Η Goldman Sachs επανέρχεται με το δεύτερο μέρος της στρατηγικής ανάλυσης «Diversify to Amplify» από την ομάδα του Peter Oppenheimer, υποστηρίζοντας πως η εποχή των εύκολων, συγκεντρωμένων αποδόσεων, η οποία χαρακτήρισε την μετά την κρίση περίοδο, αγγίζει το τέλος της. Η αμερικανική τράπεζα καλεί τους επενδυτές να «αναδιατάξουν» τις στρατηγικές τους και να επιστρέψουν στη διαφοροποίηση, όχι μόνο γεωγραφικά, αλλά και ως προς τα επενδυτικά στυλ, τους τομείς και τα μεγέθη εταιρειών.

Για πάνω από μια δεκαετία, η απλή επενδυτική στρατηγική 60/40, βασισμένη κυρίως σε αμερικανικά assets, προσέφερε ασυνήθιστα υψηλές αποδόσεις προσαρμοσμένες στον κίνδυνο. Η κυριαρχία των μετοχών τεχνολογίας και των μεγάλων κεφαλαιοποιήσεων στις ΗΠΑ αποθάρρυνε τη γεωγραφική και θεματική διαφοροποίηση. Όμως η κατάσταση αλλάζει.

1

Από τα τέλη του 2023, ξεκίνησε να διαφαίνεται μια αντιστροφή του κλίματος: η Κίνα δείχνει πιο ανθεκτική από το αναμενόμενο, ενώ η αύξηση του ελλείμματος και η γεωπολιτική αβεβαιότητα στις ΗΠΑ έχουν ασκήσει πιέσεις στο δολάριο. Παρά την ισχυρή πορεία των αμερικανικών τεχνολογικών μετοχών, η υπεραπόδοση του S&P 500 έναντι του υπόλοιπου κόσμου έχει αρχίσει να μετριάζεται.

Η άνοδος των αμερικανικών αποτιμήσεων βασίστηκε σε πραγματική κερδοφορία – ιδίως στον τεχνολογικό τομέα. Ωστόσο, από το 2022 και μετά, το χάσμα μεταξύ αποτιμήσεων και θεμελιωδών στοιχείων (όπως ROE και EPS) έχει διευρυνθεί, υποδηλώνοντας πιθανή υπερτίμηση. Η έκθεση σημειώνει πως ακόμη και όταν εξαιρεθούν οι τεχνολογικοί γίγαντες, η αμερικανική αγορά παραμένει ακριβή σε σχέση με την Ευρώπη και την Ασία, σχεδόν σε όλους τους τομείς.

Η υποχώρηση του δολαρίου, έπειτα από χρόνια ενίσχυσης, αποτελεί ένδειξη αλλαγής παραδείγματος. Η αύξηση του κόστους εξυπηρέτησης του αμερικανικού χρέους, η πιθανή επαναφορά δασμών και οι πολιτικές αβεβαιότητες επιβαρύνουν το προφίλ ρίσκου του νομίσματος. Για τους επενδυτές με έδρα την Ευρώπη, η συναλλαγματική έκθεση αποτελεί πλέον βασικό παράγοντα κινδύνου, αλλά και ευκαιρίας.

Από τα μεγαθήρια στα μικρομεσαία οι αποδόσεις

Παρά το ράλι των «Magnificent 7», η Goldman σημειώνει ότι τα τελευταία τρίμηνα έχει ξεκινήσει μια μετατόπιση των αποδόσεων προς μικρότερες κεφαλαιοποιήσεις και πιο εγχώρια προσανατολισμένες εταιρείες, ειδικά στην Ευρώπη. Ειδικοί δείκτες της τράπεζας καταγράφουν ισχυρή υπεραπόδοση καλαθιών μετοχών χαμηλής έκθεσης στις ΗΠΑ και μεγαλύτερης σύνδεσης με την ευρωπαϊκή εγχώρια οικονομία.

Παράλληλα, οι ευρωπαϊκές τράπεζες και άλλοι παραδοσιακοί τομείς αξίας καταγράφουν εντυπωσιακές αποδόσεις, συχνά ξεπερνώντας τους τεχνολογικούς γίγαντες σε σχετικούς όρους. Αυτό το νέο «μείγμα» με παράλληλη υπεραπόδοση, τόσο από value, όσο και από growth μετοχές, δημιουργεί νέες ευκαιρίες διαφοροποίησης.

Το νέο τοπίο με επιλογές αξίας (value) στην Ευρώπη και ανάπτυξης (growth) στις ΗΠΑ

Μια ακόμη σημαντική παρατήρηση της Goldman αφορά τις θεματικές αποκλίσεις ανά ήπειρο: στις ΗΠΑ, ο παράγοντας «ανάπτυξη» συνεχίζει να υπεραποδίδει, ενώ στην Ευρώπη και αλλού η τάση ευνοεί τον παράγοντα «αξία». Αυτό δημιουργεί πρόσφορο έδαφος για επενδυτικές στρατηγικές με παγκόσμια διαφοροποίηση σε στυλ.

Η υπερεπικέντρωση των παγκόσμιων χαρτοφυλακίων στις ΗΠΑ, στο δολάριο και στην τεχνολογία ήταν έως τώρα κερδοφόρα, αλλά έχει αυξήσει σημαντικά τον συγκεντρωτικό κίνδυνο.

Η Goldman Sachs θεωρεί ότι η νέα εποχή χαρακτηρίζεται από μεγαλύτερο εύρος επενδυτικών ευκαιριών, τόσο γεωγραφικά, όσο και θεματικά. Η διαφοροποίηση, που στο παρελθόν έμοιαζε αναποτελεσματική, επανέρχεται στο επίκεντρο όχι μόνο ως στρατηγική διαχείρισης ρίσκου, αλλά και ως μέσο για ενίσχυση αποδόσεων. Όπως καταλήγει η τράπεζα: «Η εποχή της διαφοροποίησης ξεκίνησε. Και έχει ακόμη πολύ δρόμο μπροστά της».

Διαβάστε επίσης 

Γιώργος Στάσσης (ΔΕΗ): Ο μετασχηματισμός συνεχίζεται – Θα φτάσουμε σε μέρισμα 1 ευρώ με EBITDA 2,7 δισ.

ΤΙΤΑΝ: Αναγνωρίζεται ως μία από τις πιο βιώσιμες εταιρίες στον κόσμο από το περιοδικό TIME για δεύτερη συνεχή χρονιά

Απόστολος Λύτρας: Αγωγή – μαμούθ κατά της Σοφίας Πολυζωγοπούλου – Ζητάει αποζημίωση 1 εκατ. ευρώ