Η J.P. Morgan και ο Mehmet Sevim διατηρούν τη σύσταση Overweight για τη μετοχή της Eurobank με τιμή στόχο τα 4,1 ευρώ, επισημαίνοντας ότι η πρόσφατη εξαγορά του 80% της Eurolife Life Insurance από τη Fairfax αποτελεί κίνηση-σταθμό που ενισχύει το προφίλ κερδοφορίας και διαφοροποιεί τις πηγές εσόδων του ομίλου.

Η συμφωνία, ύψους 813 εκατ. ευρώ σε μετρητά, δίνει στην Eurobank πλήρη έλεγχο στη Eurolife Life (από 20%) και ταυτόχρονα προβλέπει την πώληση 45% της ERB Asfalistiki στην Κύπρο στη Fairfax για 59 εκατ. ευρώ, με δικαίωμα απόκτησης του υπόλοιπου 55% σε μεταγενέστερο χρόνο.

1

Σύμφωνα με την J.P. Morgan, η συναλλαγή είναι κερδοφοριακά και αποδοτικά προσθετική, καθώς θα αυξήσει τα EPS κατά 5% έως 6% και το RoTE κατά περίπου 115 μονάδες βάσης το 2027, με κατανάλωση 120 μονάδων βάσης CET1 (εξαιρουμένου του Danish Compromise). Αν εγκριθεί η εφαρμογή του τελευταίου, η κεφαλαιακή επιβάρυνση θα μπορούσε να μειωθεί κατά 75 έως 80 μονάδες βάσης.

Η J.P. Morgan σημειώνει ότι η απόδοση ιδίων κεφαλαίων της Eurobank πριν τη συναλλαγή ήταν 16,1%, ενώ σε pro-forma βάση θα ανέλθει στο 17,3%, τοποθετώντας την τράπεζα περίπου 150 μονάδες βάσης πάνω από την Εθνική Τράπεζα και την Πειραιώς. Αντίστοιχα, ο δείκτης P/BV διαμορφώνεται στο 1,25 και ο P/E στο 7,5 για το 2027, με υψηλή ορατότητα στα κέρδη.

Αποτίμηση και προοπτικές

Η J.P. Morgan υπολογίζει ότι το τίμημα για τη Eurolife αντιστοιχεί σε 1,45 φορές λογιστικής αξίας (Αύγουστος 2025) ή περίπου 10 φορές τα κέρδη του 2024, επίπεδα που κινούνται κοντά στα ευρωπαϊκά συγκρίσιμα των life insurers (1,5 φορά της λογιστικής αξίας).

Η Eurolife είναι μία από τις μεγαλύτερες και ταχύτερα αναπτυσσόμενες ασφαλιστικές στην Ελλάδα, με 22% μερίδιο αγοράς και 600 εκατ. ευρώ εγγεγραμμένα ασφάλιστρα το 2024.

Περίπου 77% των προϊόντων της διανέμονται μέσω του δικτύου της Eurobank, γεγονός που εξασφαλίζει πλήρη συνέργεια, ενώ 70% των συμβολαίων είναι Unit-Linked, τα οποία είναι λιγότερο κεφαλαιοβόρα, καθώς ο επενδυτικός κίνδυνος βαραίνει τους πελάτες. Το ποσοστό αυτό είναι υψηλότερο από τον μέσο όρο της Κεντρικής και Ανατολικής Ευρώπης (40%) και της Ευρώπης συνολικά (25% έως 35%).

Στρατηγική σημασία

Ο οίκος χαρακτηρίζει τη Eurolife ως κερδοφόρα και κεφαλαιακά ελαφριά προσθήκη, που ενισχύει την ανθεκτικότητα και την ποιοτική διάσταση των κερδών του ομίλου.

Η συναλλαγή διευκολύνει τη διαφανή αποτίμηση του πλεονάζοντος κεφαλαίου της Eurobank, το οποίο η αγορά δεν έχει ακόμη ενσωματώσει, και αποτελεί πιο ελκυστικό τρόπο αξιοποίησής του σε σχέση με τις επαναγορές μετοχών, των οποίων η απόδοση έχει πλέον υποχωρήσει κάτω από το 12%.

Η J.P. Morgan εκτιμά ότι το ποσοστό των προμηθειών στα συνολικά έσοδα θα προσεγγίσει το 30% το 2027, στοιχείο που δικαιολογεί υψηλότερους πολλαπλασιαστές αποτίμησης σε ένα περιβάλλον ομαλοποιημένων επιτοκίων.

Διαβάστε επίσης:

Buy, Hold or Sell: Άμεση ανάλυση για Metlen PLC, Alpha Bank, Εθνική Τράπεζα, ΟΠΑΠ

Coca Cola: Τι προβληματίζει την αγορά και βγαίνουν πωλητές μετά το deal στη Νότιο Αφρική

ΙΛΥΔΑ πληροφορική (Ανυφαντάκης): Πώς έφτασε στον…έβδομο ουρανό των αποδόσεων με 311,1% άνοδο της μετοχής απ’ την αρχή του έτους