Καλύτερα μέτοχος των τραπεζών παρά καταθέτης…

Αυτή είναι σε αδρές γραμμές η οικονομική πραγματικότητα που διαμορφώνεται με φόντο τις επιδόσεις, αλλά και τις αποδόσεις των τεσσάρων μεγάλων δυνάμεων του χρηματοπιστωτικού τομέα της χώρας: της Eurobank, της Πειραιώς, της Εθνικής και της Alpha Bank, όπως κατατάσσονται με βάση το ενεργητικό τους. Στο οποίο και αποτυπώνονται οι αποτιμήσεις όλων των περιουσιακών τους στοιχείων.

1

Κατά την περσινή χρήση τα αναλογούντα στους μετόχους συνολικά κέρδη των τεσσάρων συστημικών, τραπεζικών ομίλων διαμορφώθηκαν σε 4,535 δις ευρώ.

Την ίδια στιγμή τα καταθετικά υπόλοιπα των πελατών τους ανήλθαν σε 263,5 δις ευρώ.  Εξ αυτών, τα 217,2 δις προέρχονται από την ελληνική αγορά  και τα υπόλοιπα 46,3 δις προήλθαν από τις δραστηριότητες στο εξωτερικό.

Από το σύνολο των καταθέσεων τα 197,5 δις ευρώ  βρίσκονται σε λογαριασμούς ταμιευτηρίου και όψεως, με πολύ χαμηλό κόστος για τις τράπεζες ως  προς τους τόκους που καταβάλλουν. Τα υπόλοιπα  66 δις είναι σε  προθεσμιακές καταθέσεις, οι οποίες έχουν υψηλότερο επιτόκιο.

Εκτιμάται ότι κατά μέσο όρο την περσινή χρονιά οι τρεχούσης φύσεως και άμεσα αναλήψιμες καταθέσεις είχαν επιτόκιο της τάξεως του 0,07%, ενώ οι προθεσμιακές κινήθηκαν στην περιοχή του 1,40%. Κατά συνέπεια, το τραπεζικό κόστος για το σύνολο του καταθετικού μίγματος υπολογίζεται στα επίπεδα του 0,40%, μεταφραζόμενο με τη σειρά του σε περίπου 1,1 δις ευρώ.

Στο βαθμό που όλα αυτά συνθέτουν την πραγματική, συνολική εικόνα (ανεξάρτητα από τις επί μέρους διαφοροποιήσεις ανά τράπεζα)  είναι προφανές ότι οι μέτοχοι βρίσκονται σε πλεονεκτική θέση. Καθώς  για τη χρήση του 2025 η ανταμοιβή τους σε μετρητά – με τη μορφή μερισμάτων και επιστροφής κεφαλαίων – ανέρχεται σε 1,68 δις ευρώ.

Από τα οποία τα περίπου 481 εκατ. ευρώ έχουν ήδη δοθεί ώς προμέρισμα, ενώ τα υπόλοιπα 1,199 δις αναμένεται να διανεμηθούν μέσα στους επόμενους τρείς έως τέσσερις μήνες. Με τη φορολογία των μερισμάτων να ανέρχεται στο 5%, έναντι του 15% που βαρύνει τα έσοδα από τόκους των καταθέσεων.

Στα 2,5 δις η συνολική ανταμοιβή των μετόχων

Για τους μετόχους υπάρχει όμως και μια έμμεση μορφή ανταμοιβής μέσω των γενναίων προγραμμάτων επαναγοράς ιδίων μετοχών, που υλοποιούν οι τράπεζες.

Με τον τρόπο αυτό μειώνεται ο αριθμός των μετοχών που έχουν πρόσβαση σε χρηματικές διανομές, γεγονός το οποίο σε αντιδιαστολή αυξάνει το ανά μετοχή παρεχόμενο μέρισμα.

Τα κεφάλαια για επαναγορές ιδίων ανέρχονται σε περίπου 847 εκατ. ευρώ και ενδέχεται να αυξηθούν κατά 300 εκατ. ευρώ εφόσον δοθεί το «πράσινο φως» από την ευρωπαϊκή εποπτική αρχή στην Εθνική, που θέλει να κάνει τη συγκεκριμένη κίνηση.

Σε κάθε περίπτωση και χωρίς να συνυπολογίζεται η εξτρά κίνηση της Εθνικής, οι τέσσερις συστημικές τράπεζες ανταμείβουν συνολικά τους μετόχους με…2,527 δις ευρώ, σε παροχές μετρητών και επαναγορές ιδίων. Πρόκειται για μια τάξη μεγέθους ,  που αντιστοιχεί στο 55,7% της καθαρής κερδοφορίας τους κατά την περσινή χρήση.

Αυτή τη στιγμή στα χέρια όλων των μετόχων των τραπεζών υπάρχουν τίτλοι αγοραίας αξίας 41,664 δις ευρώ.

Αν και αποτιμησιακά οι θέσεις των μετόχων  υπολείπονται κατά πολύ των αποταμιευτικών κεφαλαίων των καταθετών, εν τούτοις εκείνοι είναι που καρπώνονται τα μεγαλύτερα οφέλη των αποδόσεων. Απόρροια βεβαίως και του αναλαμβανόμενου υψηλότερου ρίσκου σε σχέση με αυτό των καταθετών. Κάτι που αποτυπώνεται ευδιάκριτα στη σοβαρή οπισθοχώρηση των τραπεζικών μετοχών το τελευταίο διάστημα, κάτω και από τη βαριά σκιά των επιπτώσεων του πολέμου κατά του Ιράν.

Στο 5,55% η καθαρή μερισματική απόδοση της Πειραιώς

Όπως προκύπτει από την ακτινογραφία των μερισματικών αποδόσεων, η Πειραιώς βρίσκεται στη θέση του οδηγού. Με τον επί εννιά χρόνια CEO της τράπεζας Χρήστο Μεγάλου να επικεντρώνεται στη δημιουργία πολλαπλασιαστικής αξίας για τους περίπου 23.000 μετόχους.

Μετά από τη διάθεση των 100 εκατ. ευρώ για επαναγορές ιδίων, η τράπεζα Πειραιώς προχωρά σε χρηματική διανομή 492 εκατ. ευρώ ( 0,40 ευρώ ανά μετοχή) η οποία θα γίνει μάλιστα με αφορολόγητη επιστροφή κεφαλαίου. Καθώς τώρα η μετοχή βρίσκεται στα 7,2 ευρώ,  η καθαρή απόδοση από την επικείμενη παροχή σε μετρητά ανέρχεται σε 5,55%.

Εφεξής η στρατηγική της τράπεζας είναι να γίνεται η ανταμοιβή των μετόχων μόνο σε μετρητά, προϋπολογίζοντας τη διανομή 5 δις ευρώ από τα κέρδη της περιόδου 2025-2030. Σε συνδυασμό και με την επιζητούμενη αύξηση των διανομών από το σημερινό 55% στο 65%.

Στοιχεία που παραπέμπουν σε συσσωρευμένα κέρδη της τάξεως των 6,9 δις, πέραν των 1,1 δις κατά την περσινή χρονιά. Η μέση ετήσια άνοδος των κερδών προβλέπεται να είναι 10%, ενώ στο 17% υπολογίζεται η ετήσια, μέση αύξηση των χρηματικών διανομών, φτάνοντας στα 0,80 ευρώ ανά μετοχή σε πέντε χρόνια. Δηλαδή διπλάσια από τα τωρινά δεδομένα.

Γενναία πριμοδότηση και για τους μετόχους της Εθνικής

Ισχυρότατη όμως είναι και η πριμοδότηση των μετόχων από την πλευρά της Εθνικής τράπεζας, στην οποία την νευραλγική θέση του CEO την έχει ο Παύλος Μυλωνάς.

Η τράπεζα με την υπερεπάρκεια ρευστότητας ( έχει τον υψηλότερο δείκτη LCR, στο 236% ) από τα καθαρά κέρδη των 1,160 δις ευρώ της χρήσης του 2025, κατευθύνει τα 500 εκατ. ευρώ σε μέρισμα. Ενώ εάν τα 200 εκατ. ευρώ αυξηθούν σε 500 εκατ. ευρώ για επαναγορές ιδίων, τότε η συνολική ανταμοιβή των μετόχων θα εκτιναχτεί στο 86% της καθαρής κερδοφορίας της τράπεζας.

Καθώς η Εθνική έχει δώσει τον περασμένο Νοέμβριο 200 εκατ. ευρώ σε προμέρισμα (0,2210 ευρώ ανά μετοχή)  μένει να διανεμηθούν άλλα 300 εκατ. ευρώ. Τα οποία εξαιρουμένου του τωρινού αριθμού των ιδιοκατεχόμενων τίτλων ( που μπορεί να διευρυνθεί στη συνέχεια ) παραπέμπουν σε επικείμενη διανομή 0,333 ευρώ ανά μετοχή. Λαμβάνοντας υπόψη ότι η τιμή της μετοχής είναι σήμερα στα 12,95 ευρώ, αυτό ισοδυναμεί με μερισματική απόδοση 2,57% πρό φόρου. Με την προσθήκη και του προμερίσματος η απόδοση ανεβαίνει στο 4,28%

Τι λαμβάνουν οι μέτοχοι της Eurobank

Η Eurobank , που έχει στο διοικητικό της τιμόνι τον Φωκίωνα Καραβία είναι η τράπεζα με τη μεγαλύτερη κερδοφορία (1,362 δις ευρώ) στην χρήση του 2025. Από τα κέρδη αυτά η ανταμοιβή των μετόχων ανέρχεται σε 717 εκατ. ευρώ, εκ των οποίων τα 288 εκατ. ευρώ αφορούν την επαναγορά ιδίων και τα άλλα 429 εκατ. ευρώ είναι η χρηματική διανομή σε μετρητά.

Ήδη η τράπεζα έχει προσφέρει από τον περασμένο Νοέμβριο προμέρισμα 170 εκατ. ευρώ, δηλαδή 0,04681 ευρώ ανά μετοχή. Πλέον απομένουν προς διανομή άλλα 259 εκατ. ευρώ που αντιστοιχούν σε 0,07167 ευρώ ανά μετοχή, εξαιρουμένου του υφιστάμενου έως τώρα «στοκ» των ιδίων.

Καθώς η τιμή της μετοχής είναι τώρα στα 3,572 ευρώ, η επικείμενη παροχή μεταφράζεται σε μερισματική απόδοση 2%. Ενώ ανεβαίνει στο 3,32% πρό φόρου, με τον συνυπολογισμό του προμερίσματος.

Τα μετρητά που δίνει η Alpha Bank

Η Alpha Bank, που έχει τον Βασίλη Ψάλτη στη θέση του CEO, θα διαθέσει για τη συνολική ανταμοιβή των μετόχων 519 εκατ. ευρώ, τα οποία αντιστοιχούν στο 55% της καθαρής κερδοφορίας της περσινής χρήσης (943 εκατ. ευρώ). Τα μισά από αυτά κατευθύνονται σε επαναγορές ιδίων και τα άλλα 259,5 εκατ. ευρώ αποτελούν μερισματική παροχή.

Η τράπεζα έχει διανείμει 111,4 εκατ. ευρώ δίνοντας προμέρισμα 0,048166 ευρώ ανά μετοχή. Έτσι απομένει να δοθούν και 0,065 ευρώ ανά μετοχή, εξαιρουμένων των ιδίων μετοχών που κατέχει ως τώρα η τράπεζα.

Η επικείμενη χρηματική διανομή μεταφράζεται σε μερισματική απόδοση 1,9% καθώς η σημερινή τιμή της μετοχής είναι στα 3,433 ευρώ. Ενώ μαζί με το προμέρισμα η απόδοση ανέρχεται σε 3,3% προ φόρου.

Τα πάνω και τα κάτω των τραπεζικών μετοχών

Τα μερίσματα, μαζί με τις επαναγορές  ιδίων, που συνιστούν τη συνολική ανταμοιβή των μετόχων, αντιστοιχούν στο 5,9% της τρέχουσας χρηματιστηριακής αξίας, για την Πειραιώς και την Εθνική. Ενώ στο 5,5% διαμορφώνονται για την Eurobank και την Alpha Bank.

Σε σχέση με τα υψηλά της εφετινής χρονιάς η τιμή της μετοχής της Alpha Bank είναι τώρα 23,5% χαμηλότερα, της Πειραιώς 19,9% πιο κάτω, της Εθνικής οπισθοχωρεί κατά 19,1%, ενώ 18,7% είναι οι απώλειες για τη μετοχή της Eurobank.

Παρά ταύτα και σε ορίζοντα 12μηνου οι τρέχουσες τιμές είναι 69,5% πιο πάνω για τη μετοχή της Alpha Bank, 54% για την Πειραιώς, 38,9% για τη Eurobank και 38,2% ψηλότερα για την Εθνική.

Διαβάστε επίσης:

Γιώργος Προκοπίου… όπως Ωνάσης και Νιάρχος: Τα πλοία του αψηφούν τους πυραύλους στα Στενά του Ορμούζ – Αφιέρωμα της WSJ
Χρηματιστήριο: Τι πρέπει να έχουν οι επενδυτές στο μυαλό τους όταν ανοίξει η αγορά την Δευτέρα και οι περιπτώσεις Πειραιώς, Qualco και BYLOT
Χάρης Βαφειάς: Κέρδη 120,7 εκατ. δολαρίων με τις τρεις εισηγμένες εταιρείες και ρευστότητα άνω των 300 εκατ. δολαρίων