Η DBRS Morningstar επιβεβαίωσε την αξιολόγηση της πιστοληπτικής ικανότητας της Ελληνικής Δημοκρατίας για το μακροπρόθεσμο χρέος σε ξένο και εγχώριο νόμισμα στη βαθμίδα BBB.

Παράλληλα, επιβεβαίωσε την αξιολόγηση για το βραχυπρόθεσμο χρέος σε ξένο και εγχώριο νόμισμα στη βαθμίδα R-2 (high).

1

Η προοπτική (trend) όλων των αξιολογήσεων παραμένει σταθερή (Stable).

Βασικοί παράγοντες της αξιολόγησης

Η σταθερή προοπτική αντανακλά την εκτίμηση της Morningstar DBRS ότι οι κίνδυνοι για την πιστοληπτική αξιολόγηση της χώρας είναι ισορροπημένοι. Οι οικονομικές και δημοσιονομικές εξελίξεις παρέμειναν ευνοϊκές κατά το τελευταίο έτος. Σύμφωνα με την Τράπεζα της Ελλάδος, το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 2,1% το 2025, με βασικούς μοχλούς την ισχυρή επενδυτική δραστηριότητα, την αύξηση της ιδιωτικής κατανάλωσης και την άνοδο των τουριστικών αφίξεων.

Οι δημοσιονομικές επιδόσεις ενισχύθηκαν όχι μόνο από ευνοϊκούς κυκλικούς παράγοντες αλλά και από διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις που βελτίωσαν τη φορολογική συμμόρφωση και αύξησαν τα δημόσια έσοδα. Μεταξύ του τέταρτου τριμήνου του 2024 και του τρίτου τριμήνου του 2025, το ισοζύγιο της γενικής κυβέρνησης κατέγραψε πλεόνασμα 2,6% του ΑΕΠ. Τα ισχυρά δημοσιονομικά αποτελέσματα και οι υψηλοί ρυθμοί οικονομικής ανάπτυξης συνέβαλαν σε περαιτέρω μείωση του, ακόμη πολύ υψηλού, δημόσιου χρέους. Το ακαθάριστο χρέος της γενικής κυβέρνησης μειώθηκε στο 149,7% του ΑΕΠ τον Σεπτέμβριο του 2025, από 158,6% τον Σεπτέμβριο του 2024.

Προοπτικές

Κοιτάζοντας προς το μέλλον, το προσχέδιο του Προϋπολογισμού 2026 προβλέπει περαιτέρω μείωση του λόγου δημόσιου χρέους στο 138,2% του ΑΕΠ έως το τέλος του 2026, βασιζόμενο στις προσδοκίες για συνεχιζόμενη ισχυρή ονομαστική αύξηση του ΑΕΠ, σημαντικό πρωτογενές πλεόνασμα και πρόωρες αποπληρωμές κρατικού χρέους.

Ωστόσο, παρότι οι οικονομικές και δημοσιονομικές συνθήκες εκτιμάται ότι θα παραμείνουν ευνοϊκές το 2026, οι προοπτικές της οικονομίας αντιμετωπίζουν σημαντικούς κινδύνους, όπως πιθανή κλιμάκωση των γεωπολιτικών εντάσεων. Παραμένει ασαφές εάν οι αυξημένες συγκρούσεις στη Μέση Ανατολή θα οδηγήσουν σε διαρκή αύξηση του παγκόσμιου κόστους ενέργειας. Μεσοπρόθεσμα, η διατήρηση καθοδικής πορείας του δημόσιου χρέους εξαρτάται από την επίτευξη επαναλαμβανόμενων πρωτογενών πλεονασμάτων και από την ικανότητα της Ελλάδας να διατηρήσει τη δυναμική ανάπτυξης της οικονομίας, ιδιαίτερα μετά τη λήξη των επιχορηγήσεων του Ταμείου Ανάκαμψης της ΕΕ (RRF) το 2026.

Παράγοντες που στηρίζουν και περιορίζουν την αξιολόγηση

Η αξιολόγηση BBB της Ελλάδας στηρίζεται στη βελτιωμένη χρηματοοικονομική κατάσταση του εγχώριου τραπεζικού συστήματος, στο αξιόπιστο πλαίσιο οικονομικής πολιτικής και στη συμμετοχή της χώρας στην Ευρωπαϊκή Ένωση και τη ζώνη του ευρώ. Διαδοχικές ελληνικές κυβερνήσεις έχουν υλοποιήσει σημαντικές μεταρρυθμίσεις που ενίσχυσαν τη διακυβέρνηση, βελτίωσαν το επιχειρηματικό περιβάλλον και ενίσχυσαν τη βιωσιμότητα του δημόσιου χρέους.

Παρά ταύτα, η πιστοληπτική αξιολόγηση εξακολουθεί να επηρεάζεται από το ακόμη υψηλό επίπεδο δημόσιου χρέους, τη σχετικά χαμηλή παραγωγικότητα της εργασίας και το μικρό μέγεθος της ελληνικής οικονομίας, που την καθιστά ευάλωτη σε εξωτερικούς κλυδωνισμούς. Επιπλέον, εξωτερικές ανισορροπίες, όπως το διαχρονικό έλλειμμα στο ισοζύγιο τρεχουσών συναλλαγών, επιβαρύνουν το πιστωτικό προφίλ της χώρας.

Παράγοντες που θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε αναβάθμιση ή υποβάθμιση

Η Morningstar DBRS θα μπορούσε να αναβαθμίσει την πιστοληπτική αξιολόγηση εάν συμβεί ένα ή περισσότερα από τα ακόλουθα:

Ο λόγος δημόσιου χρέους μειωθεί σύμφωνα με τις προσδοκίες τα επόμενα 1-2 χρόνια και συνεχίσει να ακολουθεί σταθερή καθοδική πορεία μεσοπρόθεσμα, χάρη σε ισχυρά δημοσιονομικά αποτελέσματα.

Συνεχιστεί η εφαρμογή μεταρρυθμίσεων που ενισχύουν τις επενδύσεις και βελτιώνουν τις μακροπρόθεσμες αναπτυξιακές προοπτικές.

Αντίθετα, θα μπορούσε να υπάρξει υποβάθμιση εάν:

Παρατηρηθεί παρατεταμένη χαλάρωση της δημοσιονομικής πειθαρχίας ή υλοποιηθούν ενδεχόμενες υποχρεώσεις που θα οδηγήσουν το δημόσιο χρέος σε ανοδική πορεία.

Υπάρξει ανατροπή των διαρθρωτικών μεταρρυθμίσεων.

Σημειωθεί σημαντική επιδείνωση της εξωτερικής θέσης της ελληνικής οικονομίας.