Με τις ελληνικές τράπεζες να έχουν καταγράψει ένα από τα ισχυρότερα χρηματιστηριακά ράλι στην Ευρώπη την τελευταία διετία, το κρίσιμο ερώτημα για την αγορά δεν είναι πλέον η πορεία των θεμελιωδών μεγεθών, αλλά το κατά πόσο η επενδυτική θέση έχει ήδη «γεμίσει» από τοποθετήσεις. Στο ερώτημα αυτό επιχειρεί να απαντήσει η UBS και ο Stephan Potgieter αξιοποιώντας τα ποσοτικά δεδομένα συγκέντρωσης θέσεων των ποσοτικών μοντέλων της (UBS Quants), τα οποία αποτυπώνουν σε πραγματικό χρόνο τόσο τη συγκέντρωση επενδυτικών θέσεων όσο και τις μεταβολές στην τοποθέτηση των επενδυτών.

Το βασικό συμπέρασμα της έκθεσης είναι σαφές, καθώς παρά το ισχυρό ράλι, οι ελληνικές τράπεζες δεν εμφανίζονται υπερβολικά «φορτωμένες» από πλευράς επενδυτικών θέσεων, τουλάχιστον σε ευρωπαϊκό πλαίσιο. Τα στοιχεία έως τις 21 Ιανουαρίου 2026 δείχνουν ότι ο μέσος δείκτης συγκέντρωσης θέσεων για τον κλάδο παραμένει κάτω από τον ιστορικό μέσο όρο της βάσης δεδομένων της UBS (η οποία ξεκινά από τον Ιούνιο του 2025), γεγονός που υποδηλώνει ότι το επενδυτικό ενδιαφέρον δεν έχει φτάσει σε επίπεδα κορεσμού.

1

Πού κατευθύνονται οι τοποθετήσεις

Σε επίπεδο μεμονωμένων μετοχών, η εικόνα δεν είναι ομοιογενής. Η Εθνική Τράπεζα εμφανίζει τον υψηλότερο δείκτη συγκέντρωσης θέσεων μεταξύ των τεσσάρων συστημικών τραπεζών, ακολουθούμενη από την Τράπεζα Πειραιώς, ενώ Eurobank και Alpha Bank κινούνται σε χαμηλότερα επίπεδα. Η UBS επισημαίνει, ωστόσο, ότι η σημασία δεν βρίσκεται μόνο στο απόλυτο επίπεδο, αλλά και στη μεταβολή της τοποθέτησης των επενδυτών.

Σε αυτό το σκέλος, η Alpha Bank καταγράφει σαφή αύξηση της συγκέντρωσης θέσεων τους τελευταίους μήνες, ξεκινώντας από σχεδόν μηδενική βάση στις αρχές του έτους. Αντίθετα, η Eurobank εμφανίζει αποκλιμάκωση της επενδυτικής τοποθέτησης, ενώ στην Εθνική Τράπεζα οι θέσεις συνεχίζουν να ενισχύονται. Η εικόνα αυτή δείχνει μια μετατόπιση του ενδιαφέροντος εντός του κλάδου, με τους επενδυτές να αναπροσαρμόζουν τις θέσεις τους, αντί να αποχωρούν συνολικά από το ελληνικό τραπεζικό αφήγημα.

Ευρώπη έναντι αναδυόμενων αγορών EMEA: δύο διαφορετικές αναγνώσεις

Ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζει η σύγκριση των ελληνικών τραπεζών με άλλα επενδυτικά σύμπαντα. Σε σχέση με τις ευρωπαϊκές τράπεζες, οι ελληνικοί τίτλοι δεν συγκαταλέγονται στους πιο «φορτωμένους», ακόμη και σε ένα περιβάλλον όπου ο ευρωπαϊκός τραπεζικός κλάδος βρίσκεται σε φάση επανατιμολόγησης. Αν και η Εθνική Τράπεζα και η Τράπεζα Πειραιώς εμφανίζονται ελαφρώς πάνω από τον μέσο όρο, συνολικά η Ελλάδα δεν κατατάσσεται στις αγορές όπου η συγκέντρωση επενδυτικών θέσεων προκαλεί ανησυχία.

Η εικόνα αλλάζει αισθητά όταν η σύγκριση γίνεται με τις αναδυόμενες αγορές της περιοχής Ευρώπης, Μέσης Ανατολής και Αφρικής. Σε αυτό το πλαίσιο, οι ελληνικές τράπεζες εμφανίζονται από τις πλέον «φορτωμένες» επιλογές, με την Εθνική Τράπεζα και την Τράπεζα Πειραιώς να καταλαμβάνουν τις πρώτες θέσεις. Η UBS αποδίδει αυτή τη διαφοροποίηση στο γεγονός ότι η Ελλάδα λειτουργεί πλέον ως υβριδική αγορά, καθώς δεν αντιμετωπίζεται πλήρως ως αναδυόμενη, αλλά εξακολουθεί να προσελκύει ροές κεφαλαίων από επενδυτές που δραστηριοποιούνται στο ευρύτερο επενδυτικό σύμπαν της περιοχής.

Ισχυρό ράλι, αλλά όχι «κλειστή» η επενδυτική θέση

Η εικόνα της τοποθέτησης των επενδυτών έρχεται να «κουμπώσει» με την πορεία της αγοράς. Οι τέσσερις συστημικές τράπεζες έχουν ενισχυθεί κατά περίπου 17% από την αρχή του 2026 και κατά 92% σε ετήσια βάση, εξέλιξη που εύλογα γεννά ερωτήματα για το κατά πόσο το περιθώριο ανόδου έχει περιοριστεί. Παρ’ όλα αυτά, η UBS σημειώνει ότι ο κλάδος εξακολουθεί να διαπραγματεύεται με εκτιμώμενο δείκτη κερδοφορίας (P/E) για το 2026 στις 9,5 φορές, χαμηλότερα από τις 10,6 φορές των ευρωπαϊκών τραπεζών, προσφέροντας, κατά τον οίκο, συνδυασμό ελκυστικής σχετικής αποτίμησης και μεσοπρόθεσμης αναπτυξιακής έκθεσης.

Σε αυτό το πλαίσιο, η UBS διατηρεί θετική στάση για τον κλάδο ενόψει των αποτελεσμάτων δ’ τριμήνου, εκτιμώντας ότι η επενδυτική θέση δεν έχει ακόμη «στριμωχτεί» από πλευράς τοποθετήσεων, τουλάχιστον με όρους Ευρώπης. Σημειώνεται ότι ο οίκος διατηρεί σύσταση αγοράς για όλες τις συστημικές τράπεζες, με τιμές στόχους στα 4,60 ευρώ για τη Eurobank, 4,65 ευρώ για την Alpha Bank, 10,20 ευρώ για την Τράπεζα Πειραιώς και 17,20 ευρώ για την Εθνική Τράπεζα, χωρίς ωστόσο οι αποτιμήσεις αυτές να αποτελούν το επίκεντρο της παρούσας ανάλυσης.

Διαβάστε επίσης:

Δέσμευση περιουσίας σε Κρήτη για παράνομες αγροτικές επιδοτήσεις

Μητσοτάκης στο Υπουργικό: Πρόταση για ειδική τριεδρική περιφέρεια απόδημου Ελληνισμού

ΕΜΠ: Πρώτο μεταξύ των ελληνικών Πανεπιστημίων το 2025