Deutsche Bank: Νέο ράλι στις ελληνικές τράπεζες – Eurobank το top pick

Ισχυρό περιθώριο περαιτέρω ανόδου στις ελληνικές τραπεζικές μετοχές βλέπει η Deutsche Bank, παρά το σημαντικό re-rating που έχει ήδη προηγηθεί, καθώς εκτιμά ότι η αγορά δεν έχει ακόμη αποτιμήσει πλήρως την επιτάχυνση των λειτουργικών επιδόσεων και τις προοπτικές υψηλότερων αποδόσεων προς τους μετόχους.

Στη νέα έκθεση με τίτλο «The 3Rs: Resilience, Returns and Re-rating», ο αναλυτής Alfredo Alonso διατηρεί σύσταση Buy για όλες τις ελληνικές τράπεζες, ανεβάζοντας παράλληλα τις τιμές στόχους. Για τη Eurobank ο στόχος αυξάνεται στα 5,45 ευρώ από 5 ευρώ, για την Alpha Bank στα 5,10 ευρώ από 4,80 ευρώ, για την Πειραιώς στα 11,30 ευρώ από 10,15 ευρώ και για την Εθνική στα 18,55 ευρώ από 17,10 ευρώ. Η Eurobank παραμένει η κορυφαία επιλογή της.

Η ανάπτυξη των δανείων αλλάζει την εικόνα

Βασικό στοιχείο του θετικού αφηγήματος είναι η πιστωτική επέκταση. Η αύξηση των δανείων στην Ελλάδα έφτασε το 7% σε ετήσια βάση τον Ιούνιο, με τα επιχειρηματικά δάνεια να ενισχύονται κατά 10%. Η Deutsche Bank θεωρεί ότι η ζήτηση στηρίζεται σε πραγματικές επενδυτικές ανάγκες των επιχειρήσεων και όχι αποκλειστικά στα κεφάλαια του Ταμείου Ανάκαμψης.

Αυτή η δυναμική αρχίζει να μεταφέρεται απευθείας στα έσοδα από τόκους. Για το 2026 η Deutsche Bank προβλέπει αύξηση των καθαρών εσόδων από τόκους του κλάδου κατά 7%-8%, εκτιμώντας ότι οι υφιστάμενοι στόχοι των διοικήσεων παραμένουν μάλλον συντηρητικοί. Η ανάπτυξη είναι πλέον περισσότερο αποτέλεσμα της αύξησης των όγκων παρά των επιτοκίων, μειώνοντας την ευαισθησία των τραπεζών στις μεταβολές της νομισματικής πολιτικής.

Την ίδια στιγμή, η ποιότητα του ενεργητικού συνεχίζει να βελτιώνεται. Ο μέσος δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων υποχώρησε στο 2,2% το δεύτερο τρίμηνο, από 2,7% στο πρώτο, χωρίς ουσιαστικές ενδείξεις επιδείνωσης παρά την ταχεία πιστωτική επέκταση.

Μερίσματα και νέοι ξένοι επενδυτές

Ιδιαίτερη βαρύτητα δίνεται και στην επιστροφή κεφαλαίου. Η Deutsche Bank εκτιμά ότι τα ισχυρά κεφαλαιακά αποθέματα επιτρέπουν υψηλότερα ποσοστά διανομής, επαναγορές μετοχών και μερισματικές αποδόσεις που μπορούν να κινηθούν σε υψηλό μονοψήφιο ή ακόμη και διψήφιο ποσοστό έως το 2028.

Ένας ακόμη καταλύτης είναι η μετάβαση της ελληνικής αγοράς στην κατηγορία των αναπτυγμένων αγορών. Η αναβάθμιση από FTSE Russell και η ένταξη των μεγάλων τραπεζών στον STOXX Europe 600 διευρύνουν τη δεξαμενή επενδυτών, ενώ η Deutsche Bank χαρακτηρίζει σημαντικότερο ορόσημο τη μετάβαση του MSCI τον Μάιο του 2027. Μακροπρόθεσμα, η εξέλιξη αυτή μπορεί να μεταφέρει τις ελληνικές μετοχές από χαρτοφυλάκια αναδυόμενων αγορών σε μεγαλύτερα και πιο σταθερά θεσμικά χαρτοφυλάκια αναπτυγμένων αγορών.

Γιατί ξεχωρίζει η Eurobank

Η Eurobank παραμένει πρώτη στις προτιμήσεις της Deutsche Bank, καθώς θεωρείται η τράπεζα με το μεγαλύτερο περιθώριο να ξεπεράσει τις προσδοκίες της αγοράς. Περισσότερο από το 45% των κερδών της προέρχεται από διεθνείς δραστηριότητες, ενώ η ενοποίηση της Eurolife προσθέτει έναν ακόμη καταλύτη στην προσπάθεια ενίσχυσης εσόδων από προμήθειες και ασφάλειες. Η Deutsche Bank προβλέπει συνολικές διανομές περίπου 3,1 δισ. ευρώ μέσω μερισμάτων και επαναγορών την περίοδο 2026-2028.

Για την Alpha Bank βλέπει ισχυρή εμπορική δυναμική και σημαντική βελτίωση της κερδοφορίας, ενώ η συμμετοχή της UniCredit προσφέρει πρόσθετη μακροπρόθεσμη αξία. Η Πειραιώς χαρακτηρίζεται μία από τις ισχυρότερες ιστορίες αναδιάρθρωσης στον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο, με τη Deutsche Bank να αυξάνει κατά 3%-6% τις προβλέψεις κερδών για την περίοδο 2026-2028.

Η Εθνική, τέλος, διαθέτει εξαιρετικά ισχυρή κεφαλαιακή θέση και υψηλή κερδοφορία, ωστόσο παραμένει η λιγότερο προτιμώμενη από τις τέσσερις, αποκλειστικά λόγω της υψηλότερης σχετικής αποτίμησής της.

Διαβάστε επίσης:

Ευρωπαϊκό φυσικό αέριο: Σε τροχιά εβδομαδιαίας ανόδου άνω του 7%

Αγορές: Θετικά πρόσημα από γιεν και Fed – Δεν βλέπουν αύξηση την Πέμπτη μετά τις δηλώσεις Γουόλερ

ΕΚΤ: Μία ακόμη αύξηση επιτοκίων βλέπουν οι οικονομολόγοι αλλά η αγορές έχουν άλλη γνώμη (πίνακες)