Eurobank, Εθνική, Alpha: Πού βλέπει το μεγαλύτερο ράλι η Piraeus Securities

Ισχυρή εικόνα κερδοφορίας, επιτάχυνση της πιστωτικής επέκτασης και αυξημένες πιθανότητες αναβάθμισης των επιχειρησιακών στόχων για το 2026 αναμένει η Piraeus Securities από τα αποτελέσματα δεύτερου τριμήνου των Eurobank, Εθνικής Τράπεζας και Alpha Bank.

Στις τρεις εκθέσεις της με ημερομηνία 27 Ιουλίου 2026, η αναλύτρια Νατάσα Ρουμαντζή διατηρεί σύσταση «υπεραπόδοση» και για τις τρεις μετοχές. Η μεγαλύτερη εκτιμώμενη συνολική απόδοση εντοπίζεται στην Alpha Bank, στο 50%, έναντι 32% για τη Eurobank και 28% για την Εθνική Τράπεζα. Οι αντίστοιχες τιμές στόχοι διαμορφώνονται στα 5,50 ευρώ, 5,20 ευρώ και 17,70 ευρώ.

Η αναλύτρια επισημαίνει ότι οι τράπεζες μπαίνουν στο δεύτερο εξάμηνο με υψηλότερους όγκους δανείων, ανθεκτικά καθαρά έσοδα από τόκους και αυξανόμενη συμβολή των προμηθειών. Ωστόσο, το επενδυτικό προφίλ κάθε τράπεζας είναι διαφορετικό. Η Eurobank ξεχωρίζει ως η προτιμώμενη μακροπρόθεσμη επιλογή ποιοτικής ανάπτυξης, η Εθνική για την κεφαλαιακή της ισχύ και την αμυντική εικόνα του ισολογισμού της, ενώ η Alpha Bank για το μεγαλύτερο περιθώριο επανατιμολόγησης.

Eurobank: Περιθώριο για υψηλότερους στόχους το 2026

Για τη Eurobank, η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι η πορεία του πρώτου εξαμήνου μπορεί να οδηγήσει τη διοίκηση σε ανοδική αναθεώρηση των στόχων για την πιστωτική επέκταση και τα καθαρά έσοδα από τόκους.

Η χρηματιστηριακή θεωρεί πιθανό ο στόχος για την καθαρή πιστωτική επέκταση να αυξηθεί από τα 3,8 δισ. ευρώ σε επίπεδο άνω των 4,1 δισ. ευρώ και ο αντίστοιχος στόχος για τα καθαρά έσοδα από τόκους από τα 1,6 δισ. ευρώ σε πάνω από 1,7 δισ. ευρώ. Η ίδια προβλέπει για το σύνολο του 2026 καθαρή πιστωτική επέκταση 4,25 δισ. ευρώ και καθαρά έσοδα από τόκους 2,73 δισ. ευρώ.

Για το δεύτερο τρίμηνο αναμένει καθαρά κέρδη 377 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 14% σε τριμηνιαία βάση σε δημοσιευμένο επίπεδο και κατά 7% σε υποκείμενη βάση. Τα κέρδη του πρώτου εξαμήνου εκτιμώνται στα 707 εκατ. ευρώ ή στα 728 εκατ. ευρώ χωρίς τα έκτακτα κόστη εθελουσίας εξόδου και τα κέρδη από διακοπείσες δραστηριότητες που καταγράφηκαν στο πρώτο τρίμηνο.

Τα καθαρά έσοδα από τόκους προβλέπονται στα 677 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 7,1% σε ετήσια βάση, ενώ τα έσοδα από προμήθειες εκτιμώνται στα 209 εκατ. ευρώ. Η καθαρή πιστωτική επέκταση αναμένεται στα 1,1 δισ. ευρώ, με τα εξυπηρετούμενα δάνεια να φτάνουν περίπου τα 53 δισ. ευρώ, αυξημένα κατά 10,5%.

Η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων τοποθετείται κοντά στο 16% για το εξάμηνο, ενώ ο δείκτης CET1 αναμένεται να παραμείνει στο 15,4%. Η τιμή-στόχος των 5,20 ευρώ βασίζεται σε πολλαπλασιαστή 1,9 φορές την ενσώματη λογιστική αξία του 2027 και σε διατηρήσιμη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων 17%.

Η χρηματιστηριακή χαρακτηρίζει τη Eurobank ως την προτιμώμενη μακροπρόθεσμη τραπεζική επιλογή της, λόγω της γεωγραφικής και λειτουργικής διαφοροποίησης, των υψηλών αποδόσεων και της σταθερής εκτέλεσης του επιχειρησιακού σχεδίου. Καταλύτης για τις προμήθειες είναι και η Eurolife, η οποία εκτιμάται ότι θα προσφέρει ετήσια ασφαλιστικά έσοδα 110-120 εκατ. ευρώ από το 2027.

Εθνική Τράπεζα: Προς αναβάθμιση των κερδών ανά μετοχή

Για την Εθνική Τράπεζα, η χρηματιστηριακή βλέπει περιθώριο αναβάθμισης της εκτίμησης για τα κέρδη ανά μετοχή του 2026 πάνω από τα 1,45 ευρώ, έναντι 1,40 ευρώ σήμερα. Η πιθανή αναθεώρηση συνδέεται με την καλύτερη πορεία των καθαρών εσόδων από τόκους και την ισχυρότερη πιστωτική επέκταση.

Η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι η αύξηση των δανείων μπορεί να ξεπεράσει τα 3 δισ. ευρώ το 2026. Παράλληλα, η ανατιμολόγηση του ενεργητικού μετά την αύξηση των επιτοκίων της ΕΚΤ κατά 25 μονάδες βάσης τον Ιούνιο προσφέρει πρόσθετη στήριξη. Η Εθνική έχει αναφέρει ότι κάθε αύξηση επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης προσθέτει περίπου 40 εκατ. ευρώ στα ετήσια καθαρά έσοδα από τόκους.

Για το δεύτερο τρίμηνο προβλέπονται καθαρά κέρδη 278 εκατ. ευρώ και κέρδη προ έκτακτων επιβαρύνσεων 302 εκατ. ευρώ. Στο εξάμηνο τα προσαρμοσμένα κέρδη αναμένονται στα 646 εκατ. ευρώ.

Τα καθαρά έσοδα από τόκους εκτιμώνται στα 552 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 3,9% σε ετήσια βάση, και οι προμήθειες στα 123 εκατ. ευρώ. Η καθαρή πιστωτική επέκταση αναμένεται κοντά στο 1 δισ. ευρώ, ανεβάζοντας την αύξηση του εξαμήνου στα 1,5 δισ. ευρώ. Τα εξυπηρετούμενα δάνεια προβλέπονται στα 38,8 δισ. ευρώ, αυξημένα κατά 12,7%.

Ο δείκτης CET1 εκτιμάται στο 17,2% και η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων προ έκτακτων στο 15,3%. Η χρηματιστηριακή τονίζει ότι η Εθνική διαθέτει ισχυρή ρευστότητα και κεφάλαια, τα οποία της επιτρέπουν να χρηματοδοτεί την πιστωτική ανάπτυξη, να καταβάλλει ελκυστικά μερίσματα και να διατηρεί ευελιξία για επιλεκτικές εξαγορές.

Alpha Bank: Η μεγαλύτερη επενδυτική υπεραξία

Η Alpha Bank συγκεντρώνει το υψηλότερο περιθώριο ανόδου μεταξύ των τριών τραπεζών. Με τιμή στόχο 5,50 ευρώ και συνολική εκτιμώμενη απόδοση 50%, η χρηματιστηριακή τη διατηρεί στη λίστα των μετοχών της που προτιμάει.

Για το δεύτερο τρίμηνο προβλέπει καθαρά κέρδη 240 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 32% σε τριμηνιαία βάση σε δημοσιευμένο επίπεδο και κατά 8% σε υποκείμενη βάση. Τα καθαρά κέρδη του εξαμήνου εκτιμώνται στα 421 εκατ. ευρώ ή στα 461 εκατ. ευρώ χωρίς τα έκτακτα κόστη εθελουσίας εξόδου.

Τα καθαρά έσοδα από τόκους αναμένονται στα 425 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 6% ετησίως, παρά το υψηλότερο κόστος προθεσμιακών καταθέσεων και την επίδραση της έκδοσης ομολόγου υψηλής εξοφλητικής προτεραιότητας ύψους 600 εκατ. ευρώ. Οι προμήθειες προβλέπονται στα 147 εκατ. ευρώ, με την αύξηση να υποστηρίζεται τόσο από την οργανική δραστηριότητα όσο και από τις πρόσφατες εξαγορές.

Τα εξυπηρετούμενα δάνεια εκτιμώνται στα 39 δισ. ευρώ, αυξημένα κατά περίπου 900 εκατ. ευρώ στο τρίμηνο και κατά σχεδόν 12% σε ετήσια βάση. Η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων αναμένεται κοντά στο 12% και ο δείκτης CET1 στο 14,5%.

Η επενδυτική υπόθεση της Alpha Bank βασίζεται στην προοπτική ταχύτερης αύξησης των κερδών και επανατιμολόγησης της μετοχής, υπό την προϋπόθεση επιτυχούς ενσωμάτωσης των εξαγορών και αξιοποίησης της συνεργασίας με τη UniCredit. Η τράπεζα διαπραγματεύεται με χαμηλότερους πολλαπλασιαστές από τις άλλες δύο, γεγονός που εξηγεί το μεγαλύτερο περιθώριο ανόδου που αποδίδει η χρηματιστηριακή.

 

Διαβάστε επίσης 

DIMAND: Περισσότερα από 400.000 τ.μ. πράσινων κτηρίων στην Ελλάδα

Τράπεζα Πειραιώς: Πού οφείλεται το ισχυρό άλμα πάνω από 8% στον δείκτη αγροτικών προϊόντων

Citi για Eurobank: Αγορά με τιμή στόχο 5 ευρώ και συνολική απόδοση 19,5%