Η συζήτηση που άνοιξε στην Ευρώπη γύρω από πιθανές παρεμβάσεις στις αγορές ηλεκτρικής ενέργειας μετά το ιταλικό Energy Draft Decree μεταφέρθηκε γρήγορα και στην ελληνική αγορά, με τους επενδυτές να εξετάζουν κατά πόσο θα μπορούσε να επηρεαστεί η κερδοφορία της ΔΕΗ. Η AXIA και η Alpha Finance και ο αναλυτής Κωνσταντίνος Ζούζουλας επιχειρούν να απαντήσουν ακριβώς σε αυτό το ερώτημα, καταλήγοντας ότι οι ανησυχίες είναι δυσανάλογες σε σχέση με την πραγματική πιθανότητα εφαρμογής αντίστοιχων μέτρων στην Ελλάδα.

Οι αναλυτές επισημαίνουν ότι η ιταλική πρόταση ουσιαστικά στοχεύει στη μείωση των χονδρικών τιμών ρεύματος και στην ενίσχυση νοικοκυριών και επιχειρήσεων, αλλά ταυτόχρονα αποκλίνει από τη δομή της ευρωπαϊκής αγοράς ηλεκτρισμού. Για την Ελλάδα, η υιοθέτηση αντίστοιχου μηχανισμού θεωρείται εξαιρετικά απίθανη, καθώς θα υπονόμευε τον στρατηγικό στόχο επιτάχυνσης των επενδύσεων σε ανανεώσιμες πηγές ενέργειας και θα δημιουργούσε προβλήματα χρηματοδότησης σε παραγωγούς και πιστωτές.

1

Παράλληλα, η AXIA εκτιμά ότι ακόμη και αν το ιταλικό μέτρο εγκριθεί, η άμεση επίδραση στην ελληνική αγορά θα είναι περιορισμένη. Η διασύνδεση Ελλάδας-Ιταλίας είναι σχετικά μικρή και δεν επαρκεί για να μεταβάλει ουσιαστικά την ισορροπία τιμών στο ελληνικό χρηματιστήριο ενέργειας, ιδιαίτερα δεδομένων των περιορισμών χωρητικότητας και των υψηλών τιμών στη γειτονική χώρα.

Σε υποθετικό σενάριο εφαρμογής παρόμοιου μηχανισμού στην Ελλάδα, η επίδραση στη ΔΕΗ δεν θα ήταν γραμμική. Οι αναλυτές τονίζουν ότι το αποτέλεσμα εξαρτάται από τη συμπεριφορά των παραγωγών ΑΠΕ, την απόσυρση λιγνιτικών μονάδων, τη ζήτηση στην Ανατολική Ευρώπη και, κυρίως, το καθετοποιημένο επιχειρηματικό μοντέλο του ομίλου, το οποίο επιτρέπει εξισορρόπηση της κερδοφορίας σε επίπεδο ομίλου.

Με βάση τα παραπάνω, η AXIA θεωρεί ότι το επενδυτικό αφήγημα της ΔΕΗ παραμένει αμετάβλητο και διατηρεί σύσταση αγοράς, θέτοντας την τιμή στόχο στα €25,40 από τρέχοντα επίπεδα €18,97. Η αποτίμηση αυτή αντικατοπτρίζει την εκτίμηση ότι η αγορά υπεραντιδρά σε έναν εξωτερικό ρυθμιστικό φόβο που δεν αντανακλά τις ιδιαιτερότητες της ελληνικής αγοράς ηλεκτρικής ενέργειας. Συνολικά, ο οίκος υποστηρίζει ότι η συζήτηση περί παρεμβάσεων δημιουργεί βραχυπρόθεσμη αβεβαιότητα, αλλά δεν επηρεάζει τη δομική επενδυτική περίπτωση της ΔΕΗ, η οποία παραμένει συνδεδεμένη με την ανάπτυξη των ΑΠΕ και τη μετασχηματιστική πορεία της αγοράς ενέργειας στην Ελλάδα.

 

Διαβάστε επίσης 

Άλτμαν (OpenAI): Ζητά «επειγόντως» κανόνες απέναντι στην αστραπιαία ανάπτυξη της Τεχνητής Νοημοσύνης

CVC: Εξετάζει την πώληση της D-Marin έναντι €1 δισ. – Συνεργασία με Goldman Sachs

Υπερταμείο (Μονάδα Στρατηγικών Συμβάσεων): Επιτάχυνση εθνικών αναπτυξιακών έργων και υποδομών