ING: Τα οφέλη της επενδυτικής βαθμίδας και του RFF στηρίζουν την υπεραπόδοση της Ελλάδας

Ο Paolo Pizzoli της ολλανδικής τράπεζας ING εκτιμά ότι παρά το εξωτερικό περιβάλλον επιβράδυνσης, η ελληνική οικονομία αναμένεται να υπεραποδώσει και το 2024, βοηθούμενη από τις επενδύσεις που χρηματοδοτούνται από τον Ευρωπαϊκό Μηχανισμό Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας και την αναβάθμιση της πιστοληπτικής ικανότητας της χώρας.

Η επιστροφή στην επενδυτική βαθμίδα προσθέτει ανοδικούς κινδύνους στις προβλέψεις για την ανάπτυξη και το σκηνικό των δημόσιων οικονομικών φαίνεται ότι θα παραμείνει θετικό.

Οι δημοσιονομικές εξελίξεις είναι σταθερά θετικές τα τελευταία τρίμηνα και το 2023 θα μπορούσε να κλείσει με έλλειμμα περίπου 2,2% του ΑΕΠ και πρωτογενές πλεόνασμα 1%. Η σταθερή ανάπτυξη και οι εξελίξεις του ελλείμματος έχουν επιφέρει τις πολυαναμενόμενες αναβαθμίσεις της αξιολόγησης.

Μετά την αναβάθμιση της Fitch τον Δεκέμβριο, η Ελλάδα έχει πλέον δύο από τους τρεις μεγάλους οίκους αξιολόγησης (ο άλλος είναι η S&P, η οποία επιβεβαίωσε τις αξιολογήσεις της τον Οκτώβριο) που αποδίδουν στο χρέος της καθεστώς επενδυτικής βαθμίδας (με σταθερές προοπτικές). Οι αγορές το έλαβαν υπόψη τους, ωθώντας το spread του GGB για τα 10ετή γερμανικά ομόλογα στην περιοχή των 110 μ.β..

Πέρα από την καθαρή επίδραση της μείωσης του κόστους εξυπηρέτησης του χρέους, η ανάκτηση του καθεστώτος θα μπορούσε επίσης να βοηθήσει την Ελλάδα καθιστώντας την πιο ελκυστική για τις εισερχόμενες ΑΞΕ. Αυτό προσθέτει ανοδικούς κινδύνους στις προβλέψεις μας για το ελληνικό ΑΕΠ, οι οποίες επί του παρόντος διαμορφώνονται στο 1,3% το 2024, εκτιμά η τράπεζα.

«Μετά από ένα σταθερό δεύτερο τρίμηνο, το ελληνικό εποχικά προσαρμοσμένο ΑΕΠ ήταν αμετάβλητο στο τρίτο τρίμηνο, αλλά ακόμα αρκετά θετικό στο έτος με άνοδο +2,1%.

Οι χαμηλότερες κρατικές δαπάνες και οι χαμηλές εξαγωγές αποτέλεσαν μέρος της εξήγησης, μαζί με την επιβράδυνση της κατανάλωσης, καθώς η ανεκπλήρωτη ζήτηση εξασθένησε.

Ωστόσο, τα στοιχεία για την κατανάλωση έμοιαζαν κάπως αινιγματικά, δεδομένης της ισχυρής εισροής εξωτερικού τουρισμού στη χώρα κατά τη διάρκεια του καλοκαιριού.

Από πλευράς ανάπτυξης, ο αντίκτυπος από τις πλημμύρες που έπληξαν την κεντρική Ελλάδα το Σεπτέμβριο θα έπρεπε να έχει περιοριστεί το τρίτο τρίμηνο, αλλά ενδέχεται να εμφανιστεί περισσότερο στα στοιχεία του τέταρτου τριμήνου.

Οι πλημμύρες πιθανόν να έχουν ήδη παίξει ρόλο στη διατήρηση των ανοδικών πιέσεων στις τιμές των τροφίμων, οι οποίες, τον Νοέμβριο, εξακολουθούσαν να αυξάνονται με ισχυρό ετήσιο ρυθμό 9%», υπογραμμίζει ο Pizzoli.

Η εικόνα της ανάπτυξης μπορεί να βελτιωθεί ελαφρώς το τέταρτο τρίμηνο

Οι έρευνες για τις επιχειρήσεις στέλνουν ανάμεικτα μηνύματα, με τους κατασκευαστές να γίνονται πιο απαισιόδοξοι και τους παρόχους υπηρεσιών πιο αισιόδοξοι προς το τέλος του έτους. Η καταναλωτική εμπιστοσύνη είναι πιο ευμετάβλητη, αλλά υποστηρίζεται από μια ανθεκτική αγορά εργασίας.

Το Νοέμβριο πέρυσι, το ποσοστό ανεργίας επιβεβαιώθηκε στο 9,4%, το χαμηλότερο επίπεδο από τις αρχές του 2009, πολύ πριν από την κρίση του δημόσιου χρέους. Όσον αφορά την κατανάλωση, μια αδύναμη μέτρηση των λιανικών πωλήσεων του Οκτωβρίου (σε όγκο) φαίνεται να αφήνει το βάρος της ανάπτυξης στις υπηρεσίες, όπου η παρατεταμένη τουριστική περίοδος μπορεί να έχει λόγο.

Η Ελλάδα πρόκειται να σημειώσει καλύτερες επιδόσεις στην ευρωζώνη χάρη στα κεφάλαια του RRF. Η ελληνική οικονομία φαίνεται ότι θα παραμείνει σε θέση υπεραπόδοσης στην ευρωζώνη το 2024.

Αν και είναι εκτεθειμένη στους ίδιους γεωπολιτικούς κινδύνους με τους ομολόγους της, θα μπορέσει να αξιοποιήσει τα κονδύλια της ΕΕ, όταν το σχέδιο προβλέπει μεγαλύτερο ρόλο για τις επενδύσεις παρά για τις μεταρρυθμίσεις.

Ο επενδυτικός δίαυλος θα είναι επομένως καθοριστικός, ενδεχομένως υποβοηθούμενος κατά το δεύτερο εξάμηνο του έτους από την αναμενόμενη χαλάρωση της επιτοκιακής πολιτικής της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας.

Οι εξελίξεις στην κατανάλωση θα συνδεθούν με το τι θα συμβεί στην αγορά εργασίας.

«Υποψιαζόμαστε ότι η αύξηση της απασχόλησης θα μπορούσε ενδεχομένως να επιβραδυνθεί, αλλά ο συνδυασμός δημογραφικών παραγόντων και έλλειψης εργαζομένων σε συγκεκριμένους τομείς, όπως οι κατασκευές, θα εξακολουθήσει να στηρίζει τη συσσώρευση εργατικού δυναμικού, περιορίζοντας τα περιθώρια για οποιαδήποτε ουσιαστική αύξηση του ποσοστού ανεργίας», καταλήγει ο Pizzoli.

Διαβάστε επίσης:

JP Morgan: Μειώνει τις τιμές στόχους και τις εκτιμήσεις για τις ελληνικές τράπεζες

NBG Securities: Το νέο στόρι των ελληνικών τραπεζών – Κορυφαία επιλογή η Τράπεζα Πειραιώς

Eurobank Equities για Mytilineos: Κορυφαία επιλογή από το ΧΑ και νέα τιμή στόχος στα €45,20