Bank of Japan: Προς αύξηση επιτοκίων σε υψηλό 31 ετών – Η δύσκολη εξίσωση για τον Ueda

Η Κεντρική Τράπεζα της Ιαπωνίας (Bank of Japan) αναμένεται να αυξήσει την Παρασκευή τα επιτόκια σε υψηλό 31 ετών και να δηλώσει πως είναι έτοιμη να συνεχίσει την αύξηση του κόστους δανεισμού, καθώς συμμετέχει στην προσπάθεια των μεγάλων κεντρικών τραπεζών να αντιμετωπίσουν τις επίμονες πληθωριστικές πιέσεις που ενισχύονται από την εκτίναξη των τιμών του πετρελαίου.

Η κίνηση θα είναι η πρώτη αύξηση επιτοκίων εδώ και τρεις μήνες και θα φέρει τα επιτόκια πιο κοντά στα επίπεδα που η BOJ θεωρεί ουδέτερα για την οικονομία. Παράλληλα, θα αποτελέσει ακόμη ένα βήμα απομάκρυνσης από τις δεκαετίες εξαιρετικά χαμηλών επιτοκίων, οι οποίες είχαν εδραιώσει το γεν ως ένα από τα βασικά νομίσματα φθηνής χρηματοδότησης στις παγκόσμιες αγορές.

Μια αύξηση από την BOJ θα ακολουθήσει την αντίστοιχη κίνηση της ευρωπαϊκής κεντρικής τράπεζας και την αναμενόμενη σύσφιξη της νομισματικής πολιτικής από τη Federal Reserve αργότερα αυτή την εβδομάδα, αναδεικνύοντας την αυξημένη έμφαση των μεγάλων κεντρικών τραπεζών στους κινδύνους για τον πληθωρισμό.

Καθώς οι αγορές έχουν σχεδόν πλήρως προεξοφλήσει μια αύξηση επιτοκίων, το ενδιαφέρον των επενδυτών στρέφεται πλέον στα μηνύματα που θα μπορούσε να στείλει ο διοικητής της BOJ, Kazuo Ueda, σχετικά με τον χρόνο και τον ρυθμό των επόμενων αυξήσεων.

«Οι αγορές είναι διχασμένες μεταξύ εκείνων που θεωρούν ότι μια επιθετική επικοινωνιακή γραμμή από την BOJ θα μπορούσε να οδηγήσει σε χαμηλότερες αποδόσεις των ομολόγων, περιορίζοντας τις ανησυχίες ότι η κεντρική τράπεζα έχει μείνει πίσω από την καμπύλη του πληθωρισμού, και εκείνων που εκτιμούν ότι θα αυξήσει τις αποδόσεις, καθώς θα ενισχύσει τις προσδοκίες για το τελικό επίπεδο των επιτοκίων», δήλωσε ο Katsutoshi Inadome, senior strategist στη Sumitomo Mitsui Trust Asset Management.

«Με δεδομένη την αβεβαιότητα για το πώς θα αντιδράσουν οι αγορές, η καλύτερη προσέγγιση για την BOJ είναι να παραμείνει όσο το δυνατόν πιο ασαφής», πρόσθεσε.

Κατά τη διήμερη συνεδρίαση που ολοκληρώνεται την Παρασκευή, η BOJ αναμένεται να αυξήσει το βασικό επιτόκιο στο 1,25% από 1%.

Ο Toichiro Asada, μέλος του διοικητικού συμβουλίου που είχε καταψηφίσει την αύξηση επιτοκίων του Ιουνίου, ενδέχεται να πράξει το ίδιο και αυτή τη φορά, σύμφωνα με αναλυτές.

Δεδομένης της ανάγκης να αξιολογηθεί ο αντίκτυπος των προηγούμενων αυξήσεων στις χρηματοπιστωτικές συνθήκες, αρκετά στελέχη της BOJ προτιμούν πιθανότατα μια αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης αντί για μεγαλύτερη κίνηση, σύμφωνα με πηγές που μίλησαν στο Reuters.

Η δύσκολη επικοινωνιακή εξίσωση

Η BOJ εγκατέλειψε το 2024 μια δεκαετία μέτρων νομισματικής στήριξης και έκτοτε αύξησε τα επιτόκια αρκετές φορές, μεταξύ άλλων και τον Ιούνιο.

Τον Ιούλιο διατήρησε αμετάβλητα τα επιτόκια, προειδοποιώντας όμως για τον κίνδυνο υπέρβασης του στόχου πληθωρισμού λόγω της εκτίναξης του κόστους καυσίμων, της αύξησης του κόστους εισαγωγών εξαιτίας του αδύναμου γεν και της ισχυρής ζήτησης που συνδέεται με την τεχνητή νοημοσύνη.

Νωρίτερα αυτόν τον μήνα, ο Ueda δήλωσε ότι ο υποκείμενος πληθωρισμός βρίσκεται «αρκετά κοντά» στον στόχο του 2% της BOJ και ότι η κεντρική τράπεζα πρέπει να δώσει ιδιαίτερη προσοχή στους πληθωριστικούς κινδύνους.

Οι αναλυτές που συμμετείχαν σε δημοσκόπηση του Reuters αναμένουν ότι η BOJ θα αυξήσει τα επιτόκια στο 1,25% αυτόν τον μήνα, στο 1,5% έως τα τέλη Μαρτίου του επόμενου έτους και στη συνέχεια στο 1,75% το δεύτερο τρίμηνο του 2027.

Η πλειονότητα των αναλυτών εκτιμά ότι το τελικό επίπεδο των επιτοκίων θα διαμορφωθεί τουλάχιστον στο 1,75%.

Ο Ueda θα βρεθεί αντιμέτωπος με μια σημαντική επικοινωνιακή πρόκληση όταν παραχωρήσει συνέντευξη Τύπου μετά τη συνεδρίαση της Παρασκευής.

Η BOJ θέλει να αποφύγει μια εκ των προτέρων δέσμευση για νέα, άμεση αύξηση επιτοκίων. Ωστόσο, εάν επαναλάβει την προσέγγισή της ότι οι αποφάσεις θα εξαρτώνται από τα οικονομικά δεδομένα, υπάρχει κίνδυνος να αναζωπυρωθούν οι πιέσεις για πώληση του γεν, γεγονός που θα μπορούσε να αυξήσει περαιτέρω τις τιμές των εισαγωγών.

Μια υπερβολικά επιθετική στάση, από την άλλη πλευρά, θα μπορούσε να προκαλέσει αναταράξεις στην αγορά ομολόγων, η οποία ήδη βρίσκεται υπό πίεση, με τις αποδόσεις να έχουν ανέβει σε υψηλά τριών δεκαετιών λόγω ανησυχιών για τα δημόσια οικονομικά της Ιαπωνίας.

Μια αύξηση στο 1,25% θα φέρει επίσης το βασικό επιτόκιο της BOJ εντός του εκτιμώμενου εύρους 1,1%-2,5% για το ονομαστικό ουδέτερο επιτόκιο της Ιαπωνίας — δηλαδή το επίπεδο στο οποίο η νομισματική πολιτική ούτε περιορίζει ούτε υπερθερμαίνει την οικονομική ανάπτυξη.

Η εξέλιξη αυτή αναμένεται να εντείνει τα ερωτήματα σχετικά με το πόσο ψηλά θα μπορούσε τελικά να αυξήσει τα επιτόκια η BOJ.

Ο Ueda έχει δηλώσει ότι η BOJ δεν έχει προκαθορισμένη άποψη για το πόσο ψηλά μπορεί να φτάσει τα επιτόκια. Ωστόσο, αρκετά στελέχη της κεντρικής τράπεζας θεωρούν ότι υπάρχει περιθώριο για αρκετές ακόμη αυξήσεις πριν από την επίτευξη του ουδέτερου επιπέδου, σύμφωνα με πηγές που γνωρίζουν τη σκέψη της BOJ.

Ο Naoki Tamura, ένα από τα πιο επιθετικά μέλη του διοικητικού συμβουλίου, εκτιμά ότι το ουδέτερο επιτόκιο βρίσκεται περίπου στο 2%.

«Η καθυστέρηση των αναγκαίων αυξήσεων επιτοκίων θα προκαλούσε παρενέργειες, αν και ο ρυθμός θα εξαρτηθεί από τις οικονομικές, πληθωριστικές και χρηματοπιστωτικές συνθήκες που θα επικρατούν κάθε φορά», δήλωσε μία από τις πηγές.

Η δημοσιονομική πολιτική περιπλέκει τις αποφάσεις
Η επεκτατική δημοσιονομική πολιτική της πρωθυπουργού Sanae Takaichi αποτελεί έναν ακόμη παράγοντα που περιπλέκει τις αποφάσεις της BOJ.

Η διευθύντρια του ΔΝΤ, Kristalina Georgieva, προειδοποίησε για τις προκλήσεις που δημιουργεί στις κεντρικές τράπεζες η πρωτοφανώς μεγάλη δημοσιονομική στήριξη που παρέχουν οι κυβερνήσεις.

«Με το υψηλό χρέος και τους φόβους για δημοσιονομική κυριαρχία να αυξάνουν τον κίνδυνο ανόδου των πληθωριστικών προσδοκιών, οι κεντρικές τράπεζες θα πρέπει να αντιδράσουν αποφασιστικά σε μελλοντικά σοκ, προκειμένου να προστατεύσουν την ανεξαρτησία τους, να διατηρήσουν την αξιοπιστία τους και να εκπληρώσουν την εντολή τους για σταθερότητα των τιμών», δήλωσε σε ομιλία της την περασμένη εβδομάδα.

 

Διαβάστε επίσης 

Ανάκαμψη στις ασιατικές αγορές ενόψει Fed – Υποχωρούν πετρέλαιο και αποδόσεις ομολόγων μετά το sell off

Ανταγωνιστικότητα, άμυνα και ευρωπαϊκή ανεξαρτησία στο επίκεντρο της ομιλίας της Ούρσουλα φον ντερ Λάιεν στο State of the Union

Ο Ντόναλντ Τραμπ ανακοινώνει το κλείσιμο του Κέντρου Κένεντι