Για να μας βλέπεις πιο συχνά στα αποτελέσματα αναζήτησης Add mononews.gr on Google

Με σύσταση Overweight (υπεραπόδοση) και τιμή στόχο τα 1,40 ευρώ ξεκινά την κάλυψη της Bally’s Intralot η Barclays, βλέποντας περιθώριο ανόδου περίπου 30% από τα επίπεδα της μετοχής στις 22 Σεπτεμβρίου.

Αντίθετα, για την Allwyn δίνει σύσταση Equal Weight (ουδέτερη) και τιμή στόχο 14 ευρώ, με δυνητική άνοδο περίπου 15%.

1

Στην έκθεση «Two tickets, different journeys – initiate BYLOT at OW, Allwyn at EW», με ημερομηνία 23 Σεπτεμβρίου 2026, οι αναλυτές Pravin Gondhale και Jaina Mistry χαρακτηρίζουν την Bally’s Intralot ως την προτιμώμενη επιλογή τους μεταξύ των δύο ομίλων, αναφέροντας ως κεντρικό στοιχείο του επενδυτικού σεναρίου την προτεινόμενη εξαγορά της Evoke, η οποία, σύμφωνα με την Barclays, μπορεί να δημιουργήσει καταλύτες μέσω των συνεργειών, της αναχρηματοδότησης και της σταδιακής μείωσης της μόχλευσης.

Η σύγκριση των δύο εταιρειών

Η βασική διαφοροποίηση μεταξύ των δύο εταιρειών αφορά τον συνδυασμό ανάπτυξης, μόχλευσης και ορατότητας των ταμειακών ροών.

Η Bally’s Intralot εμφανίζει υψηλότερο δυνητικό ρυθμό αύξησης κερδών και μεγαλύτερο περιθώριο επαναξιολόγησης, ιδιαίτερα εφόσον ολοκληρωθεί η εξαγορά της Evoke και επιτευχθούν οι προβλεπόμενες συνέργειες.

Παράλληλα, όμως, έχει υψηλότερη μόχλευση και μεγαλύτερη έκθεση σε κινδύνους εκτέλεσης και φορολογίας.

Η Allwyn, αντίθετα, διαθέτει περισσότερο αμυντικό επιχειρηματικό μοντέλο, μεγαλύτερη γεωγραφική διαφοροποίηση και ισχυρότερη βάση ταμειακών ροών, χωρίς όμως αντίστοιχης έντασης βραχυπρόθεσμους καταλύτες.

Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Barclays, τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή της Bally’s Intralot μπορούν να αυξάνονται με μέσο ετήσιο ρυθμό περίπου 23% την περίοδο 2026-2030 σε αυτόνομη βάση και περίπου 34% σε pro forma βάση μετά την Evoke.

Για την Allwyn ο αντίστοιχος ρυθμός εκτιμάται περίπου στο 9%.

Σε επίπεδο αποτίμησης, η Bally’s Intralot μαζί με την Evoke αποτιμάται περίπου στις 6,5-6,7 φορές το εκτιμώμενο EBITDA του 2027, έναντι περίπου 8 φορές για την Allwyn, με τον οίκο να εντοπίζει έκπτωση περίπου 20%-25% έναντι μεγαλύτερων ανταγωνιστών για το νέο σχήμα Bally’s Intralot-Evoke.

Bally’s Intralot: Η Evoke στο επίκεντρο του επενδυτικού σεναρίου

Για την Bally’s Intralot, το επενδυτικό αφήγημα βασίζεται στην αλλαγή κλίμακας και επιχειρηματικού μοντέλου που ακολούθησε την απόκτηση της Bally’s International Interactive.

Η εταιρεία συνδυάζει πλέον τη δραστηριότητα τεχνολογίας λοταριών προς επιχειρήσεις και κρατικούς φορείς, η οποία χαρακτηρίζεται από μακροχρόνιες συμβάσεις και ιστορικό ποσοστό ανανεώσεων περίπου 89%, με ταχύτερα αναπτυσσόμενες δραστηριότητες διαδικτυακού παιχνιδιού.

Σε pro forma βάση, ο όμιλος παρήγαγε το 2025 έσοδα περίπου 1,09 δισ. ευρώ και προσαρμοσμένο EBITDA 431 εκατ. ευρώ, με περιθώριο 39,7%.

Η Barclays αναμένει μεσοπρόθεσμα αύξηση εσόδων με μεσαίο μονοψήφιο ρυθμό και σταδιακή βελτίωση του περιθωρίου EBITDA προς το 36,5%, από περίπου 34% στο πρώτο εξάμηνο του 2026.

Το επόμενο κρίσιμο βήμα είναι η Evoke.

Η συναλλαγή αναμένεται να αυξήσει σημαντικά την παρουσία της Bally’s Intralot στο διαδικτυακό gaming και στο στοίχημα, ενώ προβλέπονται επαναλαμβανόμενες συνέργειες περίπου 210 εκατ. ευρώ έως το τέλος του δεύτερου έτους.

Η Barclays θεωρεί ότι η επιτυχής ενσωμάτωση της Evoke μπορεί να βελτιώσει τα περιθώρια κερδοφορίας, τις ταμειακές ροές και την ταχύτητα απομόχλευσης.

Η καθαρή μόχλευση σε pro forma βάση εκτιμάται ότι μπορεί να υποχωρήσει από 4,5 φορές σε περίπου 3,2 φορές έως το 2029.

Τα σενάρια για την αποτίμηση της Bally’s Intralot

Η βασική τιμή στόχος των 1,40 ευρώ προκύπτει από μοντέλο προεξόφλησης ταμειακών ροών με μέσο σταθμισμένο κόστος κεφαλαίου 9,5% και μακροπρόθεσμο ρυθμό ανάπτυξης 2%.

Η Barclays εξετάζει παράλληλα εύρος σεναρίων.

Στο θετικό σενάριο, με συνέργειες 254 εκατ. ευρώ και όφελος από χαμηλότερο κόστος αναχρηματοδότησης, η αποτίμηση φτάνει στα 1,70 ευρώ.

Στο αρνητικό σενάριο, με χαμηλότερη λειτουργική απόδοση και υψηλότερο κόστος χρηματοδότησης, υποχωρεί στα 0,80 ευρώ.

Η φορολογία στο Ηνωμένο Βασίλειο αποτελεί έναν από τους σημαντικότερους κινδύνους για το επενδυτικό σενάριο.

Η Bally’s Intralot είναι περισσότερο εκτεθειμένη στις αυξήσεις των φόρων στο διαδικτυακό gaming και στο online στοίχημα, ενώ για τον συνδυασμένο όμιλο με την Evoke η Barclays υπολογίζει καθαρή επιβάρυνση περίπου 120 εκατ. ευρώ στο EBITDA μετά τα μέτρα αντιστάθμισης.

Το ποσό αντιστοιχεί περίπου στο 13% του pro forma EBITDA του 2027.

Allwyn: Ποιότητα και ανθεκτικότητα, αλλά λιγότεροι καταλύτες

Στην περίπτωση της Allwyn, η Barclays εστιάζει περισσότερο στην ποιότητα και την ανθεκτικότητα του επιχειρηματικού μοντέλου.

Ο όμιλος διαθέτει διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο λοταριών και gaming, ενώ περίπου το 49% των pro forma καθαρών εσόδων προέρχεται από online δραστηριότητες.

Ο οίκος προβλέπει μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης καθαρών εσόδων περίπου 5% και προσαρμοσμένων κερδών ανά μετοχή περίπου 9% έως το 2030.

Το βασικό σημείο αβεβαιότητας είναι η ελληνική παραχώρηση των παραδοσιακών παιχνιδιών του ΟΠΑΠ, η οποία λήγει το 2030 και αντιστοιχεί περίπου στο 34% του προσαρμοσμένου EBITDA του ομίλου.

Η Barclays εκτιμά, μέσω αντίστροφης αποτίμησης ταμειακών ροών, ότι η αγορά ενσωματώνει πιθανότητα περίπου 55% ανανέωσης με αμετάβλητους όρους. Παράλληλα, οι ανανεώσεις αδειών στην Αυστρία και στο Illinois ενισχύουν την αβεβαιότητα γύρω από το 2027.

Η Allwyn εμφανίζει πάντως χαμηλότερη μόχλευση και μικρότερη άμεση έκθεση στην αύξηση της φορολογίας των operators.

Η Barclays τη θεωρεί εταιρεία υψηλής ποιότητας με ισχυρή παραγωγή ταμειακών ροών, αλλά εκτιμά ότι σημαντικό μέρος αυτών των χαρακτηριστικών έχει ήδη ενσωματωθεί στην αποτίμηση.

Για τον λόγο αυτό η σύσταση διαμορφώνεται σε Equal Weight, ενώ στην Bally’s Intralot η έμφαση μεταφέρεται στους καταλύτες από τις συνέργειες, την ανάπτυξη των κερδών και την αποκλιμάκωση της μόχλευσης.

Διαβάστε επίσης: 

Fitch: «Βλέπει» παγκόσμια ανάπτυξη 2,6% το 2026 και δύο αυξήσεις επιτοκίων από ΕΚΤ, FED

«Καμπάνες» 74.000 ευρώ σε 63 επιχειρήσεις τον Αύγουστο για παραβάσεις των κανόνων της αγοράς

Bloomberg για SoftBank: Θέλει να γίνει ο «Γολιάθ» των ομολόγων υψηλού κινδύνου – Γιατί πληρώνει αποδόσεις ρεκόρ