AXIA-Alpha Finance για ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ: Το «όπλο» των 9 δισ. και το μεγάλο στοίχημα των παραχωρήσεων

Ισχυρό πρώτο εξάμηνο, με τις παραχωρήσεις και τις κατασκευές να δίνουν τον τόνο και τη χρηματοοικονομική εικόνα να βελτιώνεται αισθητά μετά το placement, παρουσίασε η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ.

Η AXIA-Alpha Finance, στην έκθεσή της με τίτλο ”GEK TERNA: 1H26 Earnings Review” με ημερομηνία 16 Σεπτεμβρίου, επαναλαμβάνει τη σύσταση Buy (αγορά) για τη μετοχή και διατηρεί την τιμή στόχο στα 55,20 ευρώ, έναντι τιμής μετοχής 43,40 ευρώ στις 15 Σεπτεμβρίου.

Σύμφωνα με τον αναλυτή Κωνσταντίνο Ζούζουλα, τα αποτελέσματα του πρώτου εξαμήνου κινήθηκαν στο άνω όριο τόσο των εκτιμήσεων της χρηματιστηριακής όσο και της αγοράς. Η εικόνα στηρίχθηκε κυρίως στην αυξημένη κερδοφορία των παραχωρήσεων, μετά και την πρώτη ενοποίηση της Εγνατίας Οδού, αλλά και στην ισχυρή απόδοση του κατασκευαστικού τομέα, όπου το μεγάλο ανεκτέλεστο και η σύνθεση των έργων εξακολουθούν να προσφέρουν υψηλά περιθώρια.

Τα έσοδα του ομίλου αυξήθηκαν κατά 7,4% στα 2,1 δισ. ευρώ, ενώ τα προσαρμοσμένα EBITDA ενισχύθηκαν κατά 12,2% στα 356,3 εκατ. ευρώ. Το περιθώριο EBITDA ανέβηκε στο 17% από 16,2% έναν χρόνο νωρίτερα, καθώς οι παραχωρήσεις αποκτούν μεγαλύτερο βάρος στο μείγμα δραστηριοτήτων. Τα καθαρά κέρδη, εξαιρουμένων μη λειτουργικών στοιχείων, αυξήθηκαν κατά 22,1% στα 83,4 εκατ. ευρώ.

Η κατασκευή κρατά ψηλά τα περιθώρια

Το κατασκευαστικό σκέλος συνεχίζει να αποτελεί έναν από τους βασικούς πυλώνες του επενδυτικού αφηγήματος. Τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 10,9% στα 902,4 εκατ. ευρώ, ενώ τα προσαρμοσμένα EBITDA ενισχύθηκαν κατά 32,7% στα 118,9 εκατ. ευρώ.

Το περιθώριο EBITDA διαμορφώθηκε στο ιδιαίτερα υψηλό 13,4%, καθώς περίπου το 54% του συνολικού ανεκτέλεστου αφορά έργα στα οποία ο όμιλος έχει ίδια επενδυτική συμμετοχή. Το ανεκτέλεστο παρέμεινε κοντά στα 9 δισ. ευρώ, παρά την εκτέλεση έργων ύψους περίπου 900 εκατ. ευρώ μέσα στο εξάμηνο, στοιχείο που προσφέρει σημαντική ορατότητα για τις επόμενες χρήσεις. Περίπου το 87% των έργων βρίσκεται στην Ελλάδα.

Εντυπωσιακή εικόνα στις παραχωρήσεις
Ακόμη πιο εντυπωσιακή ήταν η εικόνα στις παραχωρήσεις. Τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 32,3% στα 342,6 εκατ. ευρώ και τα προσαρμοσμένα EBITDA κατά 35,2% στα 225,4 εκατ. ευρώ.

Η πρώτη ενοποίηση της Εγνατίας Οδού ήταν καθοριστική. Η παραχώρηση συνεισέφερε έσοδα 78,2 εκατ. ευρώ και EBITDA 39,5 εκατ. ευρώ, με την κυκλοφορία να αυξάνεται κατά 2,9%. Στην Αττική Οδό, η μέση ημερήσια κυκλοφορία αυξήθηκε κατά 2,4%, ενώ τα EBITDA ενισχύθηκαν κατά 7,6%.

Η δυναμική αυτή αναμένεται να συνεχιστεί και στο δεύτερο εξάμηνο, χάρη στην ενοποίηση της Εγνατίας, τις τιμαριθμικές αναπροσαρμογές των διοδίων και την αύξηση της κυκλοφορίας. Η διοίκηση ανέφερε μάλιστα ότι τον Ιούλιο και τον Αύγουστο η κίνηση στην Αττική Οδό παρέμεινε σε αντίστοιχους ρυθμούς με εκείνους του πρώτου εξαμήνου.

Η μεγάλη αποκλιμάκωση του χρέους

Ιδιαίτερη βαρύτητα δίνει η AXIA-Alpha Finance και στη βελτίωση της χρηματοοικονομικής θέσης. Το συνολικό προσαρμοσμένο καθαρό χρέος υποχώρησε στα 3,82 δισ. ευρώ, από 4,52 δισ. ευρώ στο πρώτο τρίμηνο και 4,3 δισ. ευρώ στο τέλος του 2025.

Σε επίπεδο μητρικής, το καθαρό χρέος περιορίστηκε στα μόλις 31 εκατ. ευρώ, από 700 εκατ. ευρώ στο πρώτο τρίμηνο. Μετά το placement, η εταιρική καθαρή ταμειακή θέση διαμορφώθηκε σε περίπου 280 εκατ. ευρώ, ενώ τα διαθέσιμα του ομίλου ανήλθαν στα 2,2 δισ. ευρώ.

Το αδύναμο στοιχείο του εξαμήνου ήταν ο συμβατικός ενεργειακός κλάδος, όπου τα EBITDA μειώθηκαν κατά 64,8% στα 25,1 εκατ. ευρώ, λόγω χαμηλότερων τιμών χονδρικής, μειωμένων όγκων προμήθειας και δυσμενούς σύγκρισης με έκτακτο κέρδος του 2025.

Διαβάστε επίσης:

AXIA-Alpha Finance για Aegean: Τα καύσιμα «φρενάρουν» την κερδοφορία – Buy με τιμή στόχο 17,50 ευρώ

Ανάκαμψη στις ασιατικές αγορές ενόψει Fed – Υποχωρούν πετρέλαιο και αποδόσεις ομολόγων μετά το sell off

Buy, Hold or Sell: Άμεση Ανάλυση για ΔΕΗ, Πειραιώς, Eurobank, OTE