Ομόλογα: Παγκόσμιο sell-off στέλνει τις αποδόσεις στο υψηλότερο επίπεδο από το 2008

Οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων παγκοσμίως επέστρεψαν στα υψηλότερα επίπεδα των τελευταίων σχεδόν δύο δεκαετιών, καθώς η άνοδος των τιμών του πετρελαίου ενίσχυσε τις ανησυχίες για τον πληθωρισμό και οι επενδυτές αύξησαν τα στοιχήματά τους ότι η Federal Reserve θα προχωρήσει σε αυξήσεις επιτοκίων.

Τα ομόλογα στην Ιαπωνία και την Αυστραλία υποχώρησαν την Τρίτη, με την απόδοση του 10ετούς ιαπωνικού κρατικού ομολόγου να αγγίζει το 3% για πρώτη φορά από το 1996. Η εξέλιξη ακολούθησε το sell-off στα αμερικανικά κρατικά ομόλογα, το οποίο έχει οδηγήσει την απόδοση του 10ετούς αμερικανικού τίτλου στο υψηλότερο επίπεδο από τον Ιανουάριο του 2025.

Η απόδοση του δείκτη του Bloomberg για τα παγκόσμια κρατικά ομόλογα αυξήθηκε τη Δευτέρα για τέταρτη συνεχόμενη συνεδρίαση, φτάνοντας το 3,72%, στο υψηλότερο επίπεδο από τα μέσα του 2008.

Η «σκιά» της Fed και του πετρελαίου

Ο τελευταίος καταλύτης που πιέζει ανοδικά τις αποδόσεις ήταν η ομιλία του προέδρου της Federal Reserve, Kevin Warsh, στο Jackson Hole την Παρασκευή. Ο Warsh επανέλαβε με έμφαση τη δέσμευσή του να περιορίσει τελικά τον πληθωρισμό, ο οποίος βρίσκεται πάνω από τον στόχο της κεντρικής τράπεζας επί πέντε συνεχόμενα χρόνια.

Την ίδια στιγμή, η αναζωπύρωση των εχθροπραξιών μεταξύ ΗΠΑ και Ιράν έχει εντείνει τις ανησυχίες για παρατεταμένες διαταραχές στις ενεργειακές ροές μέσω των Στενών του Ορμούζ, οδηγώντας τις τιμές του πετρελαίου υψηλότερα.

«Οι αγορές προεξοφλούν πλέον μια υψηλότερη πορεία για τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια στις ΗΠΑ, αλλά και παγκοσμίως», δήλωσε στο Bloomberg TV η Idanna Appio, portfolio manager και senior research analyst στην First Eagle Investments.

«Οι επενδυτές αρχίζουν να επανεξετάζουν το πού βρίσκονται τα ουδέτερα επίπεδα επιτοκίων και βλέπουμε μια σταδιακή άνοδο των εκτιμήσεών τους».

Οι αποδόσεις των παγκόσμιων ομολόγων στο υψηλότερο επίπεδο από το 2008

Τα παγκόσμια ομόλογα βρίσκονται υπό πίεση εδώ και μήνες, καθώς οι ανησυχίες για τις υψηλές δημόσιες δαπάνες σε χώρες όπως η Ιαπωνία, το Ηνωμένο Βασίλειο και οι ΗΠΑ ωθούν τους επενδυτές να απαιτούν υψηλότερη αποζημίωση για την κατοχή χρέους μεγαλύτερης διάρκειας.

Ο δείκτης του Bloomberg για το παγκόσμιο χρέος έχει υποχωρήσει 0,9% από την αρχή του έτους, μετά από άνοδο 6,8% το 2025.

Οι ανησυχίες για τις τιμές του πετρελαίου έχουν ενταθεί, καθώς αρκετοί νυν και πρώην Αμερικανοί και Ιρανοί αξιωματούχοι εκτιμούν ότι η σύγκρουση στη Μέση Ανατολή ενδέχεται να διαρκέσει για μήνες.

Οι οικονομολόγοι των Barclays και Société Générale αναθεώρησαν τις προβλέψεις τους μετά την ομιλία του Warsh, προβλέποντας αυξήσεις επιτοκίων εντός του έτους, τις οποίες προηγουμένως δεν ανέμεναν.

Στην Ιαπωνία, τα overnight index swaps αποτιμούν σε περίπου 92% την πιθανότητα αύξησης επιτοκίων από την Bank of Japan έως τον Σεπτέμβριο, ενώ μια νέα αύξηση τον Οκτώβριο έχει ήδη προεξοφληθεί πλήρως και πλέον υπερβαίνει το 100% στις τιμές της αγοράς.

Στην Αυστραλία, μια ισχυρότερη του αναμενομένου μέτρηση του πληθωρισμού έχει οδηγήσει τους traders να αυξήσουν τα στοιχήματά τους για τέταρτη αύξηση επιτοκίων φέτος.

Η απόδοση του 10ετούς αμερικανικού κρατικού ομολόγου ενισχύθηκε κατά περίπου τρεις μονάδες βάσης, φθάνοντας στο 4,78%, το υψηλότερο επίπεδο από τον Ιανουάριο του 2025. Αντίστοιχα, η απόδοση του 10ετούς κρατικού ομολόγου της Ιαπωνίας αυξήθηκε κατά πέντε μονάδες βάσης και άγγιξε το 2,99%, επίπεδο που αποτελεί υψηλό τριών δεκαετιών.

Τι λένε οι στρατηγικοί αναλυτές του Bloomberg

«Οι traders σταθερού εισοδήματος των χωρών G-10 δίνουν μεγαλύτερη προσοχή στα ιαπωνικά κρατικά ομόλογα (JGBs), με τα αυστραλιανά ομόλογα να επηρεάζονται ολοένα και περισσότερο από το ιαπωνικό χρέος, εξίσου όσο και από τα αμερικανικά treasuries. Το βραχυπρόθεσμο περιβάλλον είναι τοξικό: επίμονος πληθωρισμός σε συνδυασμό με μεγάλα δημοσιονομικά ελλείμματα στις ΗΠΑ, την Ιαπωνία, το Ηνωμένο Βασίλειο και τη Γαλλία», επισήμανε ο Mark Cranfield, στρατηγικός αναλυτής του Markets Live.

Σε δημοπρασία 10ετών ιαπωνικών ομολόγων την Τρίτη, η ζήτηση κινήθηκε στα επίπεδα του μέσου όρου των τελευταίων 12 μηνών. Η απόδοση των αντίστοιχης διάρκειας αυστραλιανών ομολόγων εκτινάχθηκε σε επίπεδα που είχαν να καταγραφούν από το 2011.

Δύσκολο φθινόπωρο για τα ομόλογα

Η πίεση στην αγορά ομολόγων είναι πιθανό να μην υποχωρήσει, αν η εποχικότητα των αγορών αποτελεί ένδειξη.

Ο Σεπτέμβριος και ο Οκτώβριος ήταν οι χειρότεροι μήνες για τον παγκόσμιο δείκτη ομολόγων την τελευταία δεκαετία. Σύμφωνα με στοιχεία του Bloomberg, ο δείκτης έχανε κατά μέσο όρο πάνω από 1% σε καθέναν από τους δύο μήνες κατά την εξεταζόμενη περίοδο.

«Η αγορά ομολόγων δεν καταρρέει, αλλά στέλνει ένα πολύ σαφές μήνυμα: ο επίμονος πληθωρισμός σημαίνει, ως απολύτως ελάχιστη προϋπόθεση, υψηλότερα επιτόκια για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα», δήλωσε ο Prashant Newnaha, senior Asia-Pacific rates strategist στην TD Securities στη Σιγκαπούρη.

«Περιμένω ότι το sell-off στην αγορά θα συνεχιστεί. Η δημοσιονομική επιδείνωση και το υψηλότερο term premium είναι πιθανό να παραμείνουν στο επίκεντρο».