Η UBS και ο Stephan Potgieter εκτιμούν ότι τα στοιχεία του Μαΐου από την Τράπεζα της Ελλάδος ενισχύουν τη δυναμική του κλάδου και το β’ τρίμηνο του 2025 διαμορφώνεται σε ακόμη ένα ισχυρό τρίμηνο για τις ελληνικές τράπεζες, με προοπτικές αναβάθμισης των επιχειρησιακών τους στόχων για το σύνολο του έτους.

Οι τιμές στόχοι για τις ελληνικές τράπεζες παραμένουν ελαφρώς υψηλότερες από τα τρέχοντα επίπεδα, αντανακλώντας συγκρατημένη αλλά θετική προσδοκία για περαιτέρω άνοδο. Συγκεκριμένα, για την Alpha Bank ορίζεται στα €3,50 (τρέχουσα €3,26), για την Eurobank στα €3,30 (€3,10), για την Εθνική Τράπεζα στα €12,20 (€11,50) και για την Πειραιώς στα €6,70 (€6,29), με το περιθώριο ανόδου να κυμαίνεται μεταξύ 6% και 7%.

1

Παρά την ισχυρή χρηματιστηριακή πορεία, οι αποτιμήσεις των ελληνικών τραπεζών παραμένουν ελκυστικές, με το P/E για το 2026 να διαμορφώνεται μεταξύ 7,2 φορές και 7,8 φορές, έναντι 8,5 φορές για τις ευρωπαϊκές τράπεζες. Ειδικά για την Τράπεζα Πειραιώς, η οποία διαπραγματεύεται στις 7,2 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2026, το discount είναι ιδιαίτερα έντονο. Το τεκμαρτό (implied) κόστος ιδίων κεφαλαίων (COE) των ελληνικών τραπεζών υποδηλώνει περιθώριο συμπίεσης των αποδόσεων: Πειραιώς (13,8%), Eurobank (13,4%), Εθνική (12,9%), Alpha (12,5%), έναντι χαμηλότερων επιπέδων για συγκρίσιμες ευρωπαϊκές τράπεζες.

Ελκυστικά περιθώρια και ευνοϊκή καταθετική βάση

Σύμφωνα με τα πρόσφατα στοιχεία, η ιδιωτική πίστη αυξήθηκε κατά 6,8% σε ετήσια βάση, το υψηλότερο ποσοστό στην Ευρωζώνη (μέσος όρος 1,7%), με τις εταιρικές πιστώσεις να παραμένουν η βασική κινητήριος δύναμη, σημειώνοντας άλμα 14,1% σε ετήσια βάση. Αντίθετα, η πιστωτική επέκταση προς τα νοικοκυριά παραμένει αρνητική (-4,3% ετησίως), λόγω κυρίως της συρρίκνωσης των στεγαστικών δανείων (-5,3% ετησίως) και της μειωμένης δραστηριότητας στα καταναλωτικά και στα δάνεια προς αυτοαπασχολούμενους.

Το προφίλ χρηματοδότησης των τραπεζών παραμένει εξαιρετικά ευνοϊκό, ενισχύοντας τη δημιουργία καθαρών εσόδων από τόκους (NII). Οι ελληνικές τράπεζες εμφανίζουν το υψηλότερο «beta» αποδόσεων δανείων στην Ευρώπη (73% από την αρχή των μειώσεων επιτοκίων, έναντι μέσου όρου 34%). Παρότι το επιτόκιο δανείων μειώθηκε κατά 7 μονάδες βάσης τον Μάιο, παραμένει σε υψηλά επίπεδα (4,95%), με το συνολικό κόστος καταθέσεων να διαμορφώνεται μόλις στο 0,38%, ένα από τα χαμηλότερα στην Ευρώπη.

Ιδιαίτερα κρίσιμο στοιχείο αποτελεί η σταθερά υψηλή συμμετοχή των λογαριασμών όψεως στο σύνολο των καταθέσεων (75,3%), οι οποίοι έχουν εξαιρετικά χαμηλό κόστος (μόλις 3 μονάδες βάσης για τις λιανικές καταθέσεις και 11 μ.β. για τις εταιρικές).

Η επενδυτική θεματολογία παραμένει προσανατολισμένη στον εταιρικό πιστωτικό κύκλο, με προοπτική για αύξηση της δανειοδότησης προς τα νοικοκυριά σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα. Τον Μάιο, οι εκταμιεύσεις προς τις επιχειρήσεις διαμορφώθηκαν στα €2,1 δισ., ενώ και τα νέα δάνεια προς τα νοικοκυριά ήταν ενισχυμένα (€321 εκατ.), αν και παραμένουν αισθητά χαμηλότερα σε σχέση με τα προ κρίσης επίπεδα.

Στο μέτωπο των καταθέσεων, η εικόνα είναι σταθερά θετική: οι καταθέσεις του ιδιωτικού τομέα αυξήθηκαν κατά 4,3% σε ετήσια βάση και κατά 0,8% σε μηνιαία. Οι καταθέσεις όψεως νοικοκυριών αυξήθηκαν κατά 5,2% σε ετήσια βάση, ενώ των επιχειρήσεων κατά 10,5%.

Διαβάστε επίσης:

Τουρκία: Στο 17,5% αυξήθηκε ο συντελεστής φόρου επί των τόκων των καταθέσεων

Εξωδικαστικός Μηχανισμός: Ιστορικό υψηλό ρυθμίσεων τον Ιούνιο – 1.995 ρυθμίσεις οφειλών αξίας άνω των 670 εκατ. ευρώ

Σαρωτικοί έλεγχοι της εφορίας σε ΙΚΕ: Η υπόθεση με τα πρόστιμα από απλήρωτους φόρους και ΦΠΑ 2,4 εκατ. ευρώ