Τράπεζα της Ελλάδος: Ανθεκτική η ελληνική οικονομία – Ανάπτυξη 2% το 2026, υποχώρηση χρέους και ισχυρές επενδύσεις

Σημαντική ανθεκτικότητα εξακολουθεί να εμφανίζει η ελληνική οικονομία μέσα σε ένα περιβάλλον αυξημένης διεθνούς αβεβαιότητας, με τον ρυθμό ανάπτυξης να παραμένει υψηλότερος από εκείνον της Ευρωζώνης, τις επενδύσεις να ενισχύονται και το δημόσιο χρέος να ακολουθεί πτωτική πορεία. Την ίδια στιγμή, ωστόσο, η άνοδος των τιμών της ενέργειας έχει αναζωπυρώσει τις πληθωριστικές πιέσεις, ενώ το έλλειμμα του ισοζυγίου τρεχουσών συναλλαγών διευρύνθηκε κατά το πρώτο επτάμηνο του 2026.

Σύμφωνα με το «Note on the Greek Economy» της 25ης Σεπτεμβρίου 2026 της Τράπεζα της Ελλάδος, η ελληνική οικονομία αναπτύχθηκε κατά 1,9% σε ετήσια βάση το δεύτερο τρίμηνο του έτους, έναντι 1,2% στην Ευρωζώνη. Σε τριμηνιαία βάση, το ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 0,3%.

Η ανάπτυξη στηρίχθηκε κυρίως στην ιδιωτική κατανάλωση, η οποία αυξήθηκε κατά 1,7%, στις επενδύσεις που ενισχύθηκαν κατά 6,1% και στις εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών, οι οποίες σημείωσαν άνοδο 2,2%. Αντίθετα, οι εισαγωγές είχαν αρνητική συμβολή 1,6 ποσοστιαίας μονάδας στον ρυθμό ανάπτυξης.

Άλμα 9% στις επενδύσεις το πρώτο εξάμηνο

Συνολικά στο πρώτο εξάμηνο του 2026, το πραγματικό ΑΕΠ αυξήθηκε κατά 1,9%, με τις επενδύσεις να αποτελούν έναν από τους βασικούς κινητήρες της οικονομικής δραστηριότητας.

Ειδικότερα, οι επενδύσεις αυξήθηκαν κατά 9% σε ετήσια βάση, συνεισφέροντας 1,6 ποσοστιαία μονάδα στην ανάπτυξη. Οι εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών ενισχύθηκαν κατά 2,4%, με θετική συμβολή 0,8 μονάδας, ενώ η ιδιωτική κατανάλωση αυξήθηκε κατά 0,9%, προσθέτοντας 0,7 μονάδες.

Θετική εικόνα καταγράφεται και στον κύκλο εργασιών των επιχειρήσεων που τηρούν διπλογραφικά βιβλία, ο οποίος τον Ιούλιο αυξήθηκε κατά 4,7% σε ετήσια βάση. Στο επτάμηνο Ιανουαρίου – Ιουλίου η αύξηση έφτασε το 6%.

Αντίθετα, η βιομηχανική παραγωγή υποχώρησε τον Ιούλιο κατά 1,2%, κυρίως εξαιτίας της πτώσης κατά 12,4% στην παροχή ηλεκτρικής ενέργειας. Σε επίπεδο επταμήνου, πάντως, η βιομηχανική παραγωγή παρέμεινε αυξημένη κατά 2,8%, με τη μεταποίηση να ενισχύεται κατά 2,5% και την ηλεκτρική ενέργεια κατά 5,2%.

Στο 3,7% επέστρεψε ο πληθωρισμός

Ιδιαίτερη πρόκληση αποτελεί η νέα επιτάχυνση του πληθωρισμού, στον απόηχο των εξελίξεων στη Μέση Ανατολή και της αύξησης των ενεργειακών τιμών.

Ο εναρμονισμένος πληθωρισμός διαμορφώθηκε κατά μέσο όρο στο 3,6% την περίοδο Ιανουαρίου – Αυγούστου 2026. Οι ενεργειακές ανατιμήσεις ανέτρεψαν την πτωτική τάση που είχε καταγραφεί έως το τέλος του 2025, ενώ σημαντική παραμένει και η επίδραση του επίμονου πληθωρισμού στις υπηρεσίες και των αυξήσεων στα μη επεξεργασμένα τρόφιμα.

Μετά την υποχώρησή του στο 2,7% τον Ιούλιο, ο πληθωρισμός ανέβηκε εκ νέου στο 3,7% τον Αύγουστο, με αυξήσεις και στις πέντε βασικές συνιστώσες του δείκτη.

Ακίνητα: Συνεχίζεται η άνοδος των τιμών, αλλά με χαμηλότερη ταχύτητα

Ανοδική παραμένει η πορεία των τιμών στην αγορά κατοικίας, αν και ο ρυθμός αύξησης παρουσιάζει επιβράδυνση.

Οι τιμές των διαμερισμάτων αυξήθηκαν κατά μέσο όρο κατά 5,5% σε ετήσια βάση το δεύτερο τρίμηνο του 2026, έναντι αύξησης 8,1% το αντίστοιχο τρίμηνο του 2025.

Παράλληλα, θετική εικόνα παρουσίασε η αγορά εργασίας κατά το δεύτερο τρίμηνο, με αύξηση της απασχόλησης και υποχώρηση της ανεργίας. Τα τελευταία διαθέσιμα μηνιαία στοιχεία για τον Ιούλιο δείχνουν ότι η απασχόληση συνέχισε να αυξάνεται, αν και οι καθαρές ροές μισθωτής απασχόλησης στον ιδιωτικό τομέα ήταν αρνητικές κατά 13.795 θέσεις, κυρίως εξαιτίας αποχωρήσεων στον χώρο της εκπαίδευσης.

Στο 4,9% του ΑΕΠ το πρωτογενές πλεόνασμα του 2025

Ισχυρή παραμένει η δημοσιονομική εικόνα. Το πρωτογενές αποτέλεσμα του 2025 διαμορφώθηκε σε πλεόνασμα 4,9% του ΑΕΠ, αισθητά υψηλότερα από τον στόχο του 3,7% που είχε τεθεί στον Προϋπολογισμό του 2026.

Η υπεραπόδοση αποδίδεται στον περιορισμό των δαπανών και στα υψηλότερα έσοδα.

Κατά το οκτάμηνο Ιανουαρίου – Αυγούστου 2026, το πρωτογενές αποτέλεσμα του κρατικού προϋπολογισμού διαμορφώθηκε σε πλεόνασμα 2,5% του ΑΕΠ, έναντι 3,4% την αντίστοιχη περίοδο του 2025. Ωστόσο, το αποτέλεσμα ήταν κατά 1,5 δισ. ευρώ καλύτερο από τον στόχο του Προϋπολογισμού, χάρη στην υπεραπόδοση των εσόδων.

Σε επίπεδο Γενικής Κυβέρνησης, το πρωτογενές ταμειακό πλεόνασμα διαμορφώθηκε στο 3,4% του ΑΕΠ το επτάμηνο Ιανουαρίου – Ιουλίου, έναντι 3,7% ένα χρόνο νωρίτερα.

Στο 136,1% του ΑΕΠ εκτιμάται ότι υποχώρησε το δημόσιο χρέος

Ιδιαίτερη είναι η αποκλιμάκωση του ελληνικού δημόσιου χρέους. Ο λόγος χρέους προς ΑΕΠ μειώθηκε κατά 8 ποσοστιαίες μονάδες μέσα στο 2025, υποχωρώντας στο 146,1%.

Στην εξέλιξη αυτή συνέβαλαν το υψηλό πρωτογενές πλεόνασμα, οι πρόωρες αποπληρωμές χρέους και η ευνοϊκή διαφορά μεταξύ επιτοκίων και οικονομικής ανάπτυξης.

Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις του ΟΔΔΗΧ που περιλαμβάνονται στην έκθεση, το χρέος της Γενικής Κυβέρνησης μειώθηκε περαιτέρω κατά 5,3 δισ. ευρώ κατά το πρώτο εξάμηνο του 2026, με τον λόγο χρέους προς ΑΕΠ να εκτιμάται πλέον στο 136,1%, λόγω και των πρόωρων αποπληρωμών.

Στα 224 δισ. ευρώ οι καταθέσεις του ιδιωτικού τομέα

Η πιστωτική επέκταση προς τις επιχειρήσεις εξακολουθεί να κινείται με ισχυρούς ρυθμούς, παρά την άνοδο των επιτοκίων.

Τον Αύγουστο οι καταθέσεις του ιδιωτικού τομέα αυξήθηκαν συνολικά κατά 3 δισ. ευρώ, φτάνοντας τα 224 δισ. ευρώ, κυρίως λόγω της σημαντικής ενίσχυσης των επιχειρηματικών καταθέσεων.

Ο ετήσιος ρυθμός αύξησης της τραπεζικής χρηματοδότησης προς τις μη χρηματοπιστωτικές επιχειρήσεις επιβραδύνθηκε στο 9%, ενώ η αντίστοιχη αύξηση στα στεγαστικά δάνεια περιορίστηκε στο 1,1%.

Παράλληλα, οι πρόσφατες αυξήσεις των επιτοκίων της ΕΚΤ έχουν οδηγήσει σε μικρή άνοδο του κόστους τραπεζικού δανεισμού για τις επιχειρήσεις μέσα στο 2026.
Αναβαθμίσεις για την Ελλάδα και ανθεκτικότητα των ελληνικών ομολόγων

Παρά τη μεταβλητότητα στις διεθνείς χρηματοπιστωτικές αγορές, οι ελληνικοί κρατικοί τίτλοι έχουν επιδείξει ανθεκτικότητα, με τις αναβαθμίσεις της πιστοληπτικής αξιολόγησης της χώρας να περιορίζουν μέρος των πιέσεων από την άνοδο των διεθνών αποδόσεων.

Η Scope Ratings αναβάθμισε την Ελλάδα κατά μία βαθμίδα σε BBB+ με σταθερές προοπτικές, ενώ Moody’s και DBRS διατήρησαν τις αξιολογήσεις τους σε Baa3 και BBB αντίστοιχα, αναβαθμίζοντας όμως τις προοπτικές σε θετικές από σταθερές.

Σύμφωνα με τους οίκους, οι αποφάσεις αντανακλούν την ανθεκτικότητα της ελληνικής οικονομίας, τη δημοσιονομική υπεραπόδοση, η οποία επιτρέπει τη συνέχιση της αποκλιμάκωσης του δημόσιου χρέους, καθώς και τις θεσμικές μεταρρυθμίσεις.

Οι αποδόσεις των ελληνικών κρατικών ομολόγων αυξήθηκαν, ακολουθώντας σε γενικές γραμμές την κίνηση των υπόλοιπων κρατικών τίτλων της Ευρωζώνης. Τα spreads έναντι των γερμανικών τίτλων διευρύνθηκαν, αλλά λιγότερο σε σχέση με άλλες χώρες της Ευρωζώνης.

Αναβάθμιση του Χρηματιστηρίου σε ανεπτυγμένη αγορά

Στο χρηματιστηριακό μέτωπο, οι ελληνικές μετοχές υποχώρησαν τις τελευταίες τρεις εβδομάδες, ακολουθώντας τις ευρωπαϊκές αγορές, με τις εταιρείες καταναλωτικών και βιομηχανικών προϊόντων να υποαποδίδουν έναντι του Γενικού Δείκτη.

Παράλληλα, οι μεγάλοι διεθνείς πάροχοι δεικτών FTSE Russell, S&P Dow Jones Indices και STOXX προχώρησαν στην επαναταξινόμηση του ελληνικού χρηματιστηρίου σε καθεστώς ανεπτυγμένης αγοράς.

Θετικές εξελίξεις καταγράφηκαν και για τις ελληνικές τράπεζες, με την DBRS να αναβαθμίζει σε θετικές από σταθερές τις προοπτικές της Eurobank και τη Moody’s να προχωρά σε αντίστοιχη κίνηση για Eurobank και Εθνική Τράπεζα.

Οι τράπεζες συνέχισαν παράλληλα να αντλούν κεφάλαια από την αγορά ομολόγων. Η Alpha Bank τιμολόγησε senior preferred ομόλογο ύψους 700 εκατ. ευρώ, διάρκειας 4,5 ετών και με κουπόνι 4,39%, με την έκδοση να υπερκαλύπτεται πολλές φορές.

Ανάπτυξη 2% το 2026 – Πού θα κινηθεί ο πληθωρισμός

Για το σύνολο του 2026, οι μακροοικονομικές προβολές του Ευρωσυστήματος του Σεπτεμβρίου προβλέπουν ανάπτυξη της ελληνικής οικονομίας κατά 2%.

Για το 2027 ο ρυθμός ανάπτυξης εκτιμάται στο 1,9%, ενώ το 2028 αναμένεται να επιταχυνθεί εκ νέου στο 2%.

Κύριοι μοχλοί της ανάπτυξης αναμένεται να παραμείνουν η ιδιωτική κατανάλωση, οι επενδύσεις και οι εξαγωγές αγαθών και υπηρεσιών.

Στο μέτωπο των τιμών, ο εναρμονισμένος πληθωρισμός προβλέπεται να διαμορφωθεί στο 3,5% το 2026, κυρίως λόγω των υψηλότερων ενεργειακών τιμών και της επιμονής του πληθωρισμού στις υπηρεσίες.

Στη συνέχεια αναμένεται αποκλιμάκωση, υπό την παραδοχή ότι οι τιμές των ενεργειακών εμπορευμάτων θα μετριαστούν. Για το 2027 ο πληθωρισμός προβλέπεται στο 2,7% και για το 2028 στο 2,2%.

Τέλος, η δημοσιονομική πολιτική αναμένεται να είναι επεκτατική το 2026, λόγω των μέτρων που έχουν υιοθετηθεί για την ενίσχυση του διαθέσιμου εισοδήματος, με ιδιαίτερη έμφαση στη μείωση της φορολογικής επιβάρυνσης.