Η αύξηση κεφαλαίου των €4 δισ. της ΔΕΗ βρίσκεται πλέον στο επίκεντρο των διεθνών επενδυτών, με την J.P. Morgan να διατηρεί θετική στάση για τη μετοχή, σύσταση overweight και τιμή στόχο €21 για τον Δεκέμβριο του 2027. Στην έκθεση της 1ης Μαΐου 2026, η Anna Antonova αναφέρει ότι μετά την ανακοίνωση της συναλλαγής ο οίκος είχε περισσότερες από 30 συζητήσεις με διεθνείς επενδυτές, με βασικό αντικείμενο το νέο στρατηγικό σχέδιο 2026 έως 2030 και τους όρους της κεφαλαιακής ενίσχυσης.

Το βασικό επιχείρημα της J.P. Morgan υπέρ της ΔΕΗ παραμένει η υψηλή αναπτυξιακή δυναμική του ομίλου, η οποία στηρίζεται στην ενεργειακή μετάβαση στην Κεντρική και Νοτιοανατολική Ευρώπη. Ο οίκος υπογραμμίζει ότι το νέο πλάνο είναι σαφώς πιο φιλόδοξο σε σχέση με την παρουσίαση του Νοεμβρίου 2025, καθώς ανεβάζει σημαντικά τους επιχειρησιακούς και οικονομικούς στόχους.

1

Η εγκατεστημένη ισχύς του ομίλου προβλέπεται πλέον να φτάσει τα 24,3 GW το 2030, από 12,4 GW το 2025, ενώ η ισχύς από ανανεώσιμες πηγές ενέργειας αναμένεται να αυξηθεί στα 18,8 GW. Τα προσαρμοσμένα λειτουργικά κέρδη προβλέπονται στα €4,6 δισ. το 2030, από €2 δισ. το 2025, με μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης 18%. Τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη που αναλογούν στους μετόχους εκτιμώνται σε €1,5 δισ. το 2030, από €450 εκατ. το 2025.

Η J.P. Morgan δίνει ιδιαίτερη έμφαση και στη χρηματοδότηση του σχεδίου. Σύμφωνα με την παρουσίαση της ΔΕΗ, οι συνολικές επενδύσεις της περιόδου 2026 έως 2030 θα χρηματοδοτηθούν κατά 54% από ισχυρές λειτουργικές ταμειακές ροές, κατά 31% από πρόσθετο δανεισμό και κατά 15% από την αύξηση κεφαλαίου. Η εισφορά των €4 δισ. θεωρείται από τη διοίκηση κρίσιμη για τη διατήρηση ισχυρού ισολογισμού, με στόχο ο καθαρός δανεισμός προς λειτουργικά κέρδη να παραμείνει κάτω από τις 3,5 φορές.

Ωστόσο, η έκθεση δεν κρύβει τα σημεία προβληματισμού. Οι διεθνείς επενδυτές εστιάζουν κυρίως στους κινδύνους εκτέλεσης ενός τόσο μεγάλου επενδυτικού προγράμματος, ειδικά καθώς μεγάλο μέρος των κεφαλαίων θα κατευθυνθεί σε δραστηριότητες που δεν είναι ρυθμιζόμενες. Τα ερωτήματα αφορούν την ικανότητα της ΔΕΗ να κινηθεί ανταγωνιστικά στις ανανεώσιμες πηγές, να εισέλθει σε νέες αγορές όπως η Πολωνία, η Ουγγαρία και η Σλοβακία, και να αποφύγει υπερβάσεις κόστους ή καθυστερήσεις.

Δεύτερο κρίσιμο ζήτημα είναι η επίτευξη των στόχων κερδοφορίας, καθώς οι παραδοχές για τις τιμές ηλεκτρικής ενέργειας, το φυσικό αέριο και το κόστος ρύπων θα παίξουν καθοριστικό ρόλο. Η J.P. Morgan αναδεικνύει επίσης τους πολιτικούς και ρυθμιστικούς κινδύνους στις αγορές όπου δραστηριοποιείται η ΔΕΗ.

Ξεχωριστή θέση έχει το κέντρο δεδομένων στην Κοζάνη, ισχύος 300 MW. Η απόδοση που στοχεύεται φτάνει το 14%, ενώ η συνεισφορά του έργου στα λειτουργικά κέρδη του 2030 εκτιμάται κάτω από 5%. Αυτό το στοιχείο εξηγεί γιατί μέρος των επενδυτών βλέπει την κίνηση θετικά, παρά τον προβληματισμό για το αν τέτοια έργα ανήκουν στον πυρήνα δραστηριοτήτων της ΔΕΗ.

Σε επίπεδο αποτίμησης, η εικόνα παραμένει ελκυστική για την J.P. Morgan. Η ΔΕΗ διαπραγματεύεται με δείκτη κερδών 11 φορές για το 2026, 9,5 φορές για το 2027 και 7,8 φορές για το 2028, χαμηλότερα από τον μέσο όρο των ευρωπαϊκών εταιρειών κοινής ωφέλειας που εξετάζει ο οίκος. Η επενδυτική υπόθεση, πάντως, είναι πλέον πιο απαιτητική. Η αγορά δεν καλείται απλώς να τιμολογήσει μια φθηνή μετοχή, αλλά να κρίνει αν η ΔΕΗ μπορεί να εκτελέσει χωρίς αστοχίες ένα σχέδιο ιστορικής κλίμακας.

 

Διαβάστε επίσης 

Εθνική Τράπεζα: Πρόωρη άσκηση call option για ομολογίες £200 εκατ.

Βιλερουά ντε Γκαλό (ΕΚΤ): Χρειάζεται ετοιμότητα αλλά και προσοχή στο θέμα των επιτοκίων

ΓΑΙΑΟΣΕ: Σε εξέλιξη το σχέδιο για τον σιδηροδρομικό σταθμό Πελοποννήσου – Ποιοι οι τρεις στρατηγικοί άξονες