Καθώς οι ελληνικές τράπεζες ετοιμάζονται να “ανοίξουν τα χαρτιά τους” για το πρώτο τρίμηνο του 2025, οι διεθνείς επενδυτικοί οίκοι τοποθετούνται με σαφείς προτιμήσεις και προβλέψεις. Η J.P. Morgan και η Mediobanca αξιολογούν τη δυναμική του εγχώριου τραπεζικού κλάδου ενόψει των κρίσιμων ανακοινώσεων, δίνοντας ιδιαίτερη έμφαση στις προοπτικές των καθαρών επιτοκιακών εσόδων και στην ικανότητα κάθε τράπεζας να απορροφήσει την επίδραση της επιτοκιακής αποκλιμάκωσης.

Overweight για Πειραιώς και Alpha από τη Mediobanca και “ψήφος εμπιστοσύνης” από την J.P. Morgan και στις τέσσερις συστημικές, με μέση ανοδική προοπτική 30% έως τα τέλη του 2026. Στο επίκεντρο τα επιτόκια, ο όγκος χορηγήσεων και η ευελιξία στα μη επιτοκιακά έσοδα.

1

Η αντίστροφη μέτρηση για τις ανακοινώσεις των οικονομικών αποτελεσμάτων των ελληνικών τραπεζών για το πρώτο τρίμηνο έχει ξεκινήσει και οι επενδυτικές τράπεζες διαμορφώνουν ήδη το τοπίο των προσδοκιών. Η ιταλική Mediobanca ξεχωρίζει την Alpha Bank και την Τράπεζα Πειραιώς δίνοντάς τους σύσταση overweight, ενώ διατηρεί ουδέτερη στάση για Εθνική και Eurobank. Στον αντίποδα, η J.P. Morgan εμφανίζεται αισιόδοξη για το σύνολο του κλάδου, με συστάσεις υπεραπόδοσης και για τις τέσσερις συστημικές, προεξοφλώντας μέση ανοδική πορεία 30% έως τον Δεκέμβριο του 2026.

Συγκεκριμένα, ο Mehmet Sevim της J.P. Morgan θέτει τις εξής τιμές στόχους: €2,70 για την Alpha Bank, €3,20 για τη Eurobank, €6,30 για την Πειραιώς και €11,30 για την Εθνική. Οι υψηλότερες αναμενόμενες αποδόσεις εντοπίζονται στις Alpha, Eurobank και Πειραιώς με 28-32%. Κατά τον ίδιο, η εξέλιξη των καθαρών επιτοκιακών εσόδων (NII) σε ένα περιβάλλον σταδιακά φθινόντων επιτοκίων θα καθορίσει τις επιδόσεις του τριμήνου.

Παρότι το α’ τρίμηνο είναι εποχικά πιο ασθενές – μετά από ένα ιδιαίτερα ισχυρό δ’ τρίμηνο λόγω αυξημένων χορηγήσεων και trading – τα προκαταρκτικά στοιχεία δείχνουν ανθεκτικότητα:

  • Καθαρή πιστωτική επέκταση: €1,6 δισ.
  • Δάνεια προς ιδιώτες: +1,3% τριμηνιαίως, +6,2% ετησίως
  • Εταιρικά δάνεια: +3% τριμηνιαίως, +14% ετησίως
  • Στεγαστικά: ήπια πτώση -0,5%, η μικρότερη από την εποχή της κρίσης

Οι τράπεζες αναμένεται να εμφανίσουν ελαφρά κάμψη στα NII, ως αποτέλεσμα τόσο της επίδρασης της μείωσης των επιτοκίων όσο και της μικρότερης διάρκειας του τριμήνου. Παράλληλα, οι προμήθειες προβλέπεται να μειωθούν, λόγω περιορισμένης πελατειακής δραστηριότητας και ρυθμιστικών παρεμβάσεων. Το λειτουργικό κόστος αναμένεται αυξημένο, αλλά εντός των στόχων, ενώ η ποιότητα του ενεργητικού εκτιμάται ότι θα παραμείνει σταθερή.

Η μέση απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROTE) προβλέπεται στο 14,0%, ελαφρώς χαμηλότερη σε σχέση με το δ’ τρίμηνο, χωρίς σημαντικές αποκλίσεις μεταξύ των τραπεζών. Στο κεφαλαιακό μέτωπο, αναμένεται μικρή υποχώρηση στους δείκτες CET1, κυρίως λόγω της εφαρμογής του Basel IV, της αύξησης των RWA, και της απομείωσης του αναβαλλόμενου φόρου (DTC).

Η Mediobanca, από την πλευρά της, και ο Alberto Nigro προβλέπει αποτελέσματα εντός προσδοκιών και δεν αναμένει εκπλήξεις για το α’ τρίμηνο. Εστιάζει περισσότερο στις διαφοροποιήσεις μεταξύ των τραπεζών και τις προοπτικές τους:

  • Alpha Bank: Σύσταση overweight, τιμή στόχος €2,80. Διακρίνεται για τη θετική της επίδοση από την αρχή του έτους και την αναμενόμενη βελτίωση στο κόστος καταθέσεων από το β’ τρίμηνο.
  • Πειραιώς: Σύσταση overweight, τιμή στόχος €6,50. Ξεχωρίζει για τη διαφοροποίηση των εσόδων και την ανθεκτικότητα στα μη επιτοκιακά.
  • Εθνική Τράπεζα: Σύσταση neutral, τιμή στόχος €10,40. Παρά τις πιέσεις στο NII, επωφελείται από ισχυρά trading έσοδα και υψηλό κεφαλαιακό απόθεμα.
  • Eurobank: Σύσταση neutral, τιμή στόχος €3,00. Η ενσωμάτωση της Ελληνικής Τράπεζας ενισχύει τα μεγέθη, αλλά το αυξημένο λειτουργικό κόστος περιορίζει τη δυναμική.

Οι ανακοινώσεις των αποτελεσμάτων ξεκινούν στις 6 Μαΐου με την Πειραιώς, ακολουθούν στις 8 Μαΐου η Eurobank και η Εθνική, και ολοκληρώνονται στις 9 Μαΐου με την Alpha Bank. Οι επενδυτές στρέφουν το βλέμμα στις λεπτομέρειες των λογαριασμών, καθώς το 2025 διαμορφώνεται σε μια χρονιά πρόκλησης για την ισορροπία ανάμεσα σε όγκο και αποδόσεις.

Διαβάστε επίσης:
Πετρέλαιο: Πτώση άνω του 1% καθώς ο OPEC+ εξετάζει νέα σημαντική αύξηση της παραγωγής

Επ. Ανταγωνισμού: Αιφνιδιαστικός έλεγχος στον κλάδο παροχής υπηρεσιών φροντιστηριακής εκπαίδευσης

Στο πλευρό του AfD o Ρούμπιο: «Τυραννία μεταμφιεσμένη σε δημοκρατία η Γερμανία»