Το τρίτο τρίμηνο του 2025 αποδείχθηκε ηπιότερο για τις ελληνικές τράπεζες, με τους αναλυτές να συγκλίνουν ότι ο κλάδος παρέμεινε εντός στόχων και χωρίς εκπλήξεις. Η Beta Securities, η UBS και η Deutsche Bank καταγράφουν θετικό τόνο για τις επιδόσεις και τις προοπτικές του συστήματος, ενώ ξεχωρίζουν επιμέρους τράπεζες που εμφανίζουν αυξημένη δυναμική και περιθώριο ανόδου.

H Beta Securities υπογραμμίζει ότι το γ’ τρίμηνο κύλησε με πιο ήπιους ρυθμούς σε σχέση με το πρώτο εξάμηνο, όμως οι τράπεζες διατήρησαν τη λειτουργική τους πορεία. Το καθαρό επιτοκιακό εισόδημα εμφάνισε οριακή υποχώρηση αλλά δείχνει σημάδια σταθεροποίησης, ενώ το δ’ τρίμηνο αναμένεται παραδοσιακά ισχυρότερο. Οι προμήθειες διατηρούνται σε υψηλά επίπεδα, υποστηρίζοντας τη διαφοροποίηση των εσόδων.

1

Η Beta επισημαίνει ως κρίσιμη εξέλιξη την επιστροφή της καθαρής πιστωτικής επέκτασης στα νοικοκυριά, για πρώτη φορά μετά από 15 χρόνια, καθώς και τη θετική δυναμική στα στεγαστικά.

Σε επίπεδο αποτιμήσεων για το εννεάμηνο 2025:
– Alpha Bank: P/TBV 1,05 φορές, P/E 10,46 φορές, απόδοση 2,01%
– Eurobank: P/TBV 1,27 φορές, P/E 8,94 φορές, απόδοση 4,62%
– Τράπεζα Πειραιώς: P/TBV 1,07 φορές, P/E 8,08 φορές, απόδοση 6,48%
– Εθνική Τράπεζα: P/TBV 1,36 φορές, P/E 10,52 φορές, απόδοση 4,76%

Η Beta αναδεικνύει την Alpha Bank ως «top pick», θεωρώντας ότι η συνεργασία με τη UniCredit δημιουργεί προϋποθέσεις για ταχύτερη πιστωτική επέκταση και πρόσβαση σε νέες ευρωπαϊκές ροές.

H UBS και ο αναλυτής της Stephan Potgieter δημοσιεύουν μια ιδιαίτερα θετική αποτίμηση για το γ’ τρίμηνο, αναθεωρώντας ανοδικά τις τιμές στόχους για όλες τις συστημικές.

Οι τιμές στόχοι είναι:
– Τράπεζα Πειραιώς: €9,20, σύσταση Buy, κορυφαία επιλογή.
– Alpha Bank: €4,30, Buy.
– Eurobank: €4,20, Buy.
– Εθνική Τράπεζα: €15,40, Buy.

Η UBS βλέπει σαφή σταθεροποίηση στο NII στο γ’ τρίμηνο, ενώ το δ’ τρίμηνο αναμένεται καλύτερο, καθώς η πίεση από τις καταθέσεις μειώνεται και η πιστωτική επέκταση ενισχύει τα οργανικά έσοδα. Σημαντικό ρόλο παίζουν τα μεγάλα έργα και η κινητικότητα σε επιχειρηματική και καταναλωτική πίστη.

Στο μέτωπο των κεφαλαίων, η Εθνική Τράπεζα ξεχωρίζει με περιπου 19% CET1, ενώ η Eurobank διαθέτει μεγαλύτερη ευελιξία για ενδεχόμενες εξαγορές. Η UBS θεωρεί ότι ο κλάδος συνδυάζει υψηλή κερδοφορία, χαμηλό ρίσκο και ελκυστικές αποτιμήσεις, που δημιουργούν περιθώρια περαιτέρω αναβαθμίσεων.

Τέλος, ο Alfredo Alonso της Deutsche Bank διατηρεί τη σύσταση «αγορά» για την Τράπεζα Κύπρου, με τιμή στόχο €8,70, κάνοντας λόγο για «καλό τρίμηνο» και αναβάθμιση του guidance για το 2025.

Η τράπεζα κατέγραψε καθαρά κέρδη €118 εκατ. στο γ’ τρίμηνο, 14% πάνω από τις εκτιμήσεις, με τα έσοδα να ξεπερνούν τις προβλέψεις κατά 5% χάρη σε ένα εφάπαξ ασφαλιστικό έσοδο €8 εκατ. Το NII υποχώρησε οριακά (-1% τριμηνιαία), αλλά καλύτερα του αναμενόμενου λόγω αντιστάθμισης επιτοκιακού κινδύνου και χαμηλότερου κόστους χονδρικής χρηματοδότησης.

Η Deutsche Bank επισημαίνει επίσης την απόδοση ιδίων κεφαλαίων άνω του 20% για το 2025, με NII περίπου €720 εκατ. και δείκτη NPE 1,6% (1,2% pro forma). Ο δείκτης CET1 στο 20,54%, με κάλυψη NPE στο 112%. Παραμένει ενεργή πρόβλεψη μερίσματος 70%.

Οι τρεις οίκοι συγκλίνουν σε ένα βασικό μήνυμα: οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν σε τροχιά ισχυρών επιδόσεων, με σταθεροποιημένο NII, θετική πιστωτική δυναμική και ελκυστικές αποτιμήσεις. Παρά το πιο ήπιο γ’ τρίμηνο, οι προοπτικές του δ’ τριμήνου και του 2026 παραμένουν θετικές, ενώ η Τράπεζα Κύπρου επιβεβαιώνει τη δική της ανοδική πορεία στην Κύπρο.