Παγκόσμιο sell off στα ομόλογα: Σοκ στις αγορές από την κούρσα του πετρελαίου και τους φόβους νέας αύξησης επιτοκίων (γραφήματα)

Η νέα άνοδος των τιμών της ενέργειας προκαλεί ισχυρές αναταράξεις στις διεθνείς αγορές ομολόγων, οδηγώντας σε σημαντικές απώλειες τους επενδυτές που πίστευαν ότι η φετινή κρίση είχε πλέον κορυφωθεί. Ταυτόχρονα, οι εξελίξεις θέτουν σε δοκιμασία την αξιοπιστία των μεγαλύτερων κεντρικών τραπεζών του κόσμου, οι οποίες καλούνται να αντιμετωπίσουν εκ νέου τον κίνδυνο αναζωπύρωσης του πληθωρισμού.

Οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων καταγράφουν άνοδο σχεδόν σε όλες τις μεγάλες οικονομίες. Στη Βρετανία, οι αποδόσεις των κρατικών τίτλων (gilts) διατηρούνται πάνω από το 5% για το μεγαλύτερο συνεχόμενο χρονικό διάστημα των τελευταίων σχεδόν 20 ετών, ενώ το δεκαετές γερμανικό ομόλογο διαπραγματεύεται στα υψηλότερα επίπεδα από το 2011.

Στην Ιαπωνία, η απόδοση του 40ετούς κρατικού ομολόγου εκτινάχθηκε κατά 10 μονάδες βάσης μόνο την Παρασκευή, ενώ το πενταετές ομόλογο διαμορφώνεται στα υψηλότερα επίπεδα από τότε που εκδόθηκε, το 2000. Στις Ηνωμένες Πολιτείες, η απόδοση του 30ετούς κρατικού ομολόγου κινείται πολύ κοντά στα υψηλότερα επίπεδα από το 2007.

Οι αποδόσεις στα υψηλότερα επίπεδα από την κρίση του 2008

Η ένταση των πιέσεων αποτυπώνεται και στον Bloomberg Global Treasury Index, τον βασικό δείκτη που παρακολουθεί τα κρατικά ομόλογα χωρών με επενδυτική βαθμίδα. Η μέση απόδοση των τίτλων αυξήθηκε στο 3,68%, ξεπερνώντας ακόμη και την κορύφωση του 2023 και φτάνοντας στα υψηλότερα επίπεδα από την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση του 2008.

Παράλληλα, ο συγκεκριμένος δείκτης οδεύει προς τη μεγαλύτερη μηνιαία πτώση από τον Μάρτιο, επιβεβαιώνοντας το έντονο κύμα ρευστοποιήσεων στις διεθνείς αγορές.

Το πετρέλαιο πυροδοτεί νέο κύμα ανησυχίας

Η άνοδος των αποδόσεων συνδέεται άμεσα με την αναζωπύρωση των τιμών του πετρελαίου, καθώς η επανέναρξη των εχθροπραξιών στη Μέση Ανατολή έφερε ξανά το Brent πάνω από τα 100 δολάρια το βαρέλι.

Η αύξηση του ενεργειακού κόστους ενισχύει τις πληθωριστικές πιέσεις και δυσκολεύει το έργο των κεντρικών τραπεζών, οι οποίες βρίσκονται αντιμέτωπες με το ενδεχόμενο να διατηρήσουν ή ακόμη και να αυξήσουν τα επιτόκια για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.

«Οι ίδιες δυνάμεις επηρεάζουν πλέον όλες τις μεγάλες οικονομίες», σημειώνει ο επικεφαλής οικονομολόγος της Apollo Global Management, Τόρστεν Σλοκ. Όπως εξηγεί, η άνοδος των τιμών του πετρελαίου δημιουργεί σοβαρά προβλήματα τόσο για την Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ (Fed), όσο και για την Τράπεζα της Αγγλίας και την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα.

Η ισχυρή αμερικανική οικονομία αλλάζει τις προσδοκίες

Επιπλέον πίεση στις αγορές ομολόγων ασκεί η ανθεκτικότητα της αμερικανικής οικονομίας. Τα στοιχεία για την απασχόληση και την ανάπτυξη παραμένουν ισχυρά, οδηγώντας τις αγορές να εγκαταλείπουν τα σενάρια μείωσης των επιτοκίων και να προεξοφλούν πλέον νέες αυξήσεις από τη Fed.

Την ίδια στιγμή, ο νέος πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας, Κέβιν Γουόρς, έχει αλλάξει τη στρατηγική επικοινωνίας της Fed, περιορίζοντας σημαντικά την παροχή προειδοποιήσεων προς τις αγορές (forward guidance). Η στάση αυτή έχει αυξήσει την αβεβαιότητα, καθώς οι επενδυτές δυσκολεύονται να προβλέψουν τις επόμενες κινήσεις της κεντρικής τράπεζας.

Οι πιθανότητες για νέα αύξηση επιτοκίων στη συνεδρίαση της Fed στις 28-29 Ιουλίου έχουν ενισχυθεί αισθητά, με τις αγορές να αποτιμούν πλέον πιθανότητα περίπου μία στις τρεις για νέα παρέμβαση.

Όπως επισημαίνει ο επικεφαλής στρατηγικής επιτοκίων της Bank of America, Μαρκ Καμπάνα, η περιορισμένη καθοδήγηση της Fed επιτρέπει στις αγορές να διαμορφώνουν δικές τους προσδοκίες, αυξάνοντας τον κίνδυνο έντονων διακυμάνσεων στις αποδόσεις των ομολόγων.

Οι επενδυτές ζητούν αποδείξεις ότι ο πληθωρισμός ελέγχεται

Οι αναλυτές εκτιμούν ότι το μεγαλύτερο στοίχημα για τον Κέβιν Γουόρς και τα υπόλοιπα μέλη της Fed είναι να πείσουν τις αγορές πως ο πληθωρισμός παραμένει υπό έλεγχο.

Οι επενδυτές δεν έχουν ξεχάσει ότι μετά την πανδημία οι περισσότερες κεντρικές τράπεζες υποτίμησαν την έκταση των πληθωριστικών πιέσεων, με αποτέλεσμα τα διεθνή χαρτοφυλάκια ομολόγων να καταγράψουν ιστορικές απώλειες.

Είναι χαρακτηριστικό ότι ο παγκόσμιος δείκτης κρατικών ομολόγων της Bloomberg εξακολουθεί να βρίσκεται περίπου 20% χαμηλότερα από το ιστορικό υψηλό που είχε σημειώσει στις αρχές του 2021.

Σύμφωνα με αναλυτές της Barclays, μια νέα αύξηση επιτοκίων από τη Fed θα οδηγήσει τις αγορές σε αναθεώρηση των εκτιμήσεων για το τελικό επίπεδο των επιτοκίων, πιέζοντας περαιτέρω τις αποδόσεις. Αντίθετα, ακόμη και μια απόφαση διατήρησης των επιτοκίων ενδέχεται να προκαλέσει αναταράξεις, εφόσον δεν συνοδευτεί από πειστικές εξηγήσεις.

Πιέσεις και στην Ασία

Το κύμα πωλήσεων επεκτείνεται και στις ασιατικές αγορές. Στην Ιαπωνία, η απόδοση του 40ετούς κρατικού ομολόγου ξεπέρασε το 4%, ενώ το δεκαετές κινείται κοντά στα υψηλότερα επίπεδα από τη δεκαετία του 1990.

Οι επενδυτές ανησυχούν ότι η Τράπεζα της Ιαπωνίας δεν αυξάνει τα επιτόκια με αρκετά γρήγορο ρυθμό ώστε να αντιμετωπίσει τις πληθωριστικές πιέσεις που ενισχύονται από την αποδυνάμωση του γεν.

Αντίστοιχα, στη Βρετανία οι αγορές αναμένουν τις νέες προβλέψεις της Τράπεζας της Αγγλίας και τις δηλώσεις του διοικητή Άντριου Μπέιλι, προκειμένου να επιβεβαιωθούν οι εκτιμήσεις για δύο ακόμη αυξήσεις επιτοκίων μέχρι το τέλος του έτους.

Στην Αυστραλία, οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων είναι ήδη οι υψηλότερες μεταξύ των ανεπτυγμένων οικονομιών, ενώ τα στοιχεία για τον πληθωρισμό και οι τοποθετήσεις της διοικήτριας της κεντρικής τράπεζας, Μισέλ Μπούλοκ, ενδέχεται να ενισχύσουν τις προσδοκίες για τέταρτη αύξηση επιτοκίων μέσα στο 2026.

Νέα εποχή για τις αγορές

Η επικεφαλής πιστωτικής αξιολόγησης της Moody’s, Άτσι Σεθ, εκτιμά ότι οι διεθνείς αγορές εισέρχονται πλέον σε ένα νέο μακροοικονομικό καθεστώς.

Όπως σημειώνει, η περίοδος που ακολουθεί θα χαρακτηρίζεται από διαρθρωτικά υψηλότερο πληθωρισμό, αυξημένα επιτόκια, μεγαλύτερα δημοσιονομικά ελλείμματα και αυξανόμενη γεωπολιτική αβεβαιότητα, με ολοένα και μεγαλύτερο βάρος να μεταφέρεται στους κρατικούς προϋπολογισμούς.

Οι εξελίξεις αυτές ενισχύουν τους φόβους ότι η νέα άνοδος των αποδόσεων μπορεί να αυξήσει το κόστος δανεισμού για κυβερνήσεις και επιχειρήσεις, να επιβαρύνει τη βιωσιμότητα του παγκόσμιου χρέους και να οδηγήσει μέρος των επενδυτών σε αποχώρηση από τις χρηματιστηριακές αγορές, σηματοδοτώντας μια νέα περίοδο έντονης μεταβλητότητας στις διεθνείς αγορές.

 

Διαβάστε επίσης 

Αμάνθιο Ορτέγα: Ο Mr. Zara επενδύει 800 εκατ. ευρώ στο real estate του Παρισιού

Δασμοί Τραμπ: Πώς απάντησε η Ευρώπη στους νέους φόρους των ΗΠΑ

Commerzbank: Έτοιμη να ξεκινήσει απευθείας συζητήσεις με την UniCredit