Για να μας βλέπεις πιο συχνά στα αποτελέσματα αναζήτησης Add mononews.gr on Google

Νέο ανοδικό περιθώριο για τις ελληνικές τράπεζες βλέπει η Eurobank Equities, η οποία διατηρεί αμετάβλητες τις συστάσεις Buy για όλες τις μετοχές του κλάδου που καλύπτει και ανεβάζει τις τιμές στόχους, υπογραμμίζοντας ότι η επενδυτική ιστορία των τραπεζών περνά πλέον σε νέα φάση: από το trade των επιτοκίων, στο story της πιστωτικής επέκτασης, των προμηθειών και της διατηρήσιμης κερδοφορίας.

Στην έκθεση της 3ης Ιουλίου 2026, με τίτλο «Greek-listed Banks – Growth beyond rates», ο αναλυτής της Eurobank Equities Ανδρέας Σουβλέρος σημειώνει ότι τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου επιβεβαίωσαν πως οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν άνετα σε τροχιά επίτευξης των στόχων τους, με αρκετές περιπτώσεις να έχουν περιθώριο ακόμη και για υπέρβαση των επιχειρησιακών σχεδίων.

1

Ο οίκος αυξάνει την τιμή στόχο για την Alpha Bank στα 4,95 ευρώ, από 4,50 ευρώ προηγουμένως, για την Εθνική Τράπεζα στα 18,70 ευρώ, από 17,45 ευρώ, και για την Τράπεζα Πειραιώς στα 11,10 ευρώ, από 10,30 ευρώ. Για την Optima Bank η νέα τιμή στόχος διαμορφώνεται στα 11,60 ευρώ, από 11,20 ευρώ, ενώ για την Τράπεζα Κύπρου αυξάνεται επίσης στα 11,60 ευρώ, από 11,10 ευρώ.

Το στοιχείο που ξεχωρίζει είναι ότι η Eurobank Equities αναδεικνύει πλέον την Alpha Bank ως την προτιμώμενη επενδυτική επιλογή της για το δεύτερο εξάμηνο του 2026, αντικαθιστώντας την Πειραιώς ως κορυφαίο tactical pick. Σύμφωνα με την ανάλυση, το discount περίπου 25% με το οποίο διαπραγματεύεται η Alpha Bank σε όρους τιμής προς ενσώματη λογιστική αξία γίνεται όλο και πιο δύσκολο να δικαιολογηθεί, καθώς η απόσταση στην αποδοτικότητα ιδίων κεφαλαίων έχει περιοριστεί σε περίπου 3 ποσοστιαίες μονάδες. Αντίθετα, η Πειραιώς έχει ήδη κάνει σημαντικό rerating και πλέον κινείται πιο κοντά στις αποτιμήσεις της Eurobank και της Εθνικής. Αυτό δεν αλλάζει τη θετική άποψη της Eurobank Equities για τη μετοχή, αλλά εξηγεί γιατί η Alpha αποκτά πλέον μεγαλύτερο σχετικό ενδιαφέρον.

Το πρώτο τρίμηνο και η ανθεκτικότητα της κερδοφορίας

Η Eurobank Equities στέκεται ιδιαίτερα στις επιδόσεις του πρώτου τριμήνου. Τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη του κλάδου διαμορφώθηκαν στα 1,14 δισ. ευρώ, μειωμένα μόλις κατά 1,5% σε ετήσια βάση, παραμένοντας κοντά στα πολύ ισχυρά επίπεδα του τέταρτου τριμήνου, παρά την εποχικά πιο αδύναμη περίοδο.

Τα καθαρά έσοδα από τόκους αυξήθηκαν κατά 1,9% σε ετήσια βάση, στα 2,1 δισ. ευρώ, με στήριξη από τη διψήφια αύξηση των επιχειρηματικών δανείων στις τέσσερις συστημικές τράπεζες, την πρώτη ανάκαμψη της λιανικής πίστης και τη σταθεροποίηση των περιθωρίων. Το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο διαμορφώθηκε στο 2,39%, ενώ τα έσοδα από προμήθειες κινήθηκαν καλύτερα των εκτιμήσεων στις περισσότερες περιπτώσεις.

Παράλληλα, η πειθαρχία στο κόστος παρέμεινε ισχυρή, ακόμη και με τις επενδύσεις στην τεχνολογία και τις ανάγκες ενσωμάτωσης εξαγορών, ενώ το κόστος κινδύνου υποχώρησε στις 45 μονάδες βάσης, επιβεβαιώνοντας το ευνοϊκό περιβάλλον στην ποιότητα ενεργητικού.

Πάνω οι εκτιμήσεις για τα κέρδη

Η Eurobank Equities αναβαθμίζει τις εκτιμήσεις της για τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη του κλάδου κατά 2% για το 2026, κατά 3% για το 2027 και κατά 2% για το 2028. Πλέον προβλέπει αύξηση κερδών ανά μετοχή περίπου 10% το 2026 και περίπου 12% το 2027.

Η ανάλυση ενσωματώνει την παραδοχή ότι το τελικό επιτόκιο της ΕΚΤ θα διαμορφωθεί στο 2,50% στο τέλος του 2026, πριν ομαλοποιηθεί σταδιακά στο 2,25% το 2027. Ωστόσο, ο οίκος ξεκαθαρίζει ότι τα επιτόκια δεν είναι πλέον ο βασικός άξονας του επενδυτικού αφηγήματος. Η υπεραπόδοση, όπως σημειώνει, θα προέλθει όλο και περισσότερο από την αύξηση των δανείων και τη διαφοροποίηση των εσόδων.

Δάνεια άνω των 38 δισ. ευρώ έως το 2028

Στο μέτωπο της πιστωτικής επέκτασης, η Eurobank Equities προβλέπει σωρευτική καθαρή αύξηση δανείων άνω των 38 δισ. ευρώ την περίοδο 2026-2028 για τις τρεις συστημικές τράπεζες. Παρότι το Ταμείο Ανάκαμψης τυπικά ολοκληρώνεται, η επίδρασή του αναμένεται να συνεχιστεί μέσω των εκταμιεύσεων εγκεκριμένων έργων έως το 2028, περιορίζοντας τον κίνδυνο απότομης επιβράδυνσης στη χρηματοδότηση.

Σημαντικό ρόλο θα παίξουν και οι στρατηγικές κινήσεις των τραπεζών. Οι εξαγορές της Alpha, η απόκτηση της Eurolife από τη Eurobank, η ενσωμάτωση της Εθνικής Ασφαλιστικής από την Πειραιώς και η συμφωνία της Εθνικής με την Allianz αναμένεται να οδηγήσουν τις προμήθειες κοντά στο 25% των συνολικών εσόδων έως το 2028, από 23% το 2025.

Παρά την υπεραπόδοση των ελληνικών τραπεζών έναντι του ευρωπαϊκού τραπεζικού δείκτη από την αρχή του έτους, η Eurobank Equities θεωρεί ότι οι αποτιμήσεις εξακολουθούν να μην αποτυπώνουν πλήρως την ανθεκτικότητα των κερδών. Ο κλάδος διαπραγματεύεται ακόμη με discount έναντι των τραπεζών της Νότιας Ευρώπης, παρότι εμφανίζει ισχυρότερη πιστωτική ανάπτυξη, καλύτερη αποδοτικότητα κόστους και σημαντικές διανομές προς τους μετόχους.