Τρεις διαφορετικές αναγνώσεις για τη μετοχή του ΟΤΕ, μετά τα αποτελέσματα του 2025, με κοινό όμως σημείο τις ισχυρές ταμειακές ροές και τη γενναιόδωρη πολιτική διανομών, καταγράφουν η Deutsche Bank, η J.P. Morgan και η Eurobank Equities μετά τα αποτελέσματα δ’ τριμήνου 2025.

Η Deutsche Bank, πιο θετική, εστιάζει στο σχετικό discount και στη βελτιούμενη ορατότητα κερδοφορίας και ταμειακών ροών, διατηρώντας θετική στάση. Η J. P. Morgan, πιο ουδέτερη, αναφέρεται στις πιθανές ανοδικές αναθεωρήσεις στις εκτιμήσεις για τις ελεύθερες ταμειακές ροές και τις επιστροφές προς τους μετόχους. Η Eurobank Equities, πιο συντηρητική, θεωρεί ότι το χαμηλότερο προφίλ ανάπτυξης σε σχέση με τους ευρωπαϊκούς ομίλους περιορίζει το ανοδικό περιθώριο. Το κοινό σημείο είναι ότι ο ΟΤΕ παγιώνεται ως τίτλος ισχυρών ταμειακών ροών και υψηλής απόδοσης προς τους μετόχους, στοιχείο που τον καθιστά κατεξοχήν επιλογή εισοδηματικού χαρακτήρα.

1

Ο John Karidis της Deutsche Bank διατηρεί σύσταση «αγορά» και τιμή στόχο τα 21 ευρώ, με τη μετοχή να κινείται λίγο κάτω από τα 18 ευρώ. Ο οίκος επισημαίνει ότι τα έσοδα του δ’ τριμήνου αυξήθηκαν κατά 8,7% σε ετήσια βάση, σημαντικά υψηλότερα των εκτιμήσεών του, με την επίδοση να είναι ευρείας βάσης, με λιανική σταθερή +2,6%, υπηρεσίες κινητής +5,2% και ισχυρή άνοδος στις υπηρεσίες ICT. Το EBITDAaL ενισχύθηκε κατά 2,3%, οριακά χαμηλότερα των προβλέψεων, εξέλιξη που αποδίδεται σε αυξημένο κόστος απόκτησης πελατών λόγω υψηλότερων καθαρών προσθηκών.

Σε επίπεδο χρήσης, το EBITDAaL αυξήθηκε κατά 2%, σε ευθυγράμμιση με το guidance, ενώ οι ελεύθερες ταμειακές ροές διαμορφώθηκαν στα 543 εκατ. ευρώ, υπερβαίνοντας την ένδειξη για περίπου 530 εκατ. ευρώ. Για το 2026, η διοίκηση καθοδηγεί για αύξηση EBITDAaL περίπου 3% και ελεύθερες ταμειακές ροές 570-580 εκατ. ευρώ σε συγκρίσιμη βάση, με «συνήθη» χρηματική διανομή 532 εκατ. ευρώ. Η Deutsche Bank τονίζει ότι σε όρους αποτίμησης ο ΟΤΕ διαπραγματεύεται σε περίπου 5 φορές EV/EBITDA για το 2026 και 11 φορές P/E, παραμένοντας με discount έναντι του ευρωπαϊκού κλάδου.

Θετικότερο τόνο για τις προοπτικές του ΟΤΕ το 2026 υιοθετεί η J.P. Morgan μετά τα αποτελέσματα δ’ τριμήνου, κάνοντας λόγο για επιτάχυνση των τάσεων σε σταθερή και κινητή και για πιθανές ανοδικές αναθεωρήσεις στις εκτιμήσεις για τις ελεύθερες ταμειακές ροές και τις επιστροφές προς τους μετόχους.

Ο Ajay Soni διατηρεί σύσταση «neutral» (ουδέτερη) και τιμή στόχο τα 18,90 ευρώ και περιθώριο ανόδου 7% από την τρέχουσα τιμή. Όπως σημειώνει, τα έσοδα του δ’ τριμήνου διαμορφώθηκαν στα 916 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 8,7% σε ετήσια βάση, επίδοση περίπου 7% υψηλότερη από τη συναίνεση, κυρίως λόγω της ισχυρής αύξησης κατά 27% στις λοιπές δραστηριότητες που σχετίζονται με λύσεις τεχνολογίας και ολοκληρωμένων συστημάτων (ICT), αν και με χαμηλότερα περιθώρια.

Σε επίπεδο ταμειακών ροών, ο ΟΤΕ καθοδηγεί για ελεύθερες ταμειακές ροές περίπου 750 εκατ. ευρώ το 2026, υπό την υπόθεση ότι οι δημοπρασίες φάσματος θα πραγματοποιηθούν το 2027. Αφαιρώντας θετικά εφάπαξ φορολογικά οφέλη από την πώληση της Ρουμανίας ύψους 170-180 εκατ. ευρώ, οι ελεύθερες ταμειακές ροές εκτιμώνται σε 570-580 εκατ. ευρώ. Σύμφωνα με τη J.P. Morgan, το νέο guidance υποδηλώνει πιθανές ανοδικές αναθεωρήσεις στις εκτιμήσεις της αγοράς.

Παρά τη βελτίωση των λειτουργικών τάσεων και την ενισχυμένη ορατότητα στις διανομές, η J.P. Morgan διατηρεί ουδέτερη στάση, επισημαίνοντας ως βασικούς κινδύνους τον εντεινόμενο ανταγωνισμό στις οπτικές ίνες, κυρίως από τη ΔΕΗ, και την πίεση στις τιμές λιανικής. Ωστόσο, αναγνωρίζει ότι οι επιδόσεις του δ’ τριμήνου και το guidance δημιουργούν τις προϋποθέσεις για θετικότερη αναθεώρηση των προσδοκιών για το 2026.

Από την πλευρά της Eurobank Equities, ο Σταμάτης Δραζιώτης διατηρεί σύσταση «διακράτηση» και τιμή στόχο τα 16,10 ευρώ, χαμηλότερα από τα τρέχοντα επίπεδα, βλέποντας περιορισμένο περιθώριο πτώσης από τα τρέχοντα επίπεδα 9% περίπου. Χαρακτηρίζει τα αποτελέσματα δ’ τριμήνου σε γραμμή με τις εκτιμήσεις, με το EBITDAaL του 2025 να διαμορφώνεται στα 1,373 δισ. ευρώ και αύξηση 2% σε ετήσια βάση.

Ιδιαίτερη έμφαση δίνει στη νέα πολιτική διανομών, βάσει της οποίας η εταιρεία ανακοίνωσε συνολική επιστροφή 532 εκατ. ευρώ για το 2026, εκ των οποίων 355 εκατ. ευρώ μέρισμα και 177 εκατ. ευρώ επαναγορές, που αντιστοιχούν σε απόδοση περί το 7%. Με βάση τις υποκείμενες ελεύθερες ταμειακές ροές των 570-580 εκατ. ευρώ, εκτιμά ότι υπάρχει περιθώριο οι διανομές να κινηθούν κοντά στα 570 εκατ. ευρώ το 2027.

Διαβάστε επίσης:

Όρμπαν: Ζητά από την ΕΕ να στείλει εμπειρογνώμονες για τη ζημιά στον αγωγό Ντρουζμπά

Paramount: Πρόβλεψη για πτώση εσόδων έως $7,35 δισ. το α’ τρίμηνο – Ισχυρή ανάπτυξη στο streaming

Σε ανεπαρκή σχεδιασμό της εγκατάστασης η διάβρωση των σωλήνων και η φονική έκρηξη στη Βιολάντα – Στον ανακριτή Τρικάλων το πόρισμα