Η Eurobank Equities και ο Ανδρέας Σουβλερός εξηγούν ότι παρά το εντυπωσιακό ράλι του κλάδου μέσα στο 2025 και τα υψηλά 15ετίας στο ταμπλό, οι αξιολογήσεις παραμένουν ελκυστικές και οι προοπτικές κερδοφορίας ανθεκτικές.

Το νέο report (28/11) δίνει μια εικόνα «ήπιας αναβάθμισης» του επενδυτικού αφηγήματος, με επίκεντρο τη σταθεροποίηση στα έσοδα από τόκους, τη συνεχή ενίσχυση των προμηθειών και κυρίως την πειθαρχία στο κόστος και την κεφαλαιακή ενδυνάμωση. Ωστόσο, η στάση των αναλυτών γίνεται πιο επιλεκτική, καθώς η άνοδος των μετοχών πειορίζει πλέον τα περιθώρια ανόδου για ορισμένες τράπεζες.

1

Η Eurobank Equities προτείνει νέες συστάσεις και τιμές στόχους, υποβαθμίζοντας την Alpha Bank και την Optima Bank σε σύσταση «Hold» (διακράτηση) από «Buy» (αγορά) με τιμή στόχο τα €4,08 από €3,40 για την πρώτη και τα €8,88 από €7,42 για τη δεύτερη. Την ίδια στιγμή διατηρεί σύσταση «Buy» για την Εθνική Τράπεζα με νέα τιμή στόχο τα €15,83 από €12,73, την Τράπεζα Πειραιώς με τιμή στόχο τα €9,62 από €7,94 και την Τράπεζα Κύπρου με τιμή στόχο τα €10,00 χωρίς αλλαγή. Κορυφαία επιλογή παραμένει η Πειραιώς, ενώ η Τράπεζα Κύπρου αναδεικνύεται ως η δεύτερη προτιμώμενη μετοχή του κλάδου.

Η σύσταση για την Alpha υποβαθμίζεται σε «Hold», καθώς το περιθώριο ανόδου περιορίζεται και το προφίλ αποδοτικότητας υστερεί σε σχέση με την Τράπεζα Πειραιώς. Αντίστοιχα, για την Optima Bank η τιμή στόχος θεωρείται ήδη απαιτητική.

Παρά το άλμα άνω του 80% από τις αρχές του έτους, ο κλάδος διαπραγματεύεται σε 1,22 φορές τα ενσώματα ίδια κεφάλαια 2026 και 8,7 φορές τα κέρδη, επίπεδα χαμηλότερα από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο. Με ισχυρή κερδοφορία (RoTE περίπου 14%) και μερισματική απόδοση γύρω στο 6%, το επενδυτικό πλάνο παραμένει θετικό.

Ανθεκτικότητα στα κέρδη αλλά χωρίς «σπίθα» για μεγάλες αναβαθμίσεις

Τα αποτελέσματα γ’ τριμήνου ήταν συνολικά σύμφωνα με τις εκτιμήσεις, επιβεβαιώνοντας ότι η επιβράδυνση των καθαρών εσόδων από τόκους έχει ουσιαστικά «πιάσει πάτο». Η σταθεροποίηση του Euribor οδήγησε σε οριακή μεταβολή (-0,2% σε τριμηνιαία βάση), ενώ οι προμήθειες εμφάνισαν εποχική κόπωση, κυρίως σε πληρωμές και μεταφορές χρημάτων. Αντίθετα, η διαχείριση κεφαλαίων και το bancassurance συνέχισαν να αναπτύσσονται με διψήφιο ρυθμό.

Το κόστος παρέμεινε υπό πλήρη έλεγχο, παρά την ενίσχυση προσωπικού και τις δαπάνες ένταξης έργων, όπως το Snappi. Ο δείκτης αποδοτικότητας (cost-to-income) κινήθηκε στο εξαιρετικά χαμηλό 37%, επίπεδο σαφώς καλύτερο από τον μέσο όρο της ευρωπαϊκής περιφέρειας. Η ποιότητα του χαρτοφυλακίου παραμένει πολύ ισχυρή, με τον δείκτη κινδύνου κοντά στις 50 μονάδες βάσης.

Στην κερδοφορία ξεχώρισαν η Eurobank (RoTE 16,2%) και η Εθνική (15,6%), με Πειραιώς να ακολουθεί στο 14,6% και Alpha στο 11,7%. Η Optima και η Τράπεζα Κύπρου κατέγραψαν εξαιρετικές επιδόσεις, με αποδόσεις 24% και 18,4% αντίστοιχα. Τα κεφάλαια παραμένουν ισχυρά, με pro-forma CET1 στο 16,2%, ενώ οι περισσότερες τράπεζες αναβάθμισαν τη φετινή τους καθοδήγηση.

Μικρές αναθεωρήσεις στα μοντέλα – το story μένει ίδιο

Ο αναλυτής ενσωμάτωσε στις προβλέψεις το νέο μονοπάτι επιτοκίων της ΕΚΤ (τελικό επιτόκιο 2% το 2025–26), τις πρόσφατες εκδόσεις MREL, την επίδραση συναλλάγματος και την επικαιροποιημένη καθοδήγηση των διοικήσεων. Στην Πειραιώς λαμβάνεται υπόψη και πιθανή έκδοση AT1 ύψους €400 εκατ. Το αποτέλεσμα είναι ήπιες ανοδικές αναθεωρήσεις στα καθαρά κέρδη (+2% έως +4% για το 2025–27).

Διαβάστε επίσης:

11 ερωτήσεις- για τα 3,7 δισ. που καταβάλλονται στους αγρότες μας το 2025

Prada: Επικεντρώνεται στο deal €1,25 δισ. για την Versace – «Καμία εξαγορά τα επόμενα τρία χρόνια»

Φρίντριχ Μερτς: Ο Όρμπαν πήγε στη Μόσχα χωρίς εντολή της ΕΕ