ΕΚΤ: Μία ακόμη αύξηση επιτοκίων βλέπουν οι οικονομολόγοι αλλά η αγορές έχουν άλλη γνώμη (πίνακες)

Μία ακόμη αύξηση των επιτοκίων και στη συνέχεια παύση αναμένουν οι οικονομολόγοι από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, σε μια εξέλιξη που θα ήταν αισθητά πιο ήπια από τις κινήσεις που προεξοφλούν σήμερα οι αγορές.

Η συντριπτική πλειονότητα των συμμετεχόντων σε έρευνα του Bloomberg εκτιμά ότι η ΕΚΤ θα αυξήσει την Πέμπτη το επιτόκιο καταθέσεων κατά 25 μονάδες βάσης, στο 2,5%, και θα το διατηρήσει σε αυτό το επίπεδο έως το 2027. Αντίθετα, οι αγορές χρήματος προεξοφλούν περίπου τρεις ακόμη αυξήσεις μέχρι τα μέσα της επόμενης χρονιάς.

Η απόσταση ανάμεσα στις δύο εκτιμήσεις αναδεικνύει τη δυσκολία που αντιμετωπίζουν οι Ευρωπαίοι κεντρικοί τραπεζίτες στον σχεδιασμό της νομισματικής πολιτικής, την ώρα που η νέα ανάφλεξη στη Μέση Ανατολή προκαλεί εκ νέου αναταράξεις στις ενεργειακές αγορές. Η τιμή του πετρελαίου κινείται προς τα 100 δολάρια το βαρέλι, ενώ το φυσικό αέριο έχει εκτοξευθεί σε επίπεδα που είχαν να καταγραφούν από το 2023.

Παρότι μέχρι στιγμής δεν υπάρχουν ενδείξεις ότι οι υψηλές πληθωριστικές πιέσεις αποκτούν μόνιμο χαρακτήρα, οι κίνδυνοι παραμένουν αυξημένοι. «Η ΕΚΤ πιθανότατα θα παρουσιάσει μια αύξηση κατά 25 μονάδες βάσης ως απαραίτητο βήμα», δήλωσε ο Ken Egan, διευθυντής της Kroll Bond Rating Agency Europe. Ωστόσο, όπως εκτίμησε, η κεντρική τράπεζα αναμένεται να αποφύγει να προϊδεάσει τις αγορές για νέα αύξηση, επιμένοντας στην εξάρτηση από τα οικονομικά δεδομένα, στις σταθερές προσδοκίες για τον πληθωρισμό, στον συγκρατημένο ρυθμό αύξησης των μισθών και στην ανάγκη να αξιολογηθεί η επίδραση των προηγούμενων αυξήσεων στην οικονομία.

Η εικόνα από την πραγματική οικονομία ενισχύει προς το παρόν αυτή τη στάση. Σχεδόν κανένας από τους οικονομολόγους που συμμετείχαν στην έρευνα δεν εντοπίζει στοιχεία που να δείχνουν ότι επιχειρήσεις και καταναλωτές προετοιμάζονται για εντονότερες ανατιμήσεις στο μέλλον. Παράλληλα, η πλειονότητα εμφανίζεται μόνο περιορισμένα ανήσυχη για πιθανές δευτερογενείς επιπτώσεις, μεταξύ άλλων στην αγορά εργασίας και στους μισθούς.

Οι αξιωματούχοι της ΕΚΤ σε μεγάλο βαθμό συμφωνούν ότι ο πληθωρισμός, ο οποίος βρίσκεται σε υψηλό τριών ετών, δεν έχει μέχρι στιγμής μεταβάλει τις μεσοπρόθεσμες και μακροπρόθεσμες προσδοκίες ούτε έχει επηρεάσει σημαντικά τις μισθολογικές απαιτήσεις. Ωστόσο, δεν αποκλείουν το ενδεχόμενο η εικόνα αυτή να αλλάξει.

Η εκτελεστική διευθύντρια της ΕΚΤ, Isabel Schnabel, δήλωσε στο Bloomberg ότι είναι «κρίσιμο» να αποτραπούν έγκαιρα οι δευτερογενείς επιπτώσεις, προτού καταστεί αναγκαία μια πιο επιθετική αντίδραση. Από την πλευρά του, ο Αυστριακός κεντρικός τραπεζίτης Martin Kocher ανέφερε σε ξεχωριστή συνέντευξη ότι τους επόμενους μήνες θα γίνει «πολύ πιο ξεκάθαρο» αν τέτοιες επιπτώσεις έχουν ήδη εμφανιστεί.

Την ίδια στιγμή, ορισμένοι αξιωματούχοι της ΕΚΤ εξετάζουν ήδη το ενδεχόμενο περαιτέρω αυξήσεων. Ο Gediminas Simkus από τη Λιθουανία δήλωσε ότι μια αύξηση την επόμενη εβδομάδα «δεν θα είναι αρκετή», ενώ ο Βούλγαρος Dimitar Radev χαρακτήρισε τόσο τη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου όσο και εκείνη του Δεκεμβρίου ως «ανοιχτές», αφήνοντας να εννοηθεί ότι τα επιτόκια θα μπορούσαν να αυξηθούν και στις δύο περιπτώσεις.

Πιο συγκρατημένη εμφανίζεται η Ulrike Kastens, senior economist της DWS International. Όπως ανέφερε, η ΕΚΤ «πιθανότατα δεν θα σηματοδοτήσει περαιτέρω αυξήσεις επιτοκίων τους επόμενους μήνες». Παράλληλα, όμως, εκτίμησε ότι οι κίνδυνοι για την επόμενη κίνηση παραμένουν στραμμένοι προς την κατεύθυνση μιας αύξησης, η οποία θεωρείται πιθανότερη από μια μείωση.

Με μια νέα αύξηση, το επιτόκιο καταθέσεων θα βρεθεί σε επίπεδο που είναι πιθανότερο να λειτουργεί περιοριστικά για την οικονομική δραστηριότητα. Ακόμη και στο 2,5%, όπου αναμένεται να παραμείνει τουλάχιστον έως το 2027, περισσότεροι από τα τρία τέταρτα των ερωτηθέντων θεωρούν ότι θα βρίσκεται κάπως πάνω από το ουδέτερο επίπεδο.

Μέχρι στιγμής, πάντως, η ευρωπαϊκή οικονομία έχει αποδειχθεί αρκετά ανθεκτική ώστε να ανταποκριθεί στις αυστηρότερες νομισματικές συνθήκες. Η οικονομική παραγωγή αυξήθηκε περισσότερο από τις αρχικές προβλέψεις κατά το δεύτερο τρίμηνο, ενώ οι έρευνες μεταξύ των επιχειρήσεων δείχνουν ότι η δυναμική παραμένει ισχυρή και το επόμενο διάστημα.

Αναθεώρηση προς τα πάνω για την ανάπτυξη

Οι οικονομολόγοι αναμένουν ότι η ΕΚΤ θα αναθεωρήσει ανοδικά την πρόβλεψή της για την ανάπτυξη το 2026, ενώ εκτιμούν ότι οι προβολές για τη μεσοπρόθεσμη πορεία της οικονομίας και του πληθωρισμού θα παραμείνουν αμετάβλητες.

Καθοριστικός παράγοντας για την έκβαση αυτή θα είναι, ωστόσο, η εξέλιξη της κρίσης στη Μέση Ανατολή. Η αντιπαράθεση ΗΠΑ και Ιράν έχει αναζωπυρωθεί γύρω από τον έλεγχο των Στενών του Ορμούζ, δημιουργώντας τον κίνδυνο παράτασης μιας σύγκρουσης που βρίσκεται ήδη σε εξέλιξη εδώ και μισό χρόνο.

«Τα Στενά έχουν εξελιχθεί στον παράγοντα που μπορεί να καθορίσει τις επόμενες αποφάσεις της ΕΚΤ, καθώς μια παρατεταμένη διακοπή της διέλευσης θα μετέτρεπε ένα ενεργειακό σοκ στις τιμές σε ευρύτερο πληθωριστικό πρόβλημα», δήλωσε ο Dennis Shen, λέκτορας στη Διεθνή Σχολή Διοίκησης του TU Berlin.

Όπως πρόσθεσε, η ΕΚΤ μπορεί να αντιμετωπίσει ως προσωρινό ένα παροδικό ενεργειακό σοκ, όμως δεν έχει την ίδια δυνατότητα να αγνοήσει τις συνέπειες μιας επίμονης διαταραχής.

 

Διαβάστε επίσης 

Ακίνητα, καταθέσεις και ομόλογα για την «Πατριωτική Εισφορά» της ΕΛ.Α.Σ – Πώς και ποιοι θα φορολογηθούν για έξτρα έσοδα 2 δις ευρώ

Πετρέλαιο: Ολοταχώς για την μεγαλύτερη εβδομαδιαία αύξηση από τον Ιούλιο – Κέρδη σχεδόν 8%

Trade Estates: Προς αναζήτηση νέων ευκαιριών στη Βουλγαρία