Η αμερικανική επενδυτική τράπεζα BofA και ο αναλυτής της llija Novosselsky τοποθετούν τη μετοχή της Eurobank στις δέκα κορυφαίες επενδυτικές προτάσεις της για την περιοχή της Κεντρικής, Ανατολικής Ευρώπης, Μέσης Ανατολής και Αφρικής (CEEMEA) για το τέταρτο τρίμηνο του 2025. Ο οίκος προτείνει σύσταση «Αγορά» και τιμή στόχο τα 4,45 ευρώ.

Οι πιθανοί καταλύτες για τη μετοχή είναι η 30η Οκτωβρίου με τα αποτελέσματα της Eurobank για το γ’ τρίμηνο του 2025. Οι καμπύλες προθεσμιακών επιτοκίων είναι υψηλότερες τώρα, η ισχυρή αύξηση των δανείων στην Ελλάδα διατηρείται, οι συνέργειες της Ελληνικής Τράπεζας για το 2025 έχουν σε μεγάλο βαθμό υλοποιηθεί και η Βουλγαρία πλησιάζει στην ένταξή της στην Ευρωζώνη, οπότε η η Eurobank ενδέχεται να αναθεωρήσει προς τα πάνω τις προβλέψεις της για τα καθαρά έσοδα από τόκους, τις προσδοκίες για την αύξηση των δανείων και τις συνέργειες της Ελληνικής Τράπεζας για το 2025 και ενδεχομένως το 2026. Παρά την ανάκαμψη των τελευταίων εβδομάδων, η έκπτωση της Eurobank σε σχέση με την Ευρώπη σε όρους P/TBV και P/E έχει ακόμη περιθώριο να μειωθεί. Η μετοχή της διαπραγματεύεται για το 2026 σε P/TBV 1,2 φορές και P/E 7,5 φορές (έκπτωση 10% / 20%), ενώ το RoTE της 16,6% είναι πάνω από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο και το υψηλότερο στην Ελλάδα.

1

«Είμαστε θετικοί όσον αφορά τη διαφοροποίηση σε αγορές της Νοτιοανατολικής Ευρώπης και ειδικά για τη Eurobank που εμφανίζει υψηλό NIM και δυναμικό ανάπτυξης, καθώς και για το περιθώριο για περαιτέρω συνέργειες με την Ελληνική Τράπεζα και για την ανοδική τάση του NII και τους δείκτες αποτίμησης που εμφανίζουν discount σε σχέση με την Ευρώπη και δεν αντικατοπτρίζουν τον παραπάνω μέσο όρο δείκτη RoTE 16,6% που εμφανίζει η τράπεζα», εξηγεί ο οίκος.

Η ισχυρότερη απόδοση RoTE στην Ελλάδα που δεν εκτιμάται από την αγορά

Η αγορά έχει παραβλέψει την Eurobank, καθώς οι εκπτώσεις της στην Ευρώπη δεν αντικατοπτρίζουν την ικανότητά της να αποφέρει RoTE 16,6% το 2026, υψηλότερο από την Ευρώπη και το υψηλότερο σε σύγκριση με τους ομολόγους της. Η θετική άποψη βασίζεται σε 3 παράγοντες: (1) επεκτείνεται περαιτέρω στη Νοτιοανατολική Ευρώπη, όπου τόσο η ανάπτυξη όσο και τα περιθώρια κέρδους είναι υψηλότερα σε σύγκριση με την Ελλάδα, (2) μπορεί να αποκομίσει υψηλότερες συνέργειες από ό,τι προβλέπει από την εξαγορά της Ελληνικής Τράπεζας και (3) θα δημιουργήσει αύξηση του καθαρού επιτοκίου εισοδήματος (NII) πάνω από τον ευρωπαϊκό μέσο όρο, χάρη στην ισχυρότερη δανειοδότηση μεταξύ των ελληνικών τραπεζών, με πιθανό ανοδικό δυναμικό από τη μείωση του κόστους των καταθέσεων και την ευαισθησία του NII.

Η BofA προβλέπει σταθερό μέσο ετήσιο ρυθμό αύξησης του καθαρού επιτοκίου 4% για την περίοδο 2024-2027, πάνω από τον μέσο όρο των ευρωπαϊκών τραπεζών, χάρη στην προσθήκη της Ελληνικής Τράπεζας. Πιθανή επιπλέον ανοδική πορεία από: (1) τη μείωση της ευαισθησίας του καθαρού επιτοκίου εισοδήματος κατά 35 εκατ. ευρώ (20 εκατ. ευρώ από την Κύπρο) με την καλύτερη αξιοποίηση της πλεονάζουσας ρευστότητας της Ελληνικής (πάνω από 6 δισ. ευρώ) – κάθε 1 δισ. ευρώ που χρησιμοποιείται ισοδυναμεί με 20-25 εκατ. ευρώ σε καθαρό επιτόκιο εισοδήματος, (2) την ένταξη της Βουλγαρίας στην Ευρωζώνη και την πιθανή ένταξη της Κύπρου στο Σένγκεν το 2026, που θα λειτουργήσουν ως καταλύτες για αυξημένη δραστηριότητα και αύξηση των δανείων, και 3) το γεγονός ότι η Eurobank έχει το υψηλότερο κόστος καταθέσεων μεταξύ των ομολόγων της λόγω της εστίασής της σε ιδιώτες πελάτες και στο εξωτερικό, καθώς και το ότι έχει και το μεγαλύτερο δυναμικό μείωσης του κόστους καταθέσεων.

Τέλος, η BofA είναι 6-13% πάνω από το consensus για το EPS της Eurobank για το 2026-2027, λαμβάνοντας υπόψη την υψηλότερη αύξηση των δανείων στη Βουλγαρία (η οποία θα ενταχθεί στην Ευρωζώνη το 2026) και υψηλότερη δραστηριότητα στην Κύπρο (η οποία πιθανόν θα ενταχθεί στο Σένγκεν το 2026), καθώς και περισσότερες συνέργειες από την Ελληνική Τράπεζα ύψους 180 εκατ. ευρώ έναντι στόχου της εταιρείας ύψους 120 εκατ. ευρώ.

Διαβάστε επίσης

BofA για Eurobank: Γιατί τοποθετεί τη μετοχή στις κορυφαίες επιλογές της

UBS για Qualco: Ουδέτερη στάση για τη μετοχή μετά το πρώτο ισχυρό εξάμηνο

Coca-Cola HBC: Διχάζονται οι αναλυτές ενόψει αποτελεσμάτων γ΄ τριμήνου