβασιοποιηθεί.
Ο μακροπρόθεσμος στόχος του σχεδίου είναι να οδηγήσει τον όμιλο προς EBITDA της τάξης των €600 εκατ.

Από τα €250 εκατ. στα €2,6 δισ.

Ο Αλέξανδρος Εξάρχου χρησιμοποίησε και μία ιστορική σύγκριση για να περιγράψει την αλλαγή μεγέθους του ομίλου.

Όταν αποκτήθηκε η πλειοψηφία της Intrakat το 2022, η χρηματιστηριακή της αξία βρισκόταν κοντά στα €250 εκατ., ενώ στις 22 Σεπτεμβρίου 2026 η κεφαλαιοποίηση του ομίλου είχε φτάσει περίπου στα €2,6 δισ.

Παράλληλα, σύμφωνα με τη διοίκηση, σε διάστημα περίπου τεσσάρων ετών οι μέτοχοι έχουν τοποθετήσει σχεδόν €1 δισ. σε ίδια κεφάλαια, με το συνολικό ποσό να φθάνει περίπου στα €1,5 δισ. εάν συνυπολογιστούν οι ομολογιακές εκδόσεις.

Η τελευταία αύξηση κεφαλαίου διεύρυνε και τη διεθνή επενδυτική βάση. Το free float αυξήθηκε από 25% σε 35%, ενώ περισσότεροι από 200 νέοι διεθνείς θεσμικοί επενδυτές εισήλθαν στο μετοχολόγιο.

Το μήνυμα του Εξάρχου ήταν ότι η ανάπτυξη θα συνεχιστεί με τρεις βασικούς κανόνες: επενδύσεις εκεί όπου υπάρχουν οι επιθυμητές αποδόσεις, προστασία των περιθωρίων κέρδους και διατήρηση της μόχλευσης υπό έλεγχο.

ΗΛΕΚΤΩΡ και ΘΑΛΗΣ

Κεντρική θέση στην επόμενη ημέρα του ομίλου αποκτούν η Κυκλική Οικονομία και το Νερό, μετά τη συμφωνία για την απόκτηση του 75% των ΗΛΕΚΤΩΡ και ΘΑΛΗΣ από τη Motor Oil.

Η συμφωνία έχει υπογραφεί και βρίσκεται προς εξέταση από την Επιτροπή Ανταγωνισμού, με τη διοίκηση να τοποθετεί την ολοκλήρωσή της προς το τέλος του 2026 ή στις αρχές του 2027.

Οι δραστηριότητες αναμένεται, σύμφωνα με όσα ειπώθηκαν στους αναλυτές, να συνεισφέρουν σε συνδυασμένη βάση περίπου €41 εκατ. EBITDA, ενώ διαθέτουν ανεκτέλεστο της τάξης του €1 δισ.

Για τη διοίκηση, ωστόσο, μεγαλύτερη σημασία έχει η στρατηγική διάσταση της συναλλαγής.

Η AKTOR αποκτά ισχυρή παρουσία στην ανακύκλωση, τη διαχείριση αποβλήτων και το νερό, σε μία περίοδο κατά την οποία η Ελλάδα καλείται να αυξήσει δραστικά τα ποσοστά ανακύκλωσης και να μειώσει την ταφή απορριμμάτων.

Σύμφωνα με όσα παρουσιάστηκαν, η αγορά αυτή θα απαιτήσει επενδύσεις δισεκατομμυρίων ευρώ τα επόμενα χρόνια. Σε συνδυασμό με τη συνεργασία με τη SUEZ, η AKTOR επιδιώκει να καλύψει ολόκληρη την αλυσίδα του νερού, από την ανάπτυξη και τον σχεδιασμό έως την κατασκευή και τη λειτουργία.

Παραχωρήσεις: Στόχος EBITDA €140-150 εκατ.

Ιδιαίτερη βαρύτητα έχει και ο πυλώνας των Παραχωρήσεων και των ΣΔΙΤ.

Η διοίκηση επισήμανε ότι σημαντικό μέρος της μελλοντικής κερδοφορίας του συγκεκριμένου τομέα δεν αποτυπώνεται ακόμη στα αποτελέσματα, επειδή αρκετά έργα βρίσκονται σήμερα στη φάση της κατασκευής.

Η σταδιακή έναρξη λειτουργίας νέων έργων αναμένεται κυρίως από το 2028 και το 2029.

Σε πλήρη λειτουργία, τα νέα ΣΔΙΤ εκτιμάται ότι μπορούν να προσφέρουν επιπλέον €50-70 εκατ. EBITDA, με τον συνολικό μεσοπρόθεσμο στόχο για τον κλάδο των Παραχωρήσεων να διαμορφώνεται στα €140-150 εκατ. EBITDA.

Πρόκειται για έναν από τους βασικούς μηχανισμούς μέσω των οποίων η AKTOR επιχειρεί να μετακινηθεί σταδιακά από την εξάρτηση από τα αμιγώς κατασκευαστικά έσοδα προς μακροχρόνιες και περισσότερο προβλέψιμες ροές εσόδων.

LNG

Στον ενεργειακό τομέα, η διοίκηση υπογράμμισε ότι το LNG έχει πλέον περάσει από τη φάση του σχεδιασμού στην πραγματική εμπορική δραστηριότητα.

Τον Ιανουάριο πραγματοποιήθηκε η πρώτη πώληση LNG και παραδόθηκε το πρώτο αμερικανικό φορτίο προς την Ουκρανία μέσω Ρεβυθούσας.

Τον Ιούνιο διπλασιάστηκε η συμφωνία προμήθειας με τη Venture Global σε 1 εκατ. τόνους LNG ετησίως, ενώ ο όμιλος αναπτύσσει ένα ευρύτερο πλέγμα συμφωνιών με στόχο τη δημιουργία μακροχρόνιων ροών από την αγορά φυσικού αερίου.

Στο ίδιο πλαίσιο εντάσσεται και το σχέδιο για δεύτερο FSRU.

Η διοίκηση ανέφερε ότι το business plan εξετάζεται και εκτιμά ότι η σχετική συμφωνία μπορεί να οριστικοποιηθεί έως το τέλος του 2026, ενδεχομένως και νωρίτερα.

Για την ολοκλήρωση του ίδιου του έργου δεν δόθηκε ακόμη συγκεκριμένο χρονοδιάγραμμα, με στόχο πάντως να βρίσκεται σε λειτουργία πριν από το 2030, όταν θα απαιτείται η πρόσθετη δυναμικότητα για τις ποσότητες που έχει εξασφαλίσει η Atlantic Sea LNG.

Αντλησιοταμίευση: Το «wild card» εκτός business plan

Μία από τις σημαντικότερες διευκρινίσεις που έδωσε η διοίκηση στους αναλυτές αφορά τα δύο μεγάλα έργα αντλησιοταμίευσης στη Δυτική Μακεδονία, συνολικής ισχύος άνω του 1 GW.

Τα projects δεν περιλαμβάνονταν στο business plan του Ιουλίου.

Η διοίκηση τα χαρακτήρισε ουσιαστικά ως ένα «wild card», δηλαδή μία πρόσθετη αναπτυξιακή δυνατότητα πάνω από το ήδη ανακοινωμένο σχέδιο.

Η επένδυση εκτιμάται περίπου στα €1,2 δισ. σε βάθος εξαετίας και, πέρα από τη μελλοντική ενεργειακή της απόδοση, δημιουργεί σημαντικό κατασκευαστικό αντικείμενο για τον όμιλο.

Η διοίκηση δεν έδωσε ακόμη συγκεκριμένες προβλέψεις κερδοφορίας, καθώς τα έργα βρίσκονται σε πρώιμη φάση, έκανε όμως λόγο για σημαντικό κατασκευαστικό περιθώριο και για επιδίωξη ενός προφίλ προβλέψιμων ή εγγυημένων αποδόσεων.

ΑΠΕ

Στις ΑΠΕ, μεγάλο μέρος της συζήτησης με τους αναλυτές επικεντρώθηκε στις αυξανόμενες περικοπές παραγωγής.

Ο Εξάρχου τόνισε ότι το πρόβλημα των curtailments ήταν ήδη γνωστό όταν η AKTOR αποφάσισε να επενδύσει στον κλάδο και ότι στις αποτιμήσεις των επενδύσεων έχουν ληφθεί υπόψη ακόμη και σενάρια περικοπών της τάξης του 20%.

Η απάντηση του ομίλου βρίσκεται στην αποθήκευση ενέργειας.

Η διοίκηση σχεδιάζει σημαντικές επενδύσεις σε μπαταρίες, εκτιμώντας ότι ο περιορισμός των περικοπών μπορεί να βελτιώσει ουσιαστικά την οικονομική απόδοση και την αξία των πάρκων ΑΠΕ.

Μάλιστα, όπως ανέφερε ο Εξάρχου, εάν μέσω της αποθήκευσης καταστεί δυνατό να περιοριστεί δραστικά το curtailment στα πάρκα του ομίλου, θα μπορούσε να υπάρξει σημαντικό uplift στις αποτιμήσεις τους.

Μετά τις αυξήσεις κεφαλαίου, τις εξαγορές και την αναδιοργάνωση των δραστηριοτήτων, το βασικό μήνυμα της παρουσίασης ήταν ότι η AKTOR θεωρεί πως διαθέτει πλέον τόσο τη δομή όσο και τα κεφάλαια για να περάσει στην επόμενη φάση.

Οι Κατασκευές παραμένουν ο βασικός κορμός. Γύρω από αυτές, όμως, αναπτύσσονται δραστηριότητες με διαφορετικά χαρακτηριστικά εσόδων και μεγαλύτερη διάρκεια: Παραχωρήσεις και ΣΔΙΤ, LNG, ΑΠΕ και αποθήκευση, Κυκλική Οικονομία και Νερό.

Με €4,5 δισ. ανεκτέλεστο, €950 εκατ. νέων κεφαλαίων, επενδυτικό πρόγραμμα περίπου €3 δισ., επιβεβαιωμένο μεσοπρόθεσμο στόχο adjusted EBITDA €375-425 εκατ. και μακροπρόθεσμη φιλοδοξία για περίπου €600 εκατ. EBITDA, η διοίκηση επιχειρεί πλέον να μεταφέρει το βάρος της επενδυτικής ιστορίας από τις εξαγγελίες στην εκτέλεση.

«Είμαστε πολύ ικανοποιημένοι και πολύ υπερήφανοι για το πρώτο εξάμηνο του 2026. Τα μεγέθη είναι σημαντικά καλύτερα, η δομή λειτουργεί, τα κεφάλαια είναι στη θέση τους και το σχέδιο προχωρά σε κάθε πυλώνα», ανέφερε ο Αλέξανδρος Εξάρχου.

Και έκλεισε την παρουσίαση προς τους αναλυτές με τη φράση που συμπυκνώνει το μήνυμα της διοίκησης για την επόμενη περίοδο:
«Η αξιοπιστία κερδίζεται μέσα από τη συνέπεια. Το 2025 ήταν η χρονιά που χτίσαμε τη νέα AKTOR. Το 2026 είναι η χρονιά που αποδίδει».

 

Διαβάστε επίσης:

AKTOR: «Απογειώνεται» με €3 δισ. επενδύσεις έως το 2031 – Στα €4,5 δισ. το ανεκτέλεστο, στόχος EBITDA €600 εκατ.

ΕΛΒΑΛΧΑΛΚΟΡ: Συγχώνευση με απορρόφηση της 100% θυγατρικής ΑΝΟΞΑΛ

Κορρές: Αλλάζει σελίδα με Halcyon – Το νέο σχήμα ελέγχου